上週,上證指數漲0.29%,報3582.6點;深證成指漲0.53%,報14492.82點;創業板指漲0.26%,報3284.91點。

這個週末,大事也很多,房地產稅改革試點,這一輪疫情擴散也很嚴峻,分析師們都發了對市場的最新看法。

週末十大事件

1、習近平:着力確保煤炭和電力供應穩定 嚴格控制“兩高”項目盲目上馬

習近平22日下午在山東省濟南市主持召開深入推動黃河流域生態保護和高質量發展座談會並發表重要講話。習近平指出,沿黃河省區要落實好黃河流域生態保護和高質量發展戰略部署,堅定不移走生態優先、綠色發展的現代化道路。要堅定走綠色低碳發展道路,推動流域經濟發展質量變革、效率變革、動力變革。從供需兩端入手,落實好能耗雙控措施,嚴格控制“兩高”項目盲目上馬,抓緊有序調整能源生產結構,淘汰碳排放量大的落後產能和生產工藝。要着力確保煤炭和電力供應穩定,保障好經濟社會運行。

2、全國人大常委會授權國務院在部分地區開展房地產稅改革試點

爲積極穩妥推進房地產稅立法與改革,引導住房合理消費和土地資源節約集約利用,促進房地產市場平穩健康發展,第十三屆全國人民代表大會常務委員會第三十一次會議決定:授權國務院在部分地區開展房地產稅改革試點工作。國務院確定房地產稅試點地區,報全國人民代表大會常務委員會備案,試點實施啓動時間將由國務院確定。房地產稅改革試點地區徵稅對象爲居住用和非居住用等各類房地產,不包括依法擁有的農村宅基地及其上住宅。國務院制定房地產稅試點具體辦法,試點地區制定具體實施細則。本決定授權的試點期限爲五年。

財政部、稅務總局有關負責人表示,將依照全國人大常委會的授權,起草房地產稅試點辦法(草案),按程序做好試點各項準備工作。

3、碳達峯碳中和中央層面總體部署亮相

中共中央、國務院印發的《關於完整準確全面貫徹新發展理念做好碳達峯碳中和工作的意見》24日發佈。作爲碳達峯碳中和“1+N”政策體系中的“1”,意見爲碳達峯碳中和這項重大工作進行系統謀劃、總體部署。

其中提到:

到2030年,經濟社會發展全面綠色轉型取得顯著成效,重點耗能行業能源利用效率達到國際先進水平。單位國內生產總值能耗大幅下降;單位國內生產總值二氧化碳排放比2005年下降65%以上;非化石能源消費比重達到25%左右,風電、太陽能發電總裝機容量達到12億千瓦以上;森林覆蓋率達到25%左右,森林蓄積量達到190億立方米,二氧化碳排放量達到峯值並實現穩中有降。

到2060年,綠色低碳循環發展的經濟體系和清潔低碳安全高效的能源體系全面建立,能源利用效率達到國際先進水平,非化石能源消費比重達到80%以上,碳中和目標順利實現,生態文明建設取得豐碩成果,開創人與自然和諧共生新境界。

新建、擴建鋼鐵、水泥、平板玻璃、電解鋁等高耗能高排放項目嚴格落實產能等量或減量置換,出臺煤電、石化、煤化工等產能控制政策。

加快發展新一代信息技術、生物技術、新能源、新材料、高端裝備、新能源汽車、綠色環保以及航空航天、海洋裝備等戰略性新興產業。建設綠色製造體系。

堅持集中式與分佈式並舉,優先推動風能、太陽能就地就近開發利用。因地制宜開發水能。積極安全有序發展核電。

4、國家衛健委:本輪疫情已波及11省份 擴散風險加大

國家衛健委新聞發言人米鋒24日在國務院聯防聯控機制新聞發佈會上表示,當前,國外疫情持續蔓延,季節因素疊加,容易引發疫情傳播擴散。10月17日以來,國內出現多點散發本土疫情,呈快速發展態勢,一週之內已波及11個省份。感染者大多有跨地區旅遊活動,疫情進一步擴散風險仍在加大。國家衛生健康委疾控局副局長吳良有介紹,本起疫情的病毒爲德爾塔變異株,部分病例的呼吸道樣本病毒核酸載量高,提示病例排毒量大,傳播力強。截至10月23日24時,累計報告133例感染者。他還提示本次疫情是由一起新的境外輸入源頭引起。

