大變臉！有色全線崩跌，耗電大戶“最慘”，已從高點栽落近9%
期貨日報
行情變得太快就像“龍捲風”……倫鎳週三還在“飆漲”的路上，昨晚就掉頭大跌。受外盤有色金屬全線大跌影響，昨晚國內有色金屬期貨夜盤全線收跌，截至今日凌晨收盤，LME期鋁跌超5%，創出2018年4月以來最大跌幅，LME期鎳下跌5%，創3月以來最大跌幅，LME期銅下跌4%，跌破10000美元/噸。
一夜之間，有色金屬“大變臉”！
有投資者自黑道：“行情變得太快就像‘龍捲風’，離不開暴風眼，也來不及躲，我不要再想，我不要再想，我不要，我不要……”
10月21日早盤，受隔夜LME期鎳大漲影響，滬鎳主力合約收盤大漲4%。然而，夜盤時段，國內外有色金屬期貨聯袂下跌。LME有色金屬期貨全員“跳水”，LME期鋁跌逾5%，LME期鎳創下3月以來最大跌幅。
什麼原因引發有色金屬集體跳水？
行情反轉有點突然，是什麼原因觸動了市場的“敏感神經”？
中原期貨有色金屬研究員劉培洋昨晚在接受期貨日報記者電話採訪時表示，LME有色金屬集體“跳水”可能是因爲以下兩個原因：一是近日動力煤、雙焦、螺紋鋼等品種大幅回調，純鹼期貨主力合約昨晚夜盤跌停，國際油價昨晚亦是大幅回落，悲觀情緒傳導至有色金屬；二是昨晚有消息傳出，G20各國在逐步淘汰煤炭和控制全球變暖在1.5攝氏度以內的問題上仍存在分歧，淘汰煤炭計劃可能難產。“G20減排方案難彌合可能會提高有色冶煉企業的生產成本。此外，一些技術指標顯示部分有色金屬如銅存在技術性超買信號，存在高位回落風險。”
截至今日凌晨收盤，LME期鋁跌超5%，創出2018年4月以來最大跌幅，LME期鎳下跌5%，創3月以來最大跌幅，LME期銅下跌4%，跌破10000美元/噸。有市場人士認爲，銅價下跌的主要原因是投資者對全球經濟擔憂情緒再度升溫，市場對美聯儲關於暫時性通脹的描述漸漸失去信心，影響了基本金屬價格。
Freeport首席執行官Richard Adkerson在財報中表示，銅市場的前景“非常樂觀”。儘管LME採取了緊急措施來限制供應緊張對價格的影響，但LME銅庫存週四仍維持較低水平。“現貨溢價仍處於歷史高位，表明現貨供應短缺。”
事實上，對於近日鎳價的高位波動，東證期貨衍生品研究院有色首席分析師曹洋表示，近日LME鎳升至近七年高位主要受淡水河谷最新季報下調全年鎳產量預估，疊加印尼對大宗商品原材料出口限制的預期升級等消息影響。“一定程度成爲點燃行情的導火索，但這並非是深層次的原因。”曹洋對期貨日報記者表示，淡水河谷下調產量預估，主要是受薩德伯裏地區的供給擾動，年底生產將逐步恢復，其本身對一級鎳供需平衡表的擾動不大，且後期高冰鎳釋放的背景下，一級鎳即便再出現供給擾動，缺口顯著擴大的彈性也不大，終端需求放緩的大背景下，高價必然也會帶來更強的負反饋。
“更深層次的原因是，短期市場對海外政策邊際收緊的預期鈍化，宏觀利空減弱，在全球有色金屬顯性庫存整體偏低的背景下，資金大量流入這些短期受供給擾動較大的品種。短期來看，鎳價慣性上漲預期較強，但價格衝高回落的風險也在積累。”曹洋說。
“從供給端來看，供給擾動和資源偏緊是當前鎳的主要特徵。一方面，疫情干擾鎳礦供給，延緩鎳鐵及中間產品新產能投放進度，增加物流運輸成本等。另一方面，淡水河谷原鎳產量預減，中國鎳鐵產量縮減等因素促使全球鎳金屬有效供給較年初的預期有所收縮。此外，印尼新增產能投產進度不及預期，海外市場又進一步增加對印尼鎳鐵的需求量，使得印尼鎳鐵輸入國內量級有限。加上本輪國內能耗雙控以及電力限制對國內鎳鐵產能的壓制，國內鎳鐵資源偏緊矛盾持續，因此不鏽鋼廠需增加純鎳對鎳鐵的替代消費。”金瑞期貨研究員周維剛說。
新能源需求方面，周維剛認爲，新能源汽車產銷持續超預期，硫酸鎳單月產量最高超2.5萬噸，四季度仍有硫酸鎳產能釋放，預計四季度硫酸鎳方面的鎳原料消耗繼續增加，而鎳豆自溶的利潤優勢地位使得新能源保持對鎳豆的高消費需求。“綜合來看，不鏽鋼產業電鎳對鎳鐵的替代消費，以及新能源對鎳的增量需求使得鎳現貨庫存持續去化，鎳資源偏緊格局短期內難緩解。”
取暖季限電限產再升級
近期國內電解鋁市場供應端的擾動不斷加大。近日，貴州地區再傳限電消息，多家電解鋁企業表示正在或即將減產。山西也傳出取暖季要對電解鋁企業進行限產，限產幅度或強於往年。
“貴州地區本輪限電升級主要是電力供應不足所致，但力度或強於以往。”東證期貨衍生品研究院有色分析師孫偉東表示，近期鋁價表現相對疲弱，主要是受到消費乏力的影響。目前由於限電限產等因素的影響，下游消費表現不佳，鋁錠庫存持續累積，基差也一直在走弱。
“貴州電解鋁企業減產或將影響電解鋁產能19.3萬噸。”劉培洋對期貨日報記者表示，與以往不同，往年此時是電解鋁去庫存時期，但今年累庫週期卻提前到來，這反映出當前電解鋁市場的下游需求並不好。“需求不好表現在兩個方面：一是由於限電影響，很多企業不能保持正常開工；二是原材料價格上漲過高，企業成本壓力較大，前期積壓訂單沒有完成，現在新訂單也都不敢接。”
據SMM數據，截至10月初，中國電解鋁運行產能3745萬噸/年，建成產能4375萬噸/年，全國電解鋁企業開工率85.6%。預計10月電解鋁產量319萬噸，日均產量環比降至10.29萬噸附近。
庫存方面，截至10月21日，據SMM統計國內電解鋁社會庫存95.7萬噸。“已經累庫了近兩個月的時間，比去年同期的69.5萬噸要高很多。”劉培洋說。
值得注意的是，從供需平衡表上來看，最近幾個月電解鋁供給缺口一直存在，且供應減少量遠遠超出了市場預期。不過，劉培洋認爲，11月—12月需求端減量或將加大，如果市場再進行1—2輪拋儲，供需缺口或將有所縮減。
“目前鋁錠現貨持續處於貼水狀態。2021年以來，鋁錠現貨持續貼水0—200元/噸。”劉培洋認爲，這說明現貨並不十分緊缺，國慶節過後鋁價的上漲多半受外盤帶動，預計短期鋁價將振盪偏弱運行，但低供給對價格仍會有一定的支撐。
