原標題:比亞迪半導體分拆上市 背後一衆資本大佬加持 缺芯潮下IGBT站上風口

《科創板日報》(記者,陳美),10月25日晚間,市場傳來重磅消息。

比亞迪公告稱,香港聯交所同意分拆比亞迪半導體至深交所創業板上市,這意味着國內汽車巨頭比亞迪成功孵化出一隻獨角獸。

而近日,隨着管理層要求做好“碳達峯”“碳中和”的文件出爐,記者注意到,新能源概念比亞迪、寧德時代等也徹底被引爆,市值不斷創新高,突破9100億元……

發力IGBT,比亞迪半導體來了

作爲比亞迪的子公司,比亞迪半導體誕生於2004。彼時,比亞迪通過比亞迪微電子切入集成電路和功率器件開發業務,形成比亞迪第六事業部。

但我國車用IGBT芯片和模塊一直以依賴國外進口,爲此王傳福想進軍IGBT業務。因爲對新能源車來說,電池、VCU、BSM、電機效率都缺乏提升空間,最有提升空間的當屬電機驅動部分,而電機驅動部分最核心的元件就是IGBT(絕緣柵雙極型晶體管芯片)。

與此同時,全球IGBT的領先玩家爲英飛凌、日本的三菱和富士,三家巨頭蠶食掉IGBT 市場上面70%的份額。其中,英飛凌的產品結構可以覆蓋到整個工業領域,三菱和富士更多是在傳統的工業應用商。

在此背景下,比亞迪在2005年組建自身研發團隊,投入重金佈局IGBT產業。同時在2008年,比亞迪又通過收購寧波中緯半導體晶圓廠,實現了電動汽車驅動電機的研發和生產。

截止目前,比亞迪半導體已是國內車規級IGBT領導廠商,佔據國內市場18%-20%的份額。並且在2020年年底,比亞迪對外展示了其自主研發的全新車規級產品IGBT 4.0,而高密度 TrenchFS 的 IGBT5.0 技術已於今年實現量產。

但在缺芯潮下,自去年以來,新能源汽車用IGBT的價格飛漲,整體漲幅超過了40%。此前6月,比亞迪半導體已向客戶發出漲價通知函,宣佈將從2021年7月1日起對IPM、IGBT單管產品進行價格調整,提漲幅度不低於5%。可以說,此時比亞迪半導體分拆上市,其主打的IGBT產業無疑站上了風口。

另據國海證券披露,2020 年比亞迪半導體營收14.41 億元,淨利潤僅0.59 億元,毛利率、淨利率分別爲27.87%、4.07%。同時客戶集中度較高,特別是對母公司依賴度較高,2020 年近六成營收源於比亞迪集團。而同期,斯達半導前五大客戶佔比不足50%。

不過,生產模式方面,斯達半導此前主要採用Fabless 模式,近期正定增募資探索IDM 模式,而比亞迪半導體在功率器件方面則主要採用IDM 模式,在控制芯片和傳感器方面則主要採用Fabless 模式。

估值過百億,資本聞風而動

由於比亞迪半導體上市已提上議程,在正式開啓上市之前,比亞迪就引入了大量戰投。面對確定性的機會,資本們紛紛行動。

在2020年5月27日的公告中,記者看到,比亞迪披露了包括紅杉資本、中電中金、中金資本、喜馬拉雅資本在內投資。這些機構按投前75億元估值計算,向比亞迪半導體合計增資19億元,其中約7605萬元計入比亞迪半導體新增註冊資本,約18.24億元計入比亞迪半導體資本公積。本次增資擴股完成後,機構投資者將合計取得比亞迪半導體20.2126%股權,而比亞迪持有的股權爲78.4548%。

之後,在2020年6月16日,比亞迪半導體再一次集結資本。小米長江產業基金、招商資本、中芯國際、聯想創投、深圳創新投資、碧桂園創投等等紛紛加入,同時該輪融資也按投前估值75億元計算,向比亞迪半導體增資人民幣7.9億元。增資完成後,本輪投資者合計取得比亞迪半導體7.843129%股權。

之後,2020年8月,比亞迪和國家先進製造業產業投資基金展開B輪投資,但具體金額未披露。同年8月,比亞迪展開最後一輪C輪融資,中電中金、大灣區共同家園發展基金、中金傳化基金、深創投、小米長江產業基金等再次加碼。因此,在上市前比亞迪半導體估值就過百億!

對此,華爲研究專家周錫冰在接受《科創板日報》記者採訪時表示,比亞迪半導體被分拆上市有幾個目的。第一是融資,在資本市場上,融資能進一步支持研發,對母公司的估值拉昇有很大幫助。第二,半導體在中國是個短板。如果能夠趕上去,那麼此時上市估值會更高,獲得更多的資金青睞。第三,比亞迪半導體能解決產業供應鏈問題。

“比亞迪半導體上市後,如果能大規模量產的話,肯定是利好。因爲市場芯片緊缺,造成車企紛紛減產。如果比亞迪半導體能提供芯片,並代工日韓車企的訂單,那麼未來的現金流是非常客觀的。因此,看到比亞迪半導體的前景。”周錫冰說到。

值得一提是,上市在即的比亞迪半導體,於2020年4月向36個激勵對象授予3001.98萬份股票期權,佔比亞迪半導體當時註冊資本比例的10%,且期權的行權價格由“5.00元/每1元出資”變更爲“4.54元/每股”。

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