原標題：動力煤三板跌停，慘烈度罕見！鄭商所宣佈繼續交易，調整漲跌停板和保證金標準，四季度供需仍不容樂觀

財聯社（深圳，記者 周曉雅）訊，大宗商品期貨市場在本週最後一個交易日迎來一波暴跌行情。

其中，最受市場關注的動力煤期貨，在今日迎來了“三板跌停”。截至今日收盤，國內商品期貨多數收跌，其中，動力煤期貨2201合約封板跌停，爲連續三個交易日封跌停，收報1365元/噸，錳硅、硅鐵、純鹼也都跌停，焦煤跌超11%，玻璃跌10%，焦炭、尿素跌超8%，螺紋、20號膠跌超6%，甲醇、PVC跌超4%，熱卷、LPG、燃油跌超3%。

事實上，早在本週二夜盤動力煤期價暴跌之後，市場對週五行情的關注度不斷攀升。根據鄭商所期貨交易風險控制管理辦法規定，如果該所的期貨品種合約連續三個交易日出現同方向單邊市，交易所可根據市場情況決定並公告，對該合約實施調整保證金標準、暫停交易一日、強平等措施。

果然在收盤後，鄭商所也發佈公告稱，因動力煤期貨2112、2201、2203、2204、2205、2206及2207合約出現連續三個跌停板單邊市，根據《鄭州商品交易所期貨交易風險控制管理辦法》第十七條規定，鄭商所決定：

自2021年10月22日當晚夜盤交易時起，動力煤期貨2112、2201、2203、2204、2205、2206、2207合約及相應的期權合約繼續交易。

自2021年10月22日當晚夜盤交易時起，動力煤期貨2112、2201、2203、2204、2205、2206、2207合約的漲跌停板幅度爲14%。直至上述期貨合約不出現單邊市的當晚夜盤交易時起，相關合約的漲跌停板幅度恢復至10%。

自2021年10月22日結算時起，動力煤期貨2112及2201合約的交易保證金標準爲30%，動力煤期貨2203合約的交易保證金標準爲20%，動力煤期貨2204、2205、2206及2207合約的交易保證金標準爲16%。

按規則規定執行的交易保證金標準和漲跌停板幅度高於上述標準的，仍按原規定執行。

暴跌行情延續，動力煤“三板跌停”

本週五，國內期市繼續上演暴跌行情，其中，動力煤呈現大幅減倉下行。Wind數據顯示，動力煤市場今日總持倉額爲78.83億元，較上一交易日總持倉額減少38.77億元，成爲當日資金流出額最大的期貨品種。截至收盤，動力煤2201合約持倉量爲40027手，較近5年相比維持在較低水平。

動力煤迎來了第三個交易日的跌停，收報1365元/噸。同時，錳硅、硅鐵、純鹼等品種主力合約也都跌停收盤，分別收報10542元/噸，14104元/噸、3010元/噸。而焦煤跌超11%，玻璃跌10%，焦炭、尿素跌超8%，滬鋁跌超7%，螺紋、20號膠跌超6%，橡膠、棕櫚、乙二醇跌超5%。整體來看，今日盤面，有52個期貨品種主力合約收跌。

事實上，自本週二夜盤時段，發改委連發三文對上漲煤價打出組合拳後，以動力煤爲首的黑色系品種價格迅速下挫，與此同時，商品期貨市場整體空頭情緒濃厚。

“其實，週二夜盤、週三的行情都還在意料之中，週五的行情纔是關鍵所在。”對於此次的暴跌，華南地區一位期貨公司營業部負責人曾向財聯社記者表示，如果行情持續下跌，投資者可能面臨強平、補足保證金的情況。

週五的行情之所以備受市場關注，與“三板強平制度”有關。根據鄭商所期貨交易風險控制管理辦法規定，如果鄭商所的期貨品種合約連續三個交易日出現同方向單邊市，交易所可根據市場情況決定並公告，對該合約實施下列措施：

一是第四個交易日繼續交易，交易所可以採取調整交易保證金標準、調整漲跌停板幅度、暫停開倉、暫停平倉、限制出金、限期平倉及其他風險控制措施。

二是第四個交易日暫停交易一天，交易所在第五個交易日可以採取調整交易保證金標準、調整漲跌停板幅度、暫停開倉、暫停平倉、限制出金、限期平倉及其他風險控制措施。

三是第四個交易日暫停交易一天，交易所在第四個交易日強制減倉。強制減倉後，從下一交易日（含該日）開始，該期貨合約交易保證金標準和漲跌停板幅度按照第三個交易日的標準執行，直至該期貨合約不再出現同方向單邊市。

對於此次動力煤期貨的連續三個交易日跌停，鄭商所採取了措施一，即未暫停交易，但將相關合約的保證金標準、漲跌停板幅度進行調整。

爲此，業內人士表示，相比起以往的限制交易手數，此次上調保證金標準對市場交投的影響更加顯著。“跟黑色系其他熱門品種相比，動力煤往常波動較小，保證金標準並不高。隨着近期動力煤保證金標準不斷提高，一般投資者也不會參與了，因爲一旦行情出現波動，就可能被平倉了，投資虧損風險較大。”

