（文/张玉 编辑/马媛媛）囤货68亿人参却还不起25亿债？日前，有“人参之王”称号的紫鑫药业这波反常的现象一度登上热搜，引发媒体关注。

10月21日，紫鑫药业发布关于公司实际控制人发生变更的公告，郭春生不再为公司实际控制人。今年10月19日，公司控股股东康平投资与国药兆祥签署了《表决权委托协议》。根据协议，康平投资持有的2.85亿股份被司法拍卖。对应的投票表决权，包括但不限于股东提案权、股东表决权等相关权利委托给国药兆祥行使。

这也意味着，国药兆祥将取代康平投资，成为上市公司的控股股东。

国资托底的背后，紫鑫药业表示，公司原控股股东、实际控制人面临债务危机导致的经营困境，此次引入具备国有资产及及产业背景的控股股东国药兆祥，有利于在资金、资源上给予上市公司有效支持，优化公司股东结构，降低公司负债水平。

10月22日针对企业发展相关问题，观察者致电紫鑫药业董秘办进行求证。截至发稿，其董秘办电话未有人接听。

近三年净利润持续下降

公开资料显示，紫鑫药业成立于1998年5月，核心业务为中成药产业、人参产业、基因测序仪产业，集生产、销售、科研开发高附加值药用动植物种养殖为一体。

此次交易的接盘方国药兆祥隶属于国药药材股份有限公司，从事大宗常用中药材经营、中药材进出口业务、中药材种植、中成药生产，主要业务包括药材贸易、药材代理和中成药成产等。

紫鑫药业日前发布的2021年半年报显示，公司上半年营业收入为1.26亿元，比去年同期增加了6.8%；归属于上市公司股东的净利润为-2.06亿元，去年同期为-2.25亿元。此外，公司经营活动产生的现金流量净额为-2418.73万元，比上年同期减少了150.45%。

从上面的数字可以看出，上半年紫鑫药业不仅出现了亏损，而且现金流也呈现出紧张状态。

如果将时间线拉长，2017~2020年，紫鑫药业归属净利润分别为3.72亿元、1.74亿元、7029万元及-7.06亿元。2017年以来，紫鑫药业的业绩呈现断崖式下滑。2020年更是亏损超过7亿元。

针对近三年净利润持续下滑的原因，紫鑫药业此前在回复深交所的问询函中提及，中成药方面，近年来药品研发、医保支付、招投标、带量采购、新版基药目录等相关政策影响下竞争加剧，导致公司中成药产品2018~2019年销售收入略有下降，2020年报告期内，受新冠疫情影响，企业复工时间延迟，原材料采购、产品生产、产品销售受阻。此外，由于疫情期间主要销售终端以疫情相关药品为主，导致其他药品终端需求有所下降，对公司主营中成药产品销售产生较大影响。

人参板块方面，近年来公司人参产品销售由原来以销售白参、红参、生晒参等人参粗加工产品为主的策略转变为以销售附加值较高的深加工产品为主。2020年，因突发疫情期间，公司人参产品销售终端如专柜、药店基本停滞，总体对人参板块业务带来极大影响。

人参囤货超68亿

除了经营业绩的持续下滑，导致此次紫鑫药业易主国资的另一重要原因是债务危机。

年审会计师审计报告显示，截至2020年12月31日，紫鑫药业流动性资金紧张并出现了欠薪、欠税、欠息情况，同时因银行借款逾期被起诉，存在重要经营性资产被司法拍卖风险。

据央视财经报道，紫鑫药业股份有限公司在下班的时间段，只有几名员工从厂区走出来。紫鑫药业在此前回复问询函中提及，截至2021年4月30日尚未支付薪酬金额为1961.37万元。

企查查APP显示，截至2021年10月22日，紫鑫药业欠税余额总金额为2738.9万元，欠税公告多达9条。

此外，今年8月7日，紫鑫药业在公告中提及，公司逾期债务合计约为25.13亿元，占最近一期经审计净资产67.17%，占总资产的23.91%。

紫鑫药业方面坦言，因债务逾期，公司可能会面临需支付相关违约金、滞纳金和罚息等情况，进而导致公司财务费用增加。

有意思的是，陷入欠薪、欠税、欠息窘境的紫鑫药业，公司库存却在水涨船高。2021年半年报显示，截至今年6月底，公司共有存货68.38亿元。2020年紫鑫药业存货期末账面余额71.19亿元，较期初增长5.37%，期末账面价值 68.52亿元，占流动资产84.81%，占总资产65.2%，存货跌价准备期末余额2.67亿元，期初为0元。其中库存商品11.24亿元，消耗性生物资产52.82亿元。

2017~2020年公司存货周转率分别为0.07、0.09、0.03、0.02，存货周转天数分别为5013.93 天、4225.35 天、11464.97天、20000 天。而如果以2020年的数据来计算，这意味着紫鑫药业至少要花费54年才能将存货消耗完毕。

紫鑫药业曾在回复深交所问询函中提到公司库存主要为人参库存，公司人参库存主要为5年及5年以上园参干品库存及地方性稀缺资源林下参库存。

有意思的是，与紫鑫药业相比，2017~2020年，同行业公司益盛药业的存货周转天数分别仅为2203.02天、2702.5天、2390.12天2724.25天。2020年的平均消耗周期为7年。

广誉远的存货周转天数分别为248.16天、327.22天、597.63天及500.49天。2020年的平均消耗周期为1.37年。

就此，紫鑫药业的解释是，公司人参库存中主要为2009年~2014年人参战略储备的5年及五年以上的人参干品及2010~2019年的在地林下参，属于人参板块稀缺性资源。同行业公司中如益盛药业人参库存主要为平地园参（即平地种参）及产成品库存；广誉远主要人参相关库存为人参相关产成品及少量人参原材料库存，为常规流通产品。

值得一提的是，据央视财经报道，在存放条件较好情况下，一般销往药厂的人参最多只能存放5年。有参农表示，2014年紫鑫药业确实有在市场大量收货的情况，近几年由于人参行情不好，所以只能持“参”观望，现在卖人参就要亏钱。

在此背景下，囤入大量人参“稀缺资源”的紫鑫药业，是否能够在合理的期限内进行消化，对于企业来说必然也是一个重大的考验。