原標題：“供應困局”難解： 瘋狂交易員押注油價飆升 全球股市將遭殃？

全球能源供應正面臨前所未有的挑戰。

隨着經濟復甦，全球對能源的需求也在急劇增長。但悲催的是，化石燃料投資卻在下降，而全球能源消耗中的大部分仍爲化石燃料，更糟糕是，綠色能源支出的增長速度遠不足以填補缺口。

在油價突破80美元后，供不應求的局面已經引發了部分交易員的瘋狂押注。根據期權數據提供商QuikStrike的統計，一些交易員目前正押注作爲全球基準之一的布倫特原油到2022年12月將飆升至每桶200美元的創紀錄高位。

儘管200美元的油價概率並不大，但瘋狂交易員的“夢想單”正是能源危機下瘋狂市場的真實寫照。

能源“供應之困”

就在全球對能源的需求急劇攀升之際，歐佩克+的石油產量卻再次低於目標水平，加劇了供應短缺情況。知情人士透露，歐佩克+ 9月產量比計劃低了15%，8月和7月分別比計劃低16%和9%。

而這背後的原因是，包括安哥拉、尼日利亞和阿塞拜疆在內的一些成員國由於缺乏投資，勘探和其他問題，無力將產量提高到商定的水平。

其實與煤炭、天然氣和電力的短缺相比，石油短缺在很大程度上是可以避免的，歐佩克+整體仍在限制產量增加。儘管全球市場供應緊張，但主要產油國聲明的關注焦點仍然集中在生產過剩、庫存增加和價格下跌的風險，而非供應短缺和價格上漲。

“儘管歐佩克+嘴上說沒想拉高油價，但實際上裏面很可能真的存在私心，幾乎沒有哪個原油生產國不希望油價上漲，未來歐佩克可能不會大幅增加供應。”一位原油交易員對記者表示。

除了石油，天然氣供應也是個大問題，俄羅斯並無向歐洲輸送更多天然氣的計劃。最新管道運力競拍結果顯示，歐洲最大的天然氣提供商俄羅斯天然氣工業股份公司（Gazprom PJSC）計劃在下個月不會通過烏克蘭的主要天然氣管道（Sudzha和Sokhranovka）向歐洲輸送更多的天然氣。

嘉盛集團資深分析師Tony Sycamore對記者表示，“比起出口，國內補庫存是俄羅斯的當務之急。俄羅斯需要對其750億立方米的天然氣存儲系統進行補充。去年冬天，俄羅斯的天然氣存儲系統消耗了約600億立方米，創下歷史最高水平。”

需要注意的是，供應不足之際需求卻很旺盛。國際能源署（IEA）預計，明年全球石油需求將達到約9960萬桶/日，接近新冠疫情前的水平。IEA還表示，今年的煤炭需求將超過2019年的水平，並將在2025年之前持續上升。

“我們看到目前化石燃料需求正在迅速增長，而可以滿足這種需求的產品供應少了許多，”埃克森美孚首席執行官Darren Woods坦言，“如果我們不平衡需求方程，只解決供應問題，就會導致更多的波動。”

美國頁岩油爲何對高油價“無動於衷”？

令不少投資者感到疑惑的是，儘管油價飆升，美國頁岩油生產商基本“無動於衷”。即便是面臨着目前高油價的誘惑，美國頁岩油生產也遠未恢復到疫情前的水平。

在美國本土，頁岩油氣公司正在實現業務增長的唯一地區是位於西得克薩斯州和新墨西哥州的二疊紀盆地。不過，即使在那裏，生產也尚未完全恢復，而且部署更多鑽井平臺的公司通常是規模較小的未上市運營商，缺乏足夠的實力來大幅提高產量。

而這背後的原因是，早前美國頁岩油繁榮帶來了充足的供應，但幾乎沒產生什麼利潤，投資者和華爾街金融家在忍受了若干年的虧錢之後，都正強烈要求公司限制對未來項目的投資，改爲向投資者回饋現金。

與此同時，在碳中和浪潮和早前低油價的影響下，能源巨頭們紛紛削減了投入。根據Rystad Energy的數據，2010年至2015年期間，全球石油和天然氣（不包括頁岩油氣）勘探支出平均每年約爲1000億美元，但在原油價格暴跌後的幾年裏，年均支出下降至約500億美元。

在拜登就任後環保政策的約束下，頁岩油開發並未在油價高漲後提速，鑽機數量增速仍相對緩慢。此外，加州正在淘汰大量化石燃料發電廠，以幫助其電網在2045年之前實現脫碳。

對於當下全球對傳統能源的“不重視”，歐佩克祕書長巴爾金多（Mohammed Barkindo）警告稱，消費者應做好迎接能源進一步短缺的準備，除非全球加大對新的石油和天然氣開發的投資。過去對新化石燃料的投資不足，以及今天更多的遏制新投資的壓力，已經通過消耗供應而加劇了波動性。

更糟的還沒來？股市或將遭殃

近幾周以來，石油、煤炭和天然氣價格彷彿坐上了火箭，通脹壓力節節攀升，全球經濟擺脫新冠疫情走向復甦的前景也岌岌可危。

美國投行BTIG的首席股票和衍生品策略師Julian Emanuel仔細研究了WTI原油近月合約與其24個月移動均線間的偏離程度，及其對全球經濟和金融市場的影響。他指出，當油價高出其24個月移動均線57%時（屬於偏離程度最大的前5%情形），往往意味着經濟放緩乃至衰退已經不遠了。

Emanuel進一步警告稱，過去油價飆升後出現的經濟放緩也往往伴隨着股市波動加劇，儘管以中期衡量小盤股將表現出色。

與此類似的是，文藝復興宏觀研究（Renaissance Macro Research）也指出，原油價格目前正接近過去通常會影響標普500指數遠期回報率的水平。

而從行業角度來看，已經遭受疫情衝擊的航空股無疑將受到更大沖擊。達美航空公司預計，在今年的最後三個月裏，汽油價格將再次上漲使公司蒙受虧損。達美航空首席執行官Ed Bastian在一份聲明中稱：“汽油價格如果繼續上漲，將給我們的企業價值帶來巨大壓力。”

儘管航空公司通常會通過提高機票價格，將上漲的成本轉嫁給乘客，但該方案仍然極具不確定性。目前乘客人數遠遠低於正常範圍，一些航空公司正試圖通過低票價刺激市場需求。

嘉盛集團資深分析師Fiona Cincotta對21世紀經濟報道記者表示，“居高不下的能源價格意味着賬單數字增加，通脹將隨之攀升。隨着潛在成本的上升，不僅是家庭，企業、商店和製造商也會感受到價格上漲，消費者信心和經濟復甦將受到威脅。不斷上漲的能源價格可能導致經濟復甦迅速冷卻，並擴大滯脹風險。”

能源危機肆虐全球之際，股市或許還將渡劫。

（作者：吳斌 編輯：包芳鳴）