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國慶節後，棕櫚油在幾經跳漲後短期維持高位振盪態勢，目前整體表現依然偏強。市場人士表示，節後馬盤及連盤棕櫚油屢創新高，原因是受產地強勢疊加主消國季節性消費需求影響。

數據顯示，馬來西亞9月棕櫚油庫存量爲174.6噸，環比減少6.99%，仍處在歷史低位。10月是馬來西亞棕櫚油季節性增產的最後時間，10月後棕櫚油將進入4個月的減產週期。據瞭解，雖然馬來西亞政府表示從10月中旬起分批引進外國勞工，但具體執行力度有待觀察，10月棕櫚油產量仍然受勞動力短缺影響。SPPOMA數據顯示，10月1—15日馬來西亞棕櫚油單產減少2.27%，產量減少0.2%。馬來西亞棕櫚油委員會同樣表示，由於勞動力短缺以及天氣條件不穩定，2021年馬來西亞毛棕櫚油產量預計下降70萬噸。

“三季度馬來西亞棕櫚油由於勞動力短缺問題造成產量不及往年水平，庫存一直處於歷史低位，馬盤和連盤棕櫚油持續上行。”徽商期貨油脂分析師郭文偉對期貨日報記者說。

郭文偉表示，出口數據的轉弱是比較確定的，船運機構數據顯示前15日出口下降11%—18%。雖然印度降低棕櫚油稅，但是降低幅度低於豆油和葵花籽油，且產地棕櫚油上漲，進口成本增加，對出口提振有限。

“根據棕櫚油歷史庫存數據，下半年一般爲馬棕的累庫階段，而10月份產量依然受勞動力影響，11月開始棕櫚油迎來減產，預期馬棕庫存持續處於歷史低點，馬來西亞官方則預計2021年馬棕期末庫存在170萬噸附近。從短期產量出口高頻數據和中長期產地低庫存情況看，馬棕仍然保持偏強走勢，國內棕櫚油四季度需求淡季，庫存開始累庫，仍受馬棕支撐預期保持高位振盪運行。”郭文偉說。

美爾雅期貨油脂油料分析師張翠萍分析，節後馬盤及連盤棕櫚油屢創新高，其主要原因是受產地強勢疊加主消國季節性消費需求影響。

她提到，受制於勞工短缺，2021年馬棕產量始終未能放量增長，更是在7月出現逆週期減產和降庫存，儘管8月進行一定程度的修復，9月庫存超預期下降則令供應擔憂不減。馬來西亞政府表示10月中旬將陸續分批引入外國勞工，不過要帶來產量的實際利好至少要到11月份，從目前的高頻數據看，馬棕10月產量或繼續低迷，外來勞工的引入或一定程度上減緩馬棕季節性減產步伐，不過預計年底前馬棕供應緊張的局面難改。

“此外，季節性消費提振主消國棕櫚油進口需求，印度8—9月棕櫚油進口量連續大漲，近期更是再次調低毛植物油及其精煉油進口稅以刺激進口平抑其國內植物油價格；中國國內棕櫚油庫存有所回升，不過三大油脂總庫存偏低，四季度旺季消費提振棕櫚油需求，且近期棕櫚油進口利潤窗口時有打開，刺激貿易商買船積極性；加之印尼可能發生的毛植物油出口政策調整，馬來棕櫚油出口或繼續得到支撐。”張翠萍補充說。

因此，她表示，從總體看來，四季度產地供應局勢及消費國季節性需求對棕櫚油期價仍有支撐，疊加高原油價格下生物柴油消費聯動性，連盤棕櫚油大概率維持高位偏強走勢；不過，高價下市場對消息反應更加敏感及油脂間價差極端走勢帶來的三大油脂強弱轉化，加劇單邊操作難度。“中長期隨着馬棕產量偏差的邊際效應逐步兌現及主消國季節性消費淡季到來，棕櫚油續漲動能及空間或受限。”張翠萍說。

國海良時期貨油脂油料分析師王晨希認爲，雖然供給改善預期增強，國內基差亦有收窄，但遠水解不了近渴，當前庫存仍處於同期偏低水準。與豆油相比，棕櫚油供給偏緊，當前的供需結構對盤面依然有較強支撐。但供需基本面不是期價走強的主要驅動，近期驅動更多源自原油持續上漲帶來的生物能源需求增長預期，以及其他大宗品種走強的連帶效應。操作上考慮到近期能源市場強勢以及棕櫚油1月的高基差結構，建議暫繼續保持多頭思路。

（期貨日報）