原標題：獨家|監管窗口指導RMBS發行節奏：兩家大行發行計劃推遲，11月再發

21世紀經濟報道記者 李願 北京報道 四季度是RMBS發行高峯季，但由兩家大行最新計劃發行的兩單RMBS發行節奏受到窗口指導。

中國債券信息網顯示，原計劃分別於10月25日、10月20日發行的兩期RMBS均發佈推遲公告，稱發起機構綜合考慮市場環境與自身實際情況，並經發起機構、發行人與主承銷商充分溝通，協商一致，決定推遲相應RMBS已公告的發行計劃。

上述兩期RMBS的發起機構分別爲建設銀行、工商銀行，二者今年以來已經分別完成發行了13期、7期RMBS，在發行RMBS的機構中穩居前列。

“兩家機構RMBS發行計劃推遲是因爲收到監管部門窗口指導，要求適當控制節奏，預計均會在11月前半個月重啓發行。”一位知情人士對21世紀經濟報道記者表示。另一位知情人士也對21世紀經濟報道記者表示，工商銀行第8期RMBS預計會在11月3日再次發行。

RMBS是銀行信貸ABS模式之一，以個人住房按揭貸款爲底層資產，銀行發行RMBS的主要原因包括緩解資本充足壓力、盤活存量資產、實現利差收入、騰挪表內按揭額度等。

今年以來，RMBS的發行呈現火熱-冷清-火熱的發行趨勢，在6月、7月暫停發行後，8月、9月再度重啓，且發行單數和金額出現“井噴”。

據中金公司研究部統計，截至2021年10月15日，今年RMBS已經發行50單，累計發行規模4057.98億元，已接近去年全年RMBS發行規模，同比增長約150%；累計出表金額約2000億元，出表規模大約是發行規模的50%。

“增長較快的原因主要有去年受到疫情影響，銀行信貸投放不足，發行基數較小，更重要的是受到去年底房地產貸款集中度管理規定的要求，商業銀行出表的動力較爲迫切。”中金公司研究部稱。

一位行業分析師也曾21世紀經濟報道記者表示，在房地產調控政策趨嚴的背景下，RMBS仍然是商業銀行高效盤活存量資產、優化資金結構、置換房貸資金的重要工具。房地產貸款集中度管理制度的出臺，對RMBS的發行也產生了一定的推動作用。

數據顯示，建設銀行、工商銀行今年已經分別完成發行13期、7期RMBS，發行單數和發行規模穩居前列。其中，截至2020年末，建設銀行房地產貸款集中度未達標，工商銀行房地產貸款集中度達標。

圖片來源於中金公司研究部

對於此次窗口指導後，商業銀行RMBS發行會受到影響嗎？據中金公司研究部統計，RMBS四季度發行量上升是一個年度規律。2018年-2020年的年均發行規模約5000億元，而每年的四季度又是RMBS的發行高峯季，近三年四季度的發行量均超過了2000億元。

“今年的特殊之處在房地產集中度管理達標壓力下，商業銀行有更強的動力通過發行RMBS來騰挪房貸規模，因而一定程度上受到了發行節奏的指導，今年的月度發行規律呈現深U型趨勢。由於RMBS從封包到發行一般需要一個半月到2個月的時間，我們預計今年RMBS整體的發行節奏與往年四季度差異不大，同時在‘持續落實好房地產長效機制’的政策指導下，我們預計發行規模跟往年保持在同一水平，不大可能出現大爆發。”中金公司研究部稱。

中金公司研究部認爲，商業銀行需要在既要“維護房地產市場的平穩健康發展，維護住房消費者合法權益”，又要滿足房地產貸款集中度要求管理的情況下，對個人住房按揭貸款的額度、增速、區域以及針對一二手房的放貸規模之間進行動態平衡，實際邊際放鬆的效果有待持續觀察。

近日，多位金融部門領導在2021年金融街論壇就房地產發聲，主基調爲：房地產業風險總體可控，合理的資金需求正在得到滿足，房地產市場健康發展的整體態勢不會改變；金融部門將積極配合住房城鄉建設部和地方政府堅定地維護房地產市場的健康發展，維護住房消費者的合法權益。

（作者：李願 編輯：曾芳）