5、北京對進京人員實施管控!這些人員非必要不進京、不返京

在24日召開的北京市第246場新冠肺炎疫情防控工作新聞發佈會上,北京市公安局新聞發言人潘緒宏介紹,根據首都嚴格進京管理聯防聯控協調機制的相關要求,有1例及以上本土新冠感染者的縣及14日內有該縣旅居史的人員,嚴格限制進京、返京,有1例及以上本土新冠病毒感染者所在地級市的其他縣人員,非必要不進京,不返京。

確需進京的需持北京健康寶綠碼和48小時內核酸檢測陰性證明,抵京後進行14天健康監測。

對其他口岸入境進京人員需在入境口岸所在地隔離觀察滿21天,希望大家自覺遵守防疫規定,途經檢查站時提前準備好身份證件,主動配合民警和防疫工作人員的查驗。

6、北交所個人投資者資產不能低於1000萬系誤解,網上打新及交易門檻爲50萬元

據證券時報,10月23日,“北交所個人投資者資產不能低於1000萬”登上部分平臺熱搜,經分析相關觀點源頭並採訪業內人士,該表述片面地將網下詢價的資產標準擴大爲北交所個人投資者標準,容易引發市場誤解。實際上,北交所已於9月17日發佈了《北京證券交易所投資者適當性管理辦法(試行)》。根據規定,個人投資者參與北交所市場新股申購及二級市場交易,只須符合兩個條件:一是申請權限開通前20個交易日證券賬戶和資金賬戶內的資產日均不低於人民幣50萬元(不包括該投資者通過融資融券融入的資金和證券)。二是參與證券交易24個月以上。

據媒體此前報道,中國證券業協會日前就《向不特定合格投資者公開發行股票並在北京證券交易所上市網下投資者管理規則(試行)(徵求意見稿)》向券商徵求意見,以規範網下投資者參與向不特定合格投資者公開發行並在北交所上市股票的網下詢價配售業務。《規則》要求,除證券公司、基金管理公司、信託公司、財務公司、保險公司、合格境外投資者等六類機構投資者之外的其他機構投資者的證券賬戶資產或其所管理的產品淨資產應不低於1000萬元;個人投資者的證券賬戶資產應不低於1000萬元。

7、許家印最新表態!未來10年房地產不再是恆大主業,還將全面實施現樓銷售

保交樓巨大壓力之下,10月22日,許家印在恆大集團復工復產專題會上官宣:“恆大要全面實施現樓銷售”,今後恆大沒有預售過的樓棟或項目要全部改爲現樓銷售。業內人士認爲,目前房地產行業普遍實現房屋預售,加快了企業資金週轉,但也出現一些項目爛尾甚至開發商跑路情況,購房者權益無法得到充分保障,恆大率先官宣現樓銷售或帶來行業性影響。

針對產業調整和轉型,許家印表示房地產的銷售規模要從去年的7000多億,10年內要壓降到每年2000億左右,並在10年裏完成由房地產向新能源汽車的產業轉型。這意味着,未來恆大將形成新能源汽車爲主、房地產爲輔的產業格局。新能源汽車這塊,今年以來,恆大造車持續提速,先後完成恆馳1、3、5、6、7試製車下線,並順利完成冬季測試、夏季測試、高原測試。10月11日,恆大汽車戰略合作伙伴大會在天津生產基地舉行,恆大汽車總裁劉永灼說,恆大汽車已打響了爲期三個月的攻堅戰,確保恆馳首車明年初在天津工廠下線。

