原標題:20億重整衆泰,從經銷商到主機廠,深商控股在下一盤大棋?

一封業績預告讓連拉五個漲停的衆泰汽車股價走低;10月15日收盤,衆泰汽車報收於8.13元/股,跌幅爲0.85%;但下跌的趨勢僅持續一天,10月18日,衆泰汽車盤中漲停,截至收盤報收於8.54元/股,漲幅爲5.04%,市值爲173.2億元。

10月14日晚,衆泰汽車發佈公告稱,預計第三季度虧損2億元-3億元,預計前三季度歸屬於上市公司股東的淨虧損爲9億元-14億元。衆泰汽車方面解釋稱,受資金短缺的影響,整車業務基本處於停產狀態,汽車產品整體基本沒有銷售收入,因此造成前三季度的虧損較大。

幾日前,衆泰汽車正式官宣重整投資人江蘇深商控股集團有限公司(以下簡稱“江蘇深商”),這也意味着歷時一年的重整之路迎來轉機,重整即將落定。值得注意的是,衆泰汽車的重整投資人江蘇深商法定代表人黃繼宏正是參與龐大集團重整的幕後操盤手,但江蘇深商能否讓衆泰汽車起死回生,業內普遍認爲還需要觀察。

重整一波三折,江蘇深商入局圖什麼?

自從去年9月16日浙江永康農村商業銀行股份有限公司向永康市人民法院提出對衆泰汽車的預重整申請、再至12月3日向法院申請破產重組以來,衆泰汽車重整動態一直頗受業內和資本市場的關注。

今年1月,衆泰汽車發佈公告稱有兩家意向投資人上海智陽投資有限公司、湖南致博股權投資基金管理有限公司與其簽署了《保密協議》,另有一家不僅簽訂了《保密協議》,還簽署了《意向協議書》,從此衆泰汽車的股價開始“瘋漲”模式,其股價更是頻收漲停板。股價從1月11日1.14元/股的低點算起,漲到最高時的8.98元/股,漲幅高達687.82%;衆泰汽車也多次發佈股價異動公告,並多次停牌覈查。

衆泰汽車瘋漲的股價也讓第一批意向投資人萌生退意,重整之路並不順利。5月12日,上海智陽表示基於對衆泰汽車盡職調查結果的評估,以及衆泰汽車股價異動、嚴重偏離其基本面,出於投資謹慎性考慮,決定暫緩推進對衆泰汽車的投資事宜。一個月後,另一家意向投資人致博投資向衆泰汽車發出的關於終止《保密協議書》的函,決定即日起終止投資衆泰汽車。

招銀國際證券有限公司研究部經理白毅陽曾對新京報貝殼財經記者表示,致博投資終止投資的原因可能是內部盡調過程中發現問題,也可能價格或方案達不成一致。在失去“兩根救命稻草”後,7月初衆泰汽車再次發佈招募重整投資人的公告,要求報名者承諾以不低於20億元的重整對價參與重整,並表示取得重整投資人資格、成爲控股股東之後,繼續注入資金和資源;值得注意的是,衆泰汽車並未限制投資人的行業。

8月衆泰汽車披露了新的意向投資人,共有上海鈦啓汽車科技合夥企業(有限合夥)、江蘇深商控股集團有限公司、湖南致博智車股權投資合夥企業(有限合夥)三家意向投資人。從股權架構來看,上海鈦啓汽車科技合夥企業(有限合夥)和上海智陽、湖南致博智車股權投資合夥企業(有限合夥)和智博投資存在股權關係。

衆泰汽車的這次重整相對而言較爲順利,在披露重整意向投資人的兩個月後,衆泰汽車正式官宣重整投資人,江蘇深商作爲投資方計劃20億元接手衆泰汽車。此外,衆泰汽車透露,其及管理人與江蘇深商簽署了重整投資協議,按照協議江蘇深商於9月30日向指定賬戶打款5.5億元作爲履行保證金,剩餘14.5億元重整投資款根據協議應於10月25日前支付。

