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作者：卢鸿翔

近日，国家对电力及供热行业的保供持续加码。但其他行业购煤愈发困难，产地抢煤潮导致价格坚挺。近期国家频繁出台保供政策，动力煤接下来将作何演绎？

动力煤基本面概况

动力煤近期供应依旧偏紧，受保障民用电影响，较多煤矿接受保供任务将产煤直供下游电厂及供热企业，导致原本就不多的可贸易煤炭量进一步减少。化工等其他行业购煤难度进一步加大，产地抢煤现象进一步加剧，拉煤车辆排队及等候时间仍较长。但从下游季节性来看，沿海八省代表电厂日耗走弱，与2019年同期持平。

从月产数据来看，2021年1—8月山西煤炭产量同比增速维持在5%—15%，陕西煤炭产量同比大体持平，内蒙古煤炭产量同比下降约5%。全国动力煤产量同比稳中有升，其中1月、2月受保供影响，增幅达到20%以上，但3月后增幅整体维持在3%附近。而从动力煤消费量来看，2021年一季度增幅在20%附近，而二季度增幅也在5%—15%之间，远超产量增速，造成了年中动力煤持续的供不应求的局面。

近期，在国家大力保供背景下，煤炭优先保障民生方面的供给，北方港口及下游电厂库存均止跌转涨，产地及港口价格触顶回落。

保供增产能力测算

国庆期间市场传出两份重磅文件：一是内蒙古能源局（特急）核增72处煤矿产能，该72处煤矿原产能1.78亿吨，核增0.98亿吨，至2.77亿吨，立即执行。平均核增量约50%，占全省比重约10%，且核增量以露天矿为主（0.79亿吨）。二是山西省核增98座煤矿产能，且原有51座在前八个月已完成全年产量的煤矿可继续组织生产，并部分核增产能，以上煤矿共计核增产能0.63亿吨，占全省比重约6%。

如核增产能均顺利转为产量，则测算产量增量为1.6亿吨/年，即43.8万吨/日，每月可多生产1315吨煤炭。按照动力煤占总煤炭比重估算，动力煤每月增产量约1000万吨。

今年4—8月，我国动力煤总需求量同比增速为12.1%、5.2%、5.8%、7.1%、-1.8%，增速呈现逐渐下降的态势。在双控政策下，很多下游用电企业采取限产限电措施，对动力煤的需求边际减弱，且接下来仍将持续一段时间。四季度动力煤需求量按照同比下降3%估算，同时供应量按照同比增加1000万吨进行估算，则四季度每月的动力煤需求缺口为-2320万吨（供过于求）、1320万吨、2970万吨。

考虑到近期国家仍在陆续推进保供政策，动力煤或有进一步的增产空间，动力煤供应偏紧的局面将进一步有所缓解。

从最新一期的月度数据来看，8月动力煤总消费量为3.075亿吨，今年来首次同比下降。同时，9月PMI值49.6，为2020年2月疫情后首次回落至荣枯线50下方。依此来看，大宗商品的过热阶段逐渐走入尾声。从煤炭主产地鄂尔多斯的日度产量来看，其日度煤炭产量正在走升。

10月19日，国资委、国家发改委等多个国家部门共同推出重磅保供稳价政策。当日夜盘动力煤各合约纷纷跌停，港口价格有所松动，高位回落。随着核增产能的逐步落实，动力煤产量将进一步抬升，在过热尾声过后，供应偏紧的局面或将有所扭转，动力煤价格也将从现在阶段高位进一步回落。