8、央行行長髮聲!銀行業利差處於合理區間,有利維護金融穩定

在“全球系統重要性金融機構會議”論壇上,人民銀行行長易綱圍繞國內系統重要性金融機構監管進展,以及對下一步引導市場資金支持綠色發展的安排發表看法。尤其是關於當前銀行業利差水平、分業經營等問題的觀點可謂信息量巨大。

講話要點:

現階段,利息收入在我國銀行業收入中仍佔有較大比重,保持正常貨幣政策,保持利差水平處於合理區間,有利於促進銀行體系更好地爲實體經濟增長服務,也有利於維護金融穩定。

未來,我們將繼續堅持分業經營的基本格局,強化風險隔離體制機制建設,維護金融系統穩定運行。

(針對19家系統重要性銀行)的附加監管指標要求總體適當。這些安排既可以有效促使銀行做好資本規劃,增強抗風險能力,也不會產生太大的資本補充壓力,有助於避免信貸緊縮效應,有助於維護好金融服務實體經濟的能力。

央行正在研究推出碳減排支持工具,向符合條件的金融機構提供低成本資金,支持清潔能源發展,強化能源總體的供應能力。

9、海航集團及相關企業破產重整案各重整計劃(草案)均表決通過

10月23日15時,海南省高級人民法院組織聯合工作組、管理人、債權人代表、出資人代表、債務人代表及職工代表等各相關方,對《海南航空控股股份有限公司及其十家子公司重整計劃(草案)》、《海航基礎設施投資集團股份有限公司及其二十家子公司重整計劃(草案)》等海航集團及相關企業破產重整案的各重整計劃草案表決情況進行覈查。按照《中華人民共和國企業破產法》第八十四、八十六條的規定,根據覈查結果,海航集團及相關企業破產重整案的各重整計劃(草案)均已獲得表決通過。

10、證監會核發永安期貨等2家公司IPO批文

近日,證監會按法定程序覈准了以下企業的首發申請:永安期貨股份有限公司,浙江黎明智造股份有限公司。上述企業及其承銷商將分別與交易所協商確定發行日程,並陸續刊登招股文件。

券商最新研判

1、中信策略:低位價值的趨勢性行情開始確立

近期對國內通脹壓力和地產風險的悲觀預期正在被修正,宏觀流動性邊際上有所寬鬆,市場層面機構資金恢復淨流入,“短錢”定價格局正向機構定價格局轉換,低位價值是配置首選,趨勢性行情開始確立。

首先,更堅決的保供穩價舉措開始抑制商品漲價趨勢,明年一季度大概率是現貨價格的拐點,漲價預期的拐點將在四季度形成;局部地產信用風險可控,房產稅試點落地後穩剛需政策打開空間。

其次,央行淨投放對沖了潛在缺口,宏觀流動性繼續保持合理充裕,公募存量贖回率明顯降低,新發維持穩定,配置型外資加速流入,交易型外資活躍度回暖。

最後,“短錢”退潮後市場成交金額迅速回落,長線資金加速流入互聯互通A50樣本。配置上,低位價值仍是首選,建議圍繞基本面預期處於低位的板塊、估值處於低位的板塊以及調整後處於相對低位的高景氣板塊三個維度配置。