衆泰汽車方面並未透露過多信息,僅表示目前重整業務由管理人在負責。對於江蘇深商接盤,業內普遍認爲較爲出乎意料,白毅陽也表示之前認爲會是有車企背景的來接。但與此同時,業內也表示江蘇深商背後的實控人更多是房地產背景,資金相對雄厚。

公開信息顯示,衆泰汽車擁有燃油車和新能源汽車雙重生產資質,在浙江、湖南、湖北、山東、重慶、廣西等地具有生產基地,同時擁有上市殼資源對於江蘇深商而言,參與衆泰汽車重整後意味着能夠獲得整車生產雙資質,對於已經打通經銷商渠道環節的江蘇深商而言,有助於進一步完善其在 汽車產業鏈的佈局。

股東頻繁減持,衆泰的難題不只是虧損,20億能否救衆泰?

衆泰汽車方面表示,江蘇深商的20億元足額到賬將作爲衆泰汽車及管理人向法院和債權人會議提交以江蘇深商爲重整投資人的重整計劃草案的前提。不過衆泰汽車方面也表示江蘇深商能否最終成爲重整投資人仍存在變數,需重整計劃草案被法院裁定批准才能確定是否成爲正式重整投資人。

儘管目前江蘇深商能否順利參與衆泰汽車重整仍存變數,但在股吧等平臺內,投資者普遍表現出樂觀態度,認爲衆泰汽車有機會重新煥發生機。

不過,對於江蘇深商的20億元能否拯救衆泰汽車,業內仍存疑;白毅陽表示從事汽車行業需要積累,具體如何盤活資產和引入其他資源仍需要觀察;能否拯救衆泰汽車還不好推測,也有待觀察。

從基本面來看,衆泰汽車虧損嚴重。衆泰汽車前三季度業績預告,預計第三季度虧損2億元-3億元,預計前三季度歸屬於上市公司股東的淨虧損爲9億元-14億元。截至6月30日,衆泰汽車總資產90.64億元,負債142.34億元,負債率爲157.04%,從2019年至今年6月底兩年半的時間虧損超過220億元。與此同時,衆泰汽車全系車型均處於停產停售狀態。

實際上,衆泰汽車的危機早已在2019年埋下隱患。2019年8月由浙商銀行牽頭,中國銀行建設銀行以及永康農商銀行共同向衆泰汽車發放30億元資金貸款,這筆30億元的貸款並未挽救衆泰汽車,衆泰汽車進入重整程序的直接導火索也正是這筆貸款。近年來,衆泰汽車不斷陷入停產、欠薪、維權等風波中,今年9月衆泰汽車經銷商再次到衆泰汽車總部維權。

不僅如此,記者根據公開數據統計,截至目前衆泰汽車累計收到經銷商、供應商、個人、銀行及關聯公司共914起債權申報,涉及金額共39.56億元;同時企查查數據顯示,衆泰汽車涉及1241件合同糾紛案。

本就陷入困境的衆泰汽車,更是面臨控股股東鐵牛集團無法兌現業績補償款等局面,並因控股股東非經營性資金佔用、關聯交易未履行審議程序等違規行爲受到深交所紀律處分。

另外,值得注意的是,衆泰汽車的大股東接連退場。今年內,衆泰汽車創始人應建仁退居幕後,此外,董事金浙勇、董事應建仁、公司副總裁馬德仁、衆汽車核心高管劉慧軍等相繼宣告辭職。

再就是大股東減持,衆泰汽車公告顯示,9月3日至10月8日,武漢天風智信投資中心(有限合夥)累計減持所持有股份佔總股份的0.837%,武漢天風智信投資中心(有限合夥)爲衆泰汽車持股 5%以上股東,減持後持有衆泰汽車4.999999%股份。

