市場人士：IH合約逐漸轉向多頭思路
期貨日報
作者：劉洋
今年以來上游商品連續上漲，如果這種情況持續的時間較長，資金情緒將會偏向防守型策略，IH走勢或將強於IC。
在經歷了一輪下行之後，近期指數呈現振盪態勢，同時種種跡象表明當前投資者的分歧比較大。股指期貨走勢分化，IH突破底部振盪區間後進入修整，IC快速調整後超跌反彈。市場人士認爲，後期IC合約或弱於IH合約。
“因能源價格上漲、美聯儲縮債預期等因素影響，股指短期振盪調整。進入四季度，隨着穩增長政策的深入落實，宏觀經濟有望回暖，中美關係有望朝着緩和的方向發展，IH突破底部振盪區間，逐漸轉向多頭思路。”新紀元期貨分析師程偉說。
據程偉分析，第一，隨着基數效應消退，全球經濟增速放緩，我國經濟下行壓力加大。第二，貨幣政策保持穩健，不搞“大水漫灌”，保持廣義貨幣供應量M2和社會融資規模與名義GDP增速基本匹配。進入四季度，貨幣政策將保持穩健，繼續發揮再貸款、再貼現等結構性貨幣政策工具的作用，用好3000億元支小再貸款額度，重點爲中小微企業紓困，降低實體經濟融資成本。第三，10月以來，中美高層陸續進行戰略對話，就妥善管控分歧、避免衝突對抗達成共識，有助於重塑市場對中美關係由對抗走向緩和的預期，有利於提升風險偏好，接下來關注將於11月底舉行的G20羅馬峯會。
“近期指數呈現振盪態勢，具體表現爲市場的賺錢效應來回反覆、市場風格的來回切換、北向資金的反覆流入流出。市場的分歧在於投資者對企業盈利前景有悲觀預期，以及市場資金情緒表現尚可之間的矛盾。”浙商期貨股指期貨研究員金輝認爲，從企業盈利前景來看，通脹數據繼續預示着企業盈利前景的不樂觀。此外，今年以來上游商品持續上漲，如果這種情況持續的時間較長，資金情緒將會偏向防守型策略，IH走勢或將強於IC。但是當前市場資金情緒尚可，近幾日市場成交金額重新回到1萬億元上方，從成交量角度來看股市仍受資金追捧。此外，儘管北向資金呈現反覆流入流出態勢，但是從2020年11月以來的持續流入趨勢並沒有被打破，這表明外資對於A股依舊持積極的態度。
“預計四季度維持結構偏弱的行情，IC合約或弱於IF、IH合約。”招金期貨股指研究員溫凱迪表示，9月實體經濟彰顯韌性，其中疫情影響減弱在一定程度上刺激了消費，限產限電影響擴大對投資有所壓制，整體增速放緩，隨着三季報披露接近尾聲，市場或將需適度體現“殺盈利”邏輯，對IC影響更大一些。此外，9月竣工數據走弱，背後邏輯在於開發商銷售回款放緩，資金流緊張。與此同時，四季度尚有較多政府債券待發行。雙重因素刺激下，社融或企穩，市場資金流將有緩和。二級市場上公募估算倉位刷新階段高點，融資買入額下降，場內交投意願偏低，整體的估值還未達拐點。
新湖期貨股指期貨研究員霍柔安認爲，從近期三大股指整體走勢來看，滬深300及上證50處於窄幅振盪的走勢，而中證500雖然每日漲幅較小，但是呈現穩步上升的態勢。目前政策對於煤炭價格的干預程度尚無法估計，且近期能源股與大宗商品價格至今經常出現背離，雖然當前估值比較合理，但仍缺乏反轉基礎。滬深300ERP當前已經重回2019年同期的平穩狀態，除非有系統性重大事件，否則也難有突破，短期內市場風格預計仍然會偏向均衡。中長期來看，新能源、碳中和相關板塊景氣度仍然偏高，IC仍然具有上行空間。
“在企業盈利利空、資金情緒利多的情況下，後續股指的分歧依舊較大。儘管悲觀情緒蔓延會令IH強於IC，但是短期討論這一情況爲時尚早，對沖策略可以暫時迴避，單邊做多IC的策略後市應持謹慎態度。”金輝說。