2、國君策略:風格切換,從週期轉向消費

▶   大勢研判:震盪向上,驅動力仍在分母端。本週市場邁出9月中旬以來的縮量調整趨勢,上證指數小幅上行0.29%,成交金額亦企穩回溫。我們認爲隨着前期市場所擔憂的限電限產擾動逐步平熨,疊加分母端的持續驅動,市場仍將震盪上行。1)分子端限電限產擾動逐步平熨:能耗雙控疊加疫情等因素三季度GDP增速4.9%低於預期,但近期限電政策緩和預期正逐步強化,動力煤價格的快速下行以及週五發改委“研究制止煤炭企業牟取暴利的政策措施”亦緩解市場關於能源緊缺的擔憂情緒。2)分母端的驅動並未消失:穩增長壓力下貨幣寬鬆疊加財政發力固然是分母端驅動的重要催化,更應關注房產稅試點落地後居民端地產投資收益率有望加速下行,疊加銀行理財收益率的持續下行將共驅權益市場無風險利率下行,這將是市場估值中樞的重要支撐。3)地產信用風險可控:房產稅出臺不可避免將進一步降低短期需求並對地產基本面產生衝擊,但通過需求端改革來獲得有效需求是行業的長期成長之路,且本週金融街論壇上高層“房地產市場出現了個別問題,但風險總體可控”的表態更是再次強化了地產信用風險的可控預期。震盪上行中,配置結構上的邏輯則將從週期轉向消費,從前期的高估值進攻轉向低估值防禦,從尋找相對收益到守護絕對收益。站在風格切換的起點,消費正處極佳的佈局窗口。從大類行業風格來看,隨着政策糾偏的強化、商品供需缺口的收斂以及週期股和期貨價格的背離,本輪週期板塊普漲行情將進入尾聲,而消費板塊則進入最佳的佈局窗口。9月儘管汽車消費受缺芯影響增速再降,但隨着疫情影響邊際減弱商品和餐飲全面恢復,社零同比增長4.4%較8月明顯修復,往後看四季度將是消費復甦的重要窗口期。中微觀視角下亦能觀察到消費板塊預期改善的諸多信號,一方面當前部分行業週期性的預期發生扭轉,例如生豬行業6-8月能繁母豬存欄數據均環比下降,行業基本面預期走出底部,另一方面9月海天味業、安琪酵母的提價亦拉開了消費品提價的帷幕。此外從交易維度來看,消費股微觀交易結構正逐步得到改善,北上資金近一月亦大幅增持消費行業。我們目前已經可以觀察到消費板塊的盈利增速預期正逐漸觸底,同時盈利預期的分歧度卻開始逐步擡升,這意味着市場對消費預期的改善仍處於早期階段且預期的改善才剛開始反應至股價,消費正處最佳的佈局窗口。    南下港股互聯網,低估值風格的另一配置思路。年初以來在反壟斷和教培改革等政策風險的接連衝擊下,疊加對地產信用風險的擔憂,港股投資者風險偏好持續下行,年初至今恆生科技指數已累計下行19.8%。但當前負面因素正在發生積極的變化:一方面市場對政策與信用風險已基本消化完畢,另一方面市場亦意識到反壟斷並非打壓互聯網平臺企業的發展,而是防止資本無序擴張,推動行業健康發展。且從業績上來看,核心互聯網平臺公司盈利仍然穩健。經過連續的調整後,當前恆生科技指數市盈率(TTM)已下降至35.2X,處2016年以來14.7%的歷史分位,港股互聯網核心標的均極具估值性價比。低估值優勢下,南下港股互聯網亦是風格切換下的另一配置思路。

行業配置:從週期向消費,從高估值進攻向低估值防禦。1)券商;2)新能源:光伏/特高壓/綠電等;3)消費:白酒/生豬等;4)銀行地產

3、海通策略:今年與14Q4的異同

①今年與14Q4的相似之處:經濟退、政策進,事件提振風險偏好,結構上前期分化明顯、低估行業大幅落後。②今年與14Q4的不同之處:這次經濟轉型深入人心、政策力度較小,市場制度更完善、槓桿資金增長慢,增量資金源於居民資產配置。③未來1-2個季度市場趨勢向好,大金融和新老基建較優,消費跟漲。

4、中金 | A股:上游壓力緩解利多中下游

近期政策層面邊際變化繼續趨向積極,如針對大宗商品漲價問題,打擊煤炭期貨炒作和推動優質煤炭產能釋放等保供順價的應對政策升級,國內大宗商品期貨價格回調,我們預計未來面臨的上游價格壓力可能會繼續緩解;另一方面,監管當局針對房地產的表態也部分緩解了市場對於信用風險蔓延和房地產行業下滑對經濟可能造成過度拖累的擔憂。

