華蘭生物的子公司華蘭疫苗分拆上市還在等待中。

近日，有投資者在互動平臺上提問華蘭生物工程股份有限公司（002007.SZ，下稱華蘭生物）：“依據創業板規定，近期證監會是否會完成對華蘭疫苗的註冊工作？”華蘭生物答覆稱，目前尚未獲得證監會註冊審覈。

華蘭疫苗於今年8月25日在深交所創業板成功過會。根據相關規定，深交所向證監會報送審覈意見及相關申請文件後，證監會在20個工作日內對發行人的註冊申請作出予以註冊或不予以註冊的決定。而截至目前已經超過20個工作日。

對此，首都經濟貿易大學法學院金融法研究中心主任徐化耿告訴《華夏時報》記者，如果證監會認爲交易所對影響發行條件的重大事項未予關注或者交易所的審覈意見依據明顯不充分，從而退回交易所補充審覈，發行人根據要求補充、修改註冊申請文件，或者證監會要求交易所進一步問詢，要求保薦人、證券服務機構等對有關事項進行覈查，對發行人現場檢查，根據《創業板首次公開發行股票註冊管理辦法（試行）》的規定，這些流程花費的時間不計算在內，所以實際時間可能會超過20個工作日。

華蘭疫苗是華蘭生物的控股子公司，也是華蘭生物的核心業務之一，對於華蘭疫苗獨立上市，業內有多種看法，投資者普遍認爲，將處於收穫期和更有想象空間的疫苗板塊分拆，將攤薄華蘭生物投資者特別是中小投資者的股東權益。

成功過會公告發布的次日，華蘭生物跌停，截至10月22日，華蘭生物報收於29.92元/股，距去年高點75.39元/股，股價已經跌去近六成。

好消息還是壞消息？

今年8月25日，深交所創業板上市委通過了華蘭生物控股子公司華蘭疫苗首次公開發行股票的審議。而根據相關規定，深交所向證監會報送審覈意見及相關申請文件後，證監會在20個工作日內對發行人的註冊申請作出予以註冊或不予以註冊的決定。截至目前已經超過20個工作日。華蘭生物稱，華蘭疫苗目前尚未獲得證監會註冊審覈。有網友稱這是對華蘭生物股民的“重大利好”。

華蘭疫苗是我國最大的流感疫苗生產基地，主要從事疫苗的研發、生產和銷售，目前已上市的疫苗產品有流感病毒裂解疫苗、甲型H1N1流感病毒裂解疫苗、四價流感病毒裂解疫苗、重組乙型肝炎疫苗等。

2020年4月21日，華蘭生物公告稱，公司擬將控股子公司華蘭疫苗分拆至深交所創業板上市。華蘭疫苗成立於2005年，是我國疫苗製品行業品種較多、規格較全的企業之一。華蘭生物認爲，通過本次分拆，華蘭生物將進一步實現業務聚焦，更好地專注於血液製品業務；而華蘭疫苗作爲獨立上市平臺，通過創業板融資增強資金實力，實現疫苗業務板塊的做大做強。分拆完成後，華蘭生物仍將控股華蘭疫苗，華蘭疫苗的財務狀況和盈利能力仍將反映在華蘭生物的合併報表中。

招股書（申報稿）顯示，華蘭疫苗擬發行不超過4001萬股，佔發行過後總股本比例不低於10%。此次新股發行擬募集資金24.95億元，所募集的資金將用於流感疫苗開發及產業化和現有產品供應保障能力建設項目、凍幹人用狂犬病疫苗開發及產業化建設項目、多聯細菌性疫苗開發及產業化建設項目、新型肺炎疫苗開發及產業化項目、新型疫苗研發平臺建設項目。

值得注意的是，在分拆上市公告披露前夕，華蘭疫苗引入高瓴驊盈、晨壹啓明兩名機構投資者。截至分拆預案公告日，華蘭疫苗股權結構爲，華蘭生物作爲華蘭疫苗的控股股東持股75%，香港科康間持股10%，高瓴驊盈、晨壹啓明則分別持有華蘭疫苗9%、6%的股份。

投資者普遍認爲，疫苗業務正處於收穫期並具有更大的想象空間，分拆獨立上市後將攤薄華蘭生物股東的權益。由於華蘭生物疫苗板塊的核心產品爲流感疫苗，屬於季節性銷售，因此華蘭生物今年上半年疫苗製品營收僅佔0.72%，營收爲930萬，但是同比增長達260.67%。2020年疫苗製品實現營收24.2億元，同比增長也高達132.07%。

在華蘭生物披露華蘭疫苗成功過會的公告後的第一、二個交易日，華蘭生物便收到兩個跌停，隨後股價一路下行，截至10月22日收盤，華蘭生物股價距去年高點已經跌去近六成。

主業營收下降

華蘭生物是一家從事血液製品、疫苗、基因工程產品研發、生產和銷售的企業。公司業務包括血液製品、疫苗製品、創新藥和生物類似藥研發、生產和銷售。其中血液製品有人血白蛋白、靜注人免疫球蛋白、人免疫球蛋白等11個品種。

數據顯示，2021上半年，華蘭生物營業收入12.89億元，同比下降7.06%；歸母淨利潤4.57億元，同比下降10.64%。扣非淨利潤3.96億元，同比下降14.92%，這也是華蘭生物近9年來首次出現業績增速下降。

就在疫苗公司籌備分拆上市之際，華蘭生物的主業血製品營收卻出現下降。數據顯示，2021上半年，華蘭生物血液製品實現營收12.72億元，同比下降8.28%。而2020年，華蘭生物的血液製品營收同比下降1.99%。對於主業營收下降的原因，記者聯繫華蘭生物董祕辦，截至發稿未收到回覆。

分產品看，華蘭生物血液製品中的核心產品人血白蛋白和靜注丙球出現營收下滑。2020年，人血白蛋白營收同比下降2.22%，靜注丙球營收同比下降7.49%。今年上半年，靜注丙球大幅下降27.04%，人血白蛋白營收回升2.72%。今年上半年，靜注丙球毛利率爲60.08%，同比下降2.01%；人血白蛋白毛利率爲57.57%，同比上漲0.40%。

對於毛利率下降，華蘭生物認爲，原料血漿成本佔公司總生產成本的比例較高，是影響公司血液製品成本的重要因素，隨着獻漿員營養費的不斷提高，血漿的成本在逐漸上升；隨着原料血漿採集量的增加，血液製品企業之間的競爭加劇，價格存在波動的可能，血液製品綜合毛利率存在下降的風險，可能對公司利潤造成一定影響。

血液製品是高壁壘行業。目前天壇生物、華蘭生物、上海萊士和泰邦生物這四家佔據全國採漿量的50%以上。2016年，衛計委發佈《關於促進單採血漿站健康發展的意見》，嚴格新增單採血漿站設置審批，新設單採血漿站難度明顯增加。而血漿站的數量，直接影響血液製品的營收。從目前血漿站數量來看，華蘭生物已經落後天壇生物。天壇生物2020年在營單採血漿站，數量達55家，年內新開業漿站3家；華蘭生物有25個單採血漿站，2018年至今沒有新增單採血漿站。

▪