特斯拉第三季度又創新高，但股價不漲反跌。

昨日美股盤後，特斯拉公佈了第三季度財報。財報顯示，特斯拉三季度營收137.6億美元，同比增57%，調整後每股收益EPS爲1.86美元，高於市場預期的1.59美元。

GAAP項下淨利潤16.2億美元，接近去年同期的五倍，也是公司史上第二次超過10億美元。non-GAAP利潤更是高達 21 億美元，接近去年全年的利潤。

特斯拉第三季度在許多方面都創紀錄：電動汽車生產和交付量均創新高，交付量高達24.13萬；實現了有史以來最好的淨利潤、營業利潤和毛利率，整體營業利潤率升至14.6%，較去年同期增超5個百分點，超過了公司的中期指引。

華爾街見聞稍早時候介紹到，特斯拉當季主營的汽車業務毛利率提升至30.5%，較去年同期上行280個基點。整體GAAP毛利率提升至26.6%，同比上行超300個基點，均至少是五個季度以來最高，後者還高於市場預期的24.2%。

這是特斯拉營收連續三個季度超過100億美元大關，比二季度營收高出18億美元，同時也是連續三個季度盈利創新高、淨利潤連續兩季超10億美元、非GAAP淨利潤連續三季超10億美元且上逼21億美元、連續九季實現正盈利。

財報公佈後，特斯拉股價跌超1.6%。

特斯拉做對了什麼

當芯片危機導致行業其他行業大受影響時，特斯拉卻創下了銷售記錄。

馬斯克在本月早些時候直言不諱地表示，這是一場艱難的鬥爭——不僅是芯片，還有港口物流。

據彭博報道，其中一個因素可能是特斯拉對垂直整合很重視。馬斯克試圖通過在內部儘可能多地工作來控制供應鏈。2019年，特斯拉拋棄了英偉達，開始設計自己的自動駕駛芯片，並與三星合作，在其新總部奧斯汀生產這些芯片。

特斯拉的另一個優勢是它（目前）規模相對較小。雖然它的市值超過了所有全球汽車製造商，但它基本上有四種車型。

通用汽車有四個品牌，三十多種車型——這只是在美國的銷售情況，不同的型號還有不同的裝飾。對汽車製造商來說，複雜性可以帶來更高的利潤，但也可以在危機中削弱自身，就像現在他們面對的情況。

股價爲什麼不漲反跌

股價轉跌的原因可能是“不及預期”，儘管特斯拉這一季的表現已經很亮眼。

ZeroHedge指出，特斯拉的盈利來源將像往常一樣受到質疑：該公司過去一年的幾乎所有利潤都來自碳交易，即出售給其他汽車製造商的環保積分的監管信用收入。這項收入基本上相當於100%的利潤率，是淨收入的重要貢獻者。但是，正如彭博所指出的，它不可能永遠持續下去。

不過，與上一季度幾乎所有的利潤都來自出售監管信用不同，第三季度情況有所正常化，監管信用收入僅爲2.79億美元，同比下降30%，佔GAAP淨收入16.18億美元的一小部分。

值得注意的是，特斯拉宣佈在第三季度遭受了與比特幣相關的5100萬美元的減值。截至本季度末，特斯拉持有的“數字資產”總計12.6億美元，這一數字低於上一季度的13.11億美元，差額也就是5100萬美元。

另一方面，有分析指出，在汽車全行業面臨芯片短缺而影響產量的大背景下，由於特斯拉的汽車交付量最近幾個季度屢創新高，華爾街在讚揚其供應鏈存在彈性的同時，對公司業績的預期也水漲船高，不乏有人認爲季度收入會超過140億美元。在這方面“不及超高的預期”，可能造成了盤後轉跌。

彭博記者Esha Day說：“對收益的樂觀情緒和高預期，確實會讓股價在公佈業績後出現一些潛在的拋售，尤其是在數據不夠完美的情況下。”

風險提示及免責條款

市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。