原標題：變革前夜阿里大動作，攬紅星美凱龍和居然之家兩龍頭入懷，謀略是啥？ 來源：華夏時報網

見習記者 柳川 華夏時報（www.chinatimes.net.cn）記者 陳鋒 北京報道

10月21日晚，美凱龍（601828.SH）披露非公開發行A股股票情況報告書。報告書顯示，阿里公司以3.50億元認購4252.73萬股。

《華夏時報》記者注意到，本次認購之後，阿里已經耗資百億，將國內家居零售的兩大龍頭居然之家和美凱龍“攬入懷中”。

阿里收購背後的邏輯是啥？海通證券郭慶龍指出，近年來家居行業精裝整裝線上渠道興起，分流前端流量，賣場頭部化趨勢明顯，長期佔據核心流量入口。與此同時傳統連鎖賣場仍將長期是主流渠道，其獲取流量的核心競爭力短期內難以替代。

爭做美凱龍“二股東”

報告書顯示，美凱龍非公開發行4.50億股，發行價格8.23元/股，募集資金37.01億元，共有17家機構參與此次定增。

阿里、海通證券、瑞源基金、國泰君安等知名機構均有現身。其中財通基金管理有限公司以5.38億元認購6531.83萬股位列第一，寧波鴻煦投資管理合夥企業以5億元認購6075.33萬股位列第二，阿里（成都）軟件技術有限公司以3.5億元認購4252.73萬股位列第三。

關於募資用途，美凱龍表示計劃用於天貓“家裝同城站”項目、3D設計雲平臺建設項目、新一代家裝平臺系統建設項目、佛山樂從商場項目、南寧定秋商場項目、南昌朝陽新城商場項目以及償還公司有息債務。

記者注意到，通過此次認購，阿里將持有美凱龍0.98%的股權。

2019年5月16日，美凱龍披露稱，公司控股股東紅星美凱龍控股集團有限公司（01528.HK）發行43.59億可交換公司債券（第一期）。該債券第一年至第二年票面利率爲3.25%，第三年至第五年票面利率爲1%。阿里對本期債券進行了全部份額購入， 初始換股價12.28元/股。2020 年 7 月 6 日起調整爲 10.69 元/股，最大可換股數約爲 4.08億股。

本次可交債將於 2021 年 1 月 18 日進入換股期。如可交換債全部換股後，阿里將獲得相當於紅星美凱龍不少於佔總股本10%的A股。同時，阿里在香港市場收購紅星美凱龍佔總股本3.7%的H股。這意味着，阿里或將一舉拿下紅星美凱龍超過總股本14.7%的股，躍升爲第二大股東。

關於美凱龍募資到賬後，未來會採取什麼樣的發展策略， 以及阿里交換債何時轉股等問題，《華夏時報》記者向美凱龍發去採訪函，但截至發稿暫未收到回覆。

行業變革的前夜

記者注意到，除了美凱龍之外，阿里耗資56億還收購另一家居巨頭居然之家（000785.SZ）的股權。

2020年11月3日晚間，居然之家發佈公告，公司擬非公開發行股票募集不超過35.95億元。阿里認購2億元，佔發行後總股本的0.43%。

早在2018年，居然之家與阿里集團宣佈達成戰略合作，阿里以及關聯投資方向居然之家投資54.53億元，持有其15%的股份，雙方將運用各自優勢，在家居領域開啓新零售探索。在最新披露的三季報中，阿里系的阿里（中國）網絡技術有限公司以57686.08萬股的持股，位列居然之家第三大股東之位。

值得注意的是，家裝零售目前正在變革前夜。

在金沙資本朱嘯虎看來，中國家居家裝市場規模高達四五萬億，但用戶在裝修過程中仍痛點重重，行業仍具有巨大的發展和整合空間，這也意味着這個賽道一定會出現新一代的變局者。

與此同時，建材傢俱零售業和互聯網的深度融合，一直以來都是步履維艱。家裝行業具有重決策、弱品牌、超低頻的屬性。產業鏈一端是各個家庭千差萬別的需求，另一端是品牌方標準化規模化的生產模式，中間隔着層層經銷商和極其分散的服務商，低效的流通環節導致終端加價率居高不下。

值得注意的是，在問題和機遇交織的家居零售行業，今年復出的黃光裕也嗅到了機遇。4月29日，國美零售推出“打扮家”APP，併發布家居家裝戰略，打扮家方面表示，國內家裝行業市場規模達6萬億元，而國美六年前就已考慮入局家裝行業，打扮家未來三年內要實現年營收5000億元。

黃光裕也公開談到了國美的家居家裝戰略。他認爲，國美締造家裝平臺就是借鑑以往做家電行業的邏輯，圍繞整個產業鏈，通過用戶端來倒逼和檢討整個產業鏈的對策。“在產業鏈裏，我們協同進行優化，各方一步一步把這個行業進行規範，給大家更多的可持續的而且有實施路徑的發展空間。

編輯：嚴暉 主編：夏申茶

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