鄭商所官網公佈的期貨合約顯示，動力煤期貨的最低交易保證金是合約價值的5%，原定的每日價格波動限制是上一交易日結算價±4%。

監管“組合拳”降溫市場

回顧此輪行情，暴漲背後的市場風險並不難察覺。自8月下旬以來，動力煤期貨開啓上漲行情，直至本週一，動力煤期貨主力合約在近兩個月漲幅達到134.07%，年化收益率達到43365.53%。

在價格上漲的同時，發改委持續釋放保供穩價信號。比如，8月26日，發改委運行局組織內蒙古自治區、遼寧省、吉林省、黑龍江省有關部門和有關中央企業召開會議，專題研究東北地區今冬明春採暖季煤炭保供工作。9月中旬，國家發改委辦公廳向各地方和有關企業發出通知，就抓緊做好發電供熱企業直保煤炭中長期合同全覆蓋工作做出安排，要求推動煤炭中長期合同對發電供熱企業直保並全覆蓋。

不過，此前的舉措並未澆滅市場多頭熱情，在全球疫情衝擊、流動性超級寬鬆、供需錯配等多重因素影響下，全球大宗商品價格普遍上漲，而全球範圍能源危機、國內某些地區 “減碳一刀切”造成國內煤炭市場供給偏緊，市場看漲情緒濃厚。

直至本週二夜盤交易時段，國家發改委打出“組合拳”。包括研究依法對煤炭價格實行干預措施；組織召開煤電油氣運重點企業保供穩價座談會；在鄭州商品交易所調研強調依法加強監管、嚴厲查處資本惡意炒作動力煤期貨。當晚多個熱門品種“跳水”，動力煤品種全合約跌停封盤。

在大宗商品價格波動加大期間，期貨交易所也及時採取提高品種手續費標準、收緊交易限額、研究實施擴大交割品範圍等措施。據中期協數據顯示，鄭商所共採取50多次交易措施抑制市場過度交易，其中針對動力煤期貨20多次，處理市場違規交易500多起。

9月3日，動力煤近月合約保證金標準調整爲30%；2021年10月21日，交易手續費標準調整爲90元/手，是2020年7月手續費標準的30倍。同時，實施單日開倉限額50手。通過提高交易成本，市場熱度調降效果明顯。目前動力煤成交量下降95%，持倉量下降76%。

大商所自7月以來，先後5輪提高投機交易保證金水平，實施交易限額和修改限倉規則，分3次提高交易手續費，同時新增交割廠庫，抑制市場過度投機炒作效果明顯。9月以來截至10月20日，焦煤和焦炭期貨日均成交量分別爲19.00萬手和12.08萬手（單邊，下同），環比8月份分別下降64.26%和64.44%；日均持倉量分別爲18.34萬手和12.20萬手，環比8月份分別下降59.37%和68.41%。

上期所通過適時動態調整漲跌停板、保證金、倉儲費，及時擴大交割庫容等一系列措施，有效釋放市場風險，促使國內原油等期貨市場平穩過渡，未發生風險事件或極端行情。

就在今日，發改委再次發文，今日上午，國家發展改革委價格司召集中國煤炭工業協會和部分重點煤炭企業開會，研究制止煤炭企業牟取暴利、保障煤炭價格長期穩定在合理區間的具體政策措施。

會議強調，煤炭企業要自覺依法規範經營，合理制定價格；對違反現行制止牟取暴利規定的價格違法行爲，將依法予以嚴厲處罰。會議明確，近期，國家發展改革委價格司將派出多個調查組，赴煤炭主產省對煤炭生產、流通企業的成本和利潤情況進行實地調查，爲研究確定煤炭價格合理區間提供參考依據。

展望後期行情，中信期貨黑色研究員李世朋近日表示，從當前時點的節奏上來看，煤炭市場可能會進入一個月左右的調整期，原因在於淡季背景下的強力保供增量。

“中期情況來看，12月-1月是煤炭消費旺季的高峯期，消費量環比淡季都有15%-20%的增量，考慮到經濟下滑與能耗管控，12-1月的動力煤消費量按照同比下滑3%來看，消費量也會在月均3.5億噸上下，如果消費繼續超預期，則月均消費量仍然可能超過3.6億噸。”在他看來，供應方面確實看到了生產端保供的決心以及落地的強度不斷提升，但按照目前的生產情況月極值產量可能在3.7億噸，結合進口情況，預估4.1億噸的煤炭供應是冬季的月極值水平，其中動力煤最多有3.5億噸。

李世朋進一步表示，如果僅從單月供需角度來講，12-1月仍舊會處於去庫存的狀況，四季度初期淡季的庫存累積是否可抵消庫存去化的減量依舊不容樂觀。預計煤炭四季度仍將會在被動累庫存與絕對低庫存的雙重影響下呈現高位震盪的走勢。

平安期貨研究團隊表示，煤炭價格異常波動傳導下，目前煤化工產業鏈成本支撐減弱，需等待系統性風險釋放，甲醇品種方面，貿易商心態出現分歧，部分下游企業觀望，港口與內地存套利窗口，恐慌情緒下盤面或反應過度；純鹼品種方面，隨着部分企業停車恢復及負荷提升，廠家整體開工已恢復至接近八成，近兩週純鹼廠家出現連續累，或爲需求走弱信號。