智通財經注意到,在美國推出首隻與比特幣掛鉤的ETF之前,很多華爾街人士警告稱,考慮到持有成本,這種衍生品驅動的交易並非免費的午餐。

摩根大通策略師警告稱,比特幣ETF被壓抑的需求有可能扭曲期貨市場,從而推高ETF投資者的成本。

這是一個緊迫的問題,因爲ProShares比特幣策略ETF(BITO.US)在推出僅兩天時間內就積累了數十億美元的鉅額資金。

問題在於持續展期基金持有的合約的成本。摩根大通策略師Bram Kaplan和Marko Kolanovic指出,僅BITO一隻基金就佔據了10月和11月比特幣合約未平倉頭寸的四分之一,而且還會有更多的ETF上市。

Bram Kaplan和Marko Kolanov表示,“如果這些產品積累了大量資產,這種期貨拖累可能會變得更大。”“他們將進一步擡高期貨曲線(相對於現貨價格)和合約間的滾轉價格,推高利差成本。”

該行策略師稱,自2019年年中以來,從第二批到第一批比特幣期貨的平均年化成本約爲9%。第四批和第二批期貨之間約爲8%。

摩根大通表示,這意味着基於比特幣期貨的ETF的套利成本可能已經是該產品管理費的幾倍。BITO的費用比率爲0.95%。

還有多家基金正在籌備中。Kaplan和Kolanovic將在期貨曲線上進行積極的管理,理論上可以交易不同的點,並將其與波動率交易所交易產品的出現進行對比,波動率交易所交易產品的出現使他們開始推高自己的成本。

該行總結道,“由於交易所交易產品(ETP)本身對市場的影響,投資者的多頭倉位越多,持有成本就越高。”

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