10月22日，“股王”貴州茅臺發佈了三季報。今年前三季度，公司實現淨利潤372.66億元，同比增長10.17%，重回雙位數增長。

不過，從歷史來看，貴州茅臺這份業績答案並不出衆。數據顯示，今年前三季度營收增速屬2016年來次低，淨利潤增速屬2016年來最低。

值得注意的是，三季度，貴州茅臺股東戶數增加了近2.9萬戶。自去年年底以來，貴州茅臺股東戶數持續增加，這從側面反應其籌碼集中度相對越來越分散。

業績穩步增長

三季報數據顯示，貴州茅臺前三季度實現營業收入746.42億元，同比增長11.05%；淨利潤372.66億元，同比增長10.17%。其中，三季度當季實現營業收入255.55億元，同比增長9.86%；淨利潤126.12億元，同比增長12.35%。這意味着，第三季度貴州茅臺平均每天淨賺約1.4億元。

今年一季度，貴州茅臺淨利潤同比增速驟降至個位數。三季報顯示，其淨利潤增速已重回兩位數。不過。這份業績並不出衆。數據顯示，今年前三季度營收增速屬2016年來次低，淨利潤增速屬2016年來最低。

醬酒增速加快直營規模擴大

三季報顯示，產品來看，2021年前三季度，茅臺酒實現營收646.92億元，同比增長7.46%，系列酒95.40億元，同比增長26.62%。

渠道銷售方面，直營銷售營收146.85億元，比去年同期增長74.14，首次突破百億，達直營規模化以來最高值。

此外，三季報還也顯示了貴州茅臺對經銷商渠道進行調整，從年初至今，貴州茅臺國內經銷商增加62家，減少13家，國外經銷商並無變化，仍爲104家。茅臺方面表示，上述數據中增加的主要是醬香系列酒的經銷商，減少的主要是茅臺酒的經銷商。

整體來看，茅臺換帥後的首份財報相比前兩個季度有了明顯的改變。對此，白酒營銷專家蔡學飛表示，這從側面證明了茅臺新掌門丁雄軍上臺之後，推進營銷體制和價格體系改革的成果，同時也體現出茅臺大力拓展系列酒的經銷商渠道與完善體系，實現多元化發展的一個重要佐證。

股東戶數不斷增加

在股東方面，前十大股東的變動情況中，香港中央結算公司三季度減持了貴州茅臺，這已經是其連續第三個季度減持。不過，近三個交易日，北上資金連續淨買入茅臺，累計淨買額超過12億元。

中國工商銀行-上證50交易型開放式指數證券投資基金爲新晉前十大股東。招商中證白酒及兩隻私募基金則在三季度加倉貴州茅臺。

在總的股東戶數方面，截至三季度，貴州茅臺共有股東17.53萬戶，比上半年增加了近2.9萬戶。截至三季度末，人均持股金額爲1312萬元。

值得注意的是，自去年年底以來，貴州茅臺股東戶數不斷增加，截至三季度末，較去年年底已增加6.7萬戶股東，這從側面反應貴州茅臺籌碼集中度越來越分散。

在8月下旬創下階段低點1525.5元/股後，貴州茅臺開啓了一波反彈。截至最新收盤，報1901元/股，總市值2.4萬億元，較低點反彈幅度超20%。

“拆箱令”部分撤銷酒價跳水跌價

兩三個月前，茅臺是否會取消拆箱政策的傳言就開始流傳。10月21日，又有消息稱茅臺除了普茅外，其他酒的開箱政策自今日起取消。對此，有酒商答覆證券時報記者稱“確實有這個政策了，但具體什麼時候實施還不清楚。”

10月22日，茅臺原件價格跳水，白酒價格行情檢測數據顯示，散飛價格在2850元左右，2021年飛天原箱報價3750元/瓶，相比前一天下跌50元，2020年飛天原箱報價3780元/瓶，相比前一日下跌20元，精品原箱跌價最狠，報價4300元/瓶，相比前一日下跌100元，牛年生肖原箱相比前一日也下跌50元。此外，20年飛天散瓶報價2990/瓶，相較前一日上漲10元。

今年1月1日起，貴州茅臺規定，專賣店每月將80%的茅臺酒按照1499元的價格拆箱售賣，不到半個月，貴州茅臺又規定500ml飛天茅臺100%開箱銷售，100%紙箱保留。拆箱政策直接從80%升級到100%，而精品、牛年生肖茅臺的拆箱政策也執行了近兩個月的時間。

此前，貴州茅臺推出開箱銷售一是爲了提高開瓶率，二是爲了防止經銷商故意囤酒，從而推高酒價。然而，自茅臺推出開箱政策期間，原件飛天茅臺酒價從2760元飆升到了3850元。與此同時，散瓶批價也突破了3100元，直至中期節前放量纔回來2800元附近。

不過，“開箱銷售”是一個靈活的銷售政策，今年5月19日，茅臺集團黨委副書記、總經理李靜仁表示，開箱銷售持續時間的有關情況，公司將結合市場實際進行綜合研判。

有業內人士認爲，目前套酒終端價格繼續向理性區間迴歸，發揮打擊打擊黃牛的作用、刺激渠道出貨“開箱政策”進入尾聲，其逐步取消是茅臺公司的順應市場之舉，也在合理之中。

責任編輯：凌辰 SF179