國泰君安證券發佈研報稱，我國白酒行業消費稅五次調整形成從量從價複合計徵的形式，上市白酒企業消費稅率基本達到 12% 以上。白酒行業消費稅徵收環節後移至批發貨零售環節實施的核心難點在於稅基難尋：1、海外經驗顯示多數國家都是在生產環節進行徵收，核心在於監管成本低、徵收效率高。2、從跨品類角度來看，菸草、珠寶等實施徵收後移主要在於流通體系容易監控、實操性強。3、從定量測算及推演來看，消費稅後移提高稅負，品牌議價能力強者實則受益。4、參考前期金銀珠寶後移實施辦法（後移至零售環節，稅率由 10% 下調至 5%），如果後期白酒消費稅徵收後移或也伴隨稅率相應調整，從而保持整體稅負水平不變。

白酒行業長期結構化發展趨勢明顯，高端強品牌力構建堅實護城河，次高端強勢品牌有望持續享受擴容與升級紅利，行業集中度提升利好優質品牌長期發展。建議增持：貴州茅臺（600519.SH）、五糧液（000858.SZ）、瀘州老窖（000568.SZ）、古井貢酒（000596.SZ）、洋河股份（002304.SZ）、今世緣（603369.SH）、順鑫農業（000860.SZ）；成長性標的建議增持：山西汾酒（600809.SH）、酒鬼酒（000799.SZ）、捨得酒業（600702.SH）、迎駕貢酒（603198.SH）。