李未來 苗詩雨 

後疫情時代，當北京環球影城、上海迪士尼等主題樂園等正火熱時，海昌海洋公園卻有些扛不住了。

圖片截自海昌海洋公園官網

10月18日，海昌海洋公園復牌併發布一則有關出售主題樂園股權的公告，內容顯示海昌海洋公園以總價65.3億元出售了武漢、成都、天津、青島4個已建成的海洋公園100%股權，以及鄭州海昌海洋公園66%股權。

而透過公告不難看出，海昌海洋公園此次重大資產出售的背後是迫切需要攻克的財務難題。換言之，可以理解爲海昌海洋公園的一次“自救”。

65.3億元“賣子”

公告顯示，海昌海洋公園此次出售項目爲青島公司、天津公司、成都公司及武漢公司運營的四個主題公園公司100%股權，代價約60.8億元，鄭州項目公司66%股權，代價約4.5億元，合計代價約65.3億元。其中，鄭州海昌海洋公園尚在籌備建設期。

據公告透露，本次交易買方爲Aquaman Hong Kong Limited，一家在香港註冊成立的有限公司，爲MBK Partners Fund V， L.P．間接全資附屬公司。資料顯示，後者MBK Partners是第一個專注於東亞地區（主要爲大中國區、日本和韓國）的大型獨立直接投資基金，爲亞洲領先私募股權基金之一。

不過，此次交易完成後並不意味着海昌海洋公園完全從上述園區中剝離。公告寫道，海昌海洋公園在資產出售同日還與買方訂立了戰略合作協議。合作領域主要包括推廣“海昌”品牌、開發知識產權、生物技術、主題公園未來新建擴容存量升級改造以及輕資產業務合作。

官方介紹顯示，海昌海洋公園已有近20年的發展史，目前已在上海、三亞、大連、青島、成都、天津、武漢、重慶以及煙臺經營了十座綜合主題公園，每年遊客接待量超2000萬人次，累計遊客接待量超1.4億人次。

而本次海昌海洋公園一次性出售近五個項目，幾乎等同於將全部身家“對半”出售。

“過山車”式股價波動

實際上，本次的“非常重大出售事項”也直接將海昌海洋公園的股價推上了“風口浪尖”，股價頻繁出現異動。

10月18日復牌後，海昌海洋公園早盤高開漲超18%，盤初快速跳水，午後跌幅擴大逾27%，全天振幅達45%，當日收盤跌幅爲19.57%，報價1.85港元；19日收盤，該股小幅上漲2.7%，報1.9港元。

儘管市場對本次股權出售推動輕資產化的解讀讓海昌海洋公園股價出現了一定漲勢，但終究是大手筆出售了近半數的主題樂園，市場難免夾雜着融資質疑。這個背景下，10月20日該股再次異動，截至11：53分下跌10%，收盤跌幅7.89%，報價1.75港元。截止10月22日收盤，海昌海洋公園因股東增持股價漲5.46%，收盤報價1.93港元。

不僅如此，早在海昌海洋公園停牌前，其股價的波動就已呈現出了大起大落。10月11日，盤中攀升創下歷史新高2.8港元后，突發閃崩跌幅一度逼近50%，收盤跌36.57%，報1.7港元。而後12日股價收盤漲35.29%，報2.3港元。（以上數據來源：東方財富網、港股解碼、智通財經等）

針對股市的異動，10月12日海昌海洋公園發佈公告稱，除公司正在就與一隻亞洲私募股權基金（一名獨立第三方）的潛在交易進行協商外，其無任何未披露原因及事項。而彼時，業內便已經有消息稱，股價波動原因爲海昌海洋公園將出售部分項目資產。

值得關注的是，截至10月22日收盤，海昌海洋公園的市值爲77.2億，本次重大項目交易的總價更是逼近了總市值。

營收難題亟待解局

那麼，作爲老牌主題樂園之一的海昌海洋公園，爲何選擇在主題樂園的熱度回升期出售項目呢？多方瞭解後，記者發現這或許與其財務情況密不可分。

一方面，是營收困局。按照2021年半年報顯示，海昌海洋公園上半年雖然實現營業收入13.24億元，同比增長306.86%，但淨利潤仍虧損，爲-2.77億元。此前，2020年海昌海洋公園營收、淨利齊降，經營遭到重創。

而另一方面，營收承壓之下，其資產負債率還在一路攀升。2016年至2020年，海昌海洋公園資產負債率分別爲54.1%、63.5%、72.3%、73.5%、81.7%，截至2021年半年報再升至82.3%。不僅如此，截止2021年半年報數據，海昌海洋公園現金及現金等價物的期末餘額僅17.08億元，而有息負債總額則超過了88億元。

參考東方財富網所示財務數據分析四分衛屬性，儘管海昌海洋公園的總市值、股東權益、總營業收入在行業排名靠前，但其淨利潤、市淨率及市銷率排位較低，並且市盈率、市現率以及淨資產收益率均爲負值。

其中，鄭州海昌海洋公園受營收影響最爲顯著，截至目前該園區仍未能開園。年內4月，鄭州國際文化創意產業園管委會曾在接受媒體採訪時透露稱，“由於鄭州海昌海洋公園項目施工週期較長、投資額較大，且自2020年新冠疫情以來，海昌集團營收損失超50%，導致項目建設資金缺口嚴重，項目建設停滯。”

而透過公告來看，海昌海洋公園的此次項目出售也確與當下的資金情況有聯繫。其在公告中寫道，“董事認爲，以相對有利的市價出售目標公司將產生一筆可觀的現金，可用於償還若干債務，此舉降低餘下集團的資產負債率並維持餘下集團的經營。”

有關鄭州項目，海昌海洋公園也在公告中表述稱，通過該出售事項，不僅可從出售所得款項中接獲現金，亦可大幅減輕資本投資及債務融資的壓力。同時，本公司作爲鄭州項目公司的重要股東可繼續參與其後續的開發建設及營運管理。

此外，對於本次交易完成後的資產分配，海昌海洋公園也在公告中有所呈現，具體爲交易完成後，賣方將收到約41.2億元現金，支付相應稅費後，餘下的40%將進一步償還4個主題公園的資產抵押及擔保的融資性貸款及補充營運資金；約40%的資金將用於上海、三亞主題公園的升級擴建；另約20%的資金將用於輕資產業務的擴張佈局。”此外，約5700萬元將存入托管賬戶，作爲扣留可能的賠償。

而當下，鄭州項目建設進度如何，未來海昌海洋公園又是否會有新建項目推出呢？對此，《華夏時報》記者就相關問題將採訪函發送至了海昌海洋公園郵箱，但截至發稿並未獲得有效回覆。期間，記者還通過官方電話聯繫了海昌海洋公園客戶服務中心，對方登記相關情況後告知記者將及時反饋至集團，但截至發稿，暫未得到集團回應。