原標題:銷售費用加大稅金增多 捨得酒業第三季度業績增速放緩 來源:21世紀經濟報道

10月22日,捨得酒業(600702.sh)以每股195.69元收盤,同比下跌0.01%。捨得酒業已多日處於股價波谷調整,連白酒股集體翻紅之際也未獲拉昇。

10月21日,從捨得酒業發佈的前三季度業績來看,該公司多項指標創近年來新高。但第三季度營收和淨利潤的同比增速較上半年同比增速均有所放緩。

財報顯示,1-9月,捨得酒業實現營收36億元,同比增長105%,實現淨利潤接近10億元,創下了同比增速200%以上的奇蹟,是疫情前2019年同期的3倍!然而,第三季度,捨得酒業的營收和淨利潤分別同比增長爲60%上下,不及今年上半年同比增速。

多項指標創新高

在實際控制人郭廣昌入主前,捨得酒業深陷上市公司資金被原大股東佔用風波,加上疫情疊加影響,去年上半年,捨得酒業出現了營收和淨利潤雙下滑的局面,分別爲10億元和1.6億元,銷售規模和盈利能力大幅萎縮。

去年前三季度,隨着疫情逐步得到控制,捨得酒業的營收仍未恢復至2019年同期水平,同比下降;淨利潤3.1億元,較2019年同期略微有所增長。

今年,是復星系掌控捨得酒業的第一個年頭。隨着新董事入駐、管理層更迭,在老酒戰略的支撐下,捨得酒業煥然一新。上半年,捨得酒業創下了營收和淨利潤分別同比增長133%和348%的驕人業績,淨利潤增速超營收增速。該上市公司股價也攀升至266.01元。

今年前三季度,捨得酒業在中高檔酒和低檔酒齊發力下,營收和淨利潤都創下新高,遠超原大股東天洋控股經營時的業績。對當下業績,捨得酒業將其歸功爲主要是酒類市場銷售拓展增加所致。

除營收和淨利潤數字亮眼外,1-9月,捨得酒業經營活動產生的現金流量淨額爲16億元,接近去年同期的兩倍。其中,第三季度該指標是今年上半年的總和。捨得酒業的合同負債金額也大幅增長,1-9月高達8.5億元,上半年這一數字還不到4億元。

會計政策變更後,捨得酒業將已收款待交付商品的金額計入合同負債。雖仍有預收賬款科目,但從半年報看,是一年期存在爭議、金額暫扣或未結算的少量款項。

合同負債纔是真正的大筆預收賬款,相當於業績“蓄水池”,數字越大越意味着“強廠弱商”的廠商關係。有大筆的經銷商提前打款在賬上,白酒生產企業可以控制發貨時間來調節財務報表的當期或下期收入,酒廠的日子可謂相當好過。

今年,捨得酒業進入復星版圖後,到處招兵買馬,進入銷售佈局的擴張期。從前三季度的經營數據公告來看,共有經銷商2177家,比2020年末增加了416家。

第三季度增速放緩

但第三季度,捨得酒業的增長腳步放緩,營收和淨利潤同比增速不如上半年,且淨利潤增幅慢於營收增幅。財報顯示,第三季度,捨得酒業實現營收12億元,同比增長65%,實現淨利潤2.34億元,同比增長60%。

對此,有投資者認爲,今年第三季度業績同比增速放緩,很大程度是因爲去年同期基數較大。去年上半年受疫情強烈衝擊,白酒銷售受到很大影響,到了去年第三季度,捨得業績出現了爆發式增長,營收及淨利潤環比增幅都很大。

21世紀經濟報道記者注意到,和多項指標突出一樣,今年第三季度,捨得酒業的銷售費用大幅增長。上半年,該費用爲3.4億元,同比增長49%。第三季度銷售費用增長爲6億元,同比增長62%。由於營收增多,第三季度,捨得酒業的稅金及附加比上半年的3.3億元增加了2億元。這些因素都造成了利潤同比增速放緩。

值得注意的是,雖然1-9月,捨得酒業銷售商品、提供勞務收到的現金爲43億元,是去年同期和前年同期的兩倍多,然而捨得酒業今年前三季度的貨幣資金和去年乃至疫情前的2019年同期相比增幅不大,爲14億元。

貨幣資金爲何沒有隨營收和淨利潤出現同比大幅增長?

這和捨得酒業的應收賬款開始大幅採用承兌匯票有關。

該公司的應收款項融資呈高位狀態,今年1-9月爲6.3億元,去年同期爲2.45億元。在2019年同期,這一項爲零。尤其是今年第三季度,捨得酒業的應收款項融資比上半年增長高達75%。

今年的半年報顯示,應收款項融資全部是銀行承兌匯票。但該公司認爲,所持有的銀行承兌匯票不存在重大信用風險,不會因銀行違約而產生重大損失,未計提壞賬準備。由此可以看出,近年來銀行承兌匯票大增,是捨得酒業的貨幣資金增長緩慢的重要原因。

三季報還反映出捨得酒業大股東投資和實業兩不誤。早在今年6月,捨得酒業就公告,該公司及子公司將利用短期閒置自有資金購買低風險理財產品,峯值不超過15億元,在該額度內,資金可以滾動使用。直至今年第三季度,捨得酒業的資產負債表上纔有了一筆14億元的交易性金融資產。由此看來,捨得酒業躺在賬上的真金白銀不會只收取銀行存款利息。但由於理財時間短,該公司目前的投資收益尚不及去年同期的長期股權投資收益280多萬元。

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