時間再倒退至5月,衆泰汽車發佈公告稱持有衆泰汽車約1.42億股無限售條件流通股份的股東長城(德陽)長富投資基金合夥企業(有限合夥)計劃減持合計不超過公司總股本比例2.03%,長城長富共持有衆泰汽車7.03%的股份。對於股東減持,業內認爲是衆泰汽車的現狀讓其存有擔憂,通過減持來降低投資風險。

汽車行業分析師任萬付認爲,即便是江蘇深商參與重整,接盤衆泰汽車,仍需要面臨處理債權關係、鉅額資金保障、資產資源整合等問題。

打通製造與銷售,江蘇深商的“造車夢”或已顯露

風雨飄搖的衆泰汽車爲何會吸引江蘇深商出手?自然是汽車行業的紅利。

企查查數據顯示,江蘇深商成立於2020年9月,經營範圍涉及汽車、機械設備租賃、分佈式交流充電樁銷售和機動車充電銷售等領域,但該公司成立至今未開展實質性業務。從股權來看,江蘇深商的法定代表人爲黃繼宏,其是深圳市深商控股集團股份有限公司(以下簡稱“深商控股”)的全資子公司,深商控股是由79家深圳市重點民營企業共同投資成立的一家大型民營企業。

黃繼宏是何許人也?2019年黃繼宏帶領深商控股參與經銷商集團龐大集團的重整,時任龐大集團董事長龐慶華讓渡股權後,黃繼宏成爲龐大集團實際控制人。

事實上,雖然汽車業內對黃繼宏頗感神祕,但其在資本市場頗有名氣,白毅陽表示,“深商黃繼宏個人是汽車行業出身,在部隊就管理過車,也做過汽車租賃,創業時做過車聯網,不是完全沒有汽車行業經驗。”另外企查查數據顯示,黃繼宏直接控股和間接控股公司共72家,這些公司絕大多數與汽車租賃、道路客運服務有關,也有4家業務涵蓋新能源汽車技術研發、智能網聯、車聯網等。

白毅陽分析稱,“從黃繼宏接手龐大集團以來,整體業績表現觸底回升,上半年業績也不錯,負債水平顯著降低,從這個意義上看,深商在重組和經營上比較有心得。”龐大集團半年報顯示,今年上半年實現營業收入146.64億元,同比增長33.96%,實現歸母淨利潤5.83億元,同比增長1213.4%,今年5月龐大集團順利摘帽。

不過值得注意的是,今年上半年龐大集團歸屬於上市公司股東扣非淨利潤仍虧損1.16億元,去年同期虧損1.59億元;此外今年上半年龐大集團非流動資產處置損益爲7.08億元,對部分子公司資產或股權進行處置,分別獲得金額2484.88萬元和2.51億元;業內認爲,扣非淨利潤沒有轉正、頻繁通過處置資產獲得收益,這些或說明龐大集團的造血能力仍存疑。

對於深商控股而言,龐大集團是其佈局汽車領域的一環,但並不是唯一。今年1月,深商控股與遼源市經開區簽約共建新能源汽車輕量化配套基地,預計項目總投資約20億元;此外,深商控股還聯合長春汽開區、建行吉林省分行和長髮集團等發起設立了規模爲600億元的紅旗產業發展基金。深商控股董事長張思民也公開表示,汽車交通行業是深商控股近年來重要發展方向,通過收購、重組、重整汽車零部件及流通運營企業以及與產業鏈企業深度合作,致力於推動國內汽車產業的高質量發展。有接近深商系的人表示,江蘇深商會成爲深商控股佈局汽車行業的主體,其希望打造完整的汽車產業鏈閉環。

不過從深商控股的佈局來看,相對打造了渠道等產業鏈配置,但缺少整車製造環節。“如果說深商系接手了衆泰汽車,確實形成了造車+渠道的產業鏈配置,對深商系汽車業務發展有推動作用。”白毅陽表示,“但其規劃能否實現還需要觀察。”

任萬付也有相同觀點,他認爲目前深商控股通過接盤龐大集團實現經銷渠道佈局,再將衆泰汽車收入囊中,已經將其打造汽車產業鏈閉環的野心顯露無遺。

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