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期貨日報

作者：李鐵

新季玉米小幅高開，但預計漲幅不大。上年度最後一波賣壓結束以後，玉米獲得階段性支撐。由於糙米、小麥及進口穀物的替代，國產玉米飼用需求減弱，疊加2021年5月、6月深加工玉米庫存充足，造成玉米整體補庫需求不佳，三方資金形成的中間環節壓力促使三季度玉米價格連續下挫。隨着玉米價格的下跌，小麥在東北完全喪失替代優勢，而華北華東地區玉米價格也跌至與小麥基本平水，替代優勢顯著降低，玉米價格獲得有效支撐。在此背景下，東北深加工低庫存疊加利潤較好適量補庫、東北基層惜售、華北新季玉米減產且部分地區黴變略高等因素共同促使玉米價格走高，近一個月現貨市場和期貨市場均迎來反彈，但反彈力度略顯疲軟。

2021/2022年度穀物供需不支持玉米大漲。2016年臨儲託市取消以後，現在三大谷物重回同一平臺。2020/2021年度含進口轉儲備玉米預計共結轉2500萬噸左右，其中東北地區約1300萬噸。東北地區新作種植面積和單產雙增，預計東北地區玉米產量較去年增加1800萬噸。華北地區受降雨影響，產量預計下降600萬噸，且容重及黴變指標不佳。算上其他區域，綜合來看，全國玉米整體增產在1500萬噸左右。

需求方面，能繁母豬存欄已恢復至2017年年底的水平，深加工依舊維持8000萬噸上下穩定波動，整體上我國玉米依舊有大概2000萬噸缺口需要替代及進口補充。而從替代來看，小麥庫存結轉約爲5000萬噸，其中2017年之前陳糧1500萬噸，黑龍江糙米7400萬噸，陳糙米近6000萬噸。疊加進口穀物，完全可以彌補新年度玉米產需缺口，因此2021/2022年度玉米恐難有大漲。儘管穀物不存在供需缺口，但三大谷物供給和需求卻在收緊，三大谷物重心依舊不會下降，預計將在上一年度價格平均水平上下波動。

2022年1月之前預計玉米維持小幅偏強走勢。短期來看，新作玉米如期高開，玉米種植成本受地租翻番而增加，上年度玉米高點在1月，今年恐怕基層農戶會出現明顯的惜售情緒。隨着後期限電影響的逐步弱化，預計深加工開機率會逐步上升。由於替代品優勢減弱，東北玉米還會南下，錦州港口玉米集港價格高點預計在2700—2800元/噸，2400元/噸附近將有較強支撐。

總體來看，新季玉米在1月之前受惜售、深加工及貿易商入市收糧的影響預計維持偏強走勢。但飼料企業能量類原糧庫存相對較高，且大多資金緊張，因此大批量入市收糧的可能性不大。最後，建議各方收糧主體根據自身情況合理掌握收糧節奏。（作者單位：澤人社）