智通財經注意到，在美國推出首隻與比特幣掛鉤的ETF之前，很多華爾街人士警告稱，考慮到持有成本，這種衍生品驅動的交易並非免費的午餐。

但摩根大通策略師警告稱，比特幣ETF被壓抑的需求有可能扭曲期貨市場，從而推高ETF投資者的成本。

這是一個緊迫的問題，因爲ProShares比特幣策略ETF（BITO.US）在推出僅兩天時間內就積累了數十億美元的鉅額資金。

問題在於持續展期基金持有的合約的成本。摩根大通策略師Bram Kaplan和Marko Kolanovic指出，僅BITO一隻基金就佔據了10月和11月比特幣合約未平倉頭寸的四分之一，而且還會有更多的ETF上市。

Bram Kaplan和Marko Kolanov表示，“如果這些產品積累了大量資產，這種期貨拖累可能會變得更大。”“他們將進一步抬高期貨曲線（相對於現貨價格）和合約間的滾轉價格，推高利差成本。”

該行策略師稱，自2019年年中以來，從第二批到第一批比特幣期貨的平均年化成本約爲9%。第四批和第二批期貨之間約爲8%。

摩根大通表示，這意味着基於比特幣期貨的ETF的套利成本可能已經是該產品管理費的幾倍。BITO的費用比率爲0.95%。

還有多家基金正在籌備中。Kaplan和Kolanovic將在期貨曲線上進行積極的管理，理論上可以交易不同的點，並將其與波動率交易所交易產品的出現進行對比，波動率交易所交易產品的出現使他們開始推高自己的成本。

該行總結道，“由於交易所交易產品（ETP）本身對市場的影響，投資者的多頭倉位越多，持有成本就越高。”