上游價格調整有利於中下游板塊;中期來看,偏成長的風格中期可能仍是重要的方向,前期預期較爲悲觀且跌幅較大的消費可能在逐步進入調整尾聲,建議自下而上擇股逐步佈局。

配置建議:在領先與落後的板塊均衡配置。隨着上游價格局部見頂,配置可逐步往中下游調整,可關注如下方向:

1)高景氣、中國具備競爭力或正在壯大的產業鏈:電動車產業鏈、光伏、科技硬件與軟件、半導體、部分製造業資本品等。估值趨高短期波動可能加大,宜耐心並逢低吸納;

2)泛消費行業:消費成長賽道可能在逐步進入調整尾聲,建議自下而上擇股逐步佈局,包括家電、輕工家居、食品飲料、醫藥等;

3)部分估值合理、格局或成長性較好的週期:本地原材料週期板塊仍有調整風險;同時受政策預期支持、相對落後的板塊可能有一定交易價值,如水泥等。

5、廣發策略:“類滯脹”如何影響A股

維持A股系統性風險較低的判斷,繼續配置“低估值+X”。不同於典型的“滯脹”股債雙殺,供給收縮“類滯脹”時期,業績相對穩健的消費和潛在“穩增長”政策受益的部分低估值板塊領漲。建議配置“低估值+X”品種:(1)新老基建穩增長(水泥/儲能/風電);(2)估值合理、經濟下行期的相對盈利韌性、疊加消費端擴內需政策的預期(汽車、新能源汽車);(3)特效藥研發提速推動“出行鏈”修復(旅遊/酒店)。

6、浙商策略:邏輯強化,漸入佳境

結構上,線索將從Q3的週期復甦轉向Q4的科技成長,具體來看:

一則,價值股自9月底率先修復,行至中程後,開始向縱深演繹,後續可關注銀行、家電、券商等細分領域機會,但需注意的是,基於價值股與實體經濟的顯著相關性,本輪價值股行情是修復反彈而非反轉;

二則,半導體引領科創板,三季報驅動下,牛市開始顯性化,積極把握國產替代主線下的黃金投資窗口,關注設備材料、設計、MCU等細分領域機會。

此外,關於今年熱門賽道新能源,在當前預期較爲飽滿的背景下,後續更應深度挖掘結構性機會。

7、興證策略;主線迴歸成長,科技科創再起

主線迴歸成長,科技科創將吹響反攻號角。1)隨着投資時鐘向“衰退”轉變,主攻方向將回歸高景氣、高增長的科創、科技。衰退週期下,貨幣端仍將維持寬鬆。但除非經濟出現系統性風險,地產、基建大概率不會系統性信用擴張。在“寬貨幣、穩信用”環境下,歷史覆盤表明最好的風格是成長,其次是消費。因此,高景氣、高增速的板塊將再次成爲市場主線,而科創、科技正是其中代表。2)儘管近期中美出現緩和,但中長期大國博弈的基調不會改變。而以科創、軍工、新能源、半導體爲代表的“硬科技”板塊最能順應當前中美博弈、迫切提升科技競爭力、擺脫“卡脖子”困境的時代大背景,將是最鮮明的時代主線。科創也或將類似13-15年的創業板,走出獨立的結構牛行情。3)伴隨市場對“滯脹”的預期偏差逐漸修正,投資時鐘轉向“衰退”,科創將吹響反攻號角,當前仍是佈局時點。

投資策略:短期,關注三季報超預期的行業(電新、交運、醫藥等)。長期,擁抱大方向,以長打短。繼續逢低佈局以“專精特新”與科創“小巨人”爲代表的優質成長核心主線。1)高端製造(半導體產業鏈、軍工產業鏈等), 2)新能源鏈條(新能源材料、鋰電設備、新能源車產業鏈、智能駕駛等), 3)AIoT(計算機、通信、電子),4)生命科學(生物醫藥、醫療器械、醫療服務、種子等)。

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