原標題：特斯拉躋身“萬億俱樂部”，新能源產業鏈大爆發

對國內新能源汽車市場意味着什麼？鋰電池、隔膜、正負極材料等產業鏈將面臨什麼機遇？

儘管面臨“缺芯”、上游資源品價格飛漲的逆風，但全球綠色轉型勢不可擋，新能源車銷售量大爆發，全球龍頭特斯拉的市值更是在本週一首次突破了萬億美元。

截至北京時間週二凌晨收盤，特斯拉報1024.86美元/股，當日漲幅高達12.66%，盤中更是刷新歷史高位至1036.99美元/股。ARK投資創始人伍德（Catherine Wood）給出了長期超3000美元/股的目標價，摩根士丹利也將特斯拉的目標價從900美元/股上調至1200美元/股。

特斯拉的超高估值預期能否維持？特斯拉的崛起又對國內新能源汽車市場意味着什麼？鋰電池、隔膜、正負極材料等產業鏈將面臨什麼機遇？

特斯拉市值破萬億美元

汽車租賃公司赫茲（Hertz）計劃在2022年底前訂購10萬輛汽車以建立其電動汽車租賃車隊，這筆交易將爲特斯拉帶來42億美元的收入，是有史以來最大的電動汽車採購。特斯拉週一市值突破1萬億美元。強勁的歐洲銷量和分析師看漲進一步提振了特斯拉的股價。

海外汽車市場分析機構Jato Dynamics表示，特斯拉Model 3成爲9月份歐洲新車銷量第一的全電動汽車。這些汽車計劃在未來14個月內交付，最早將於11月向美國和歐洲部分地區的客戶提供。特斯拉銷量上週創下歷史新高，超過華爾街預期，連續第九個季度實現盈利，這家擁有18年曆史的電動汽車製造商的表現優於競爭對手。

摩根士丹利上週日將特斯拉的目標價格上調33%，從每股900美元上調至1200美元。該機構在重申增持評級時表示，該公司在利潤率方面已躋身頂級製造商之列。特斯拉克服了前所未有的行業供應短缺，實現了“非凡”的銷售增長。特斯拉第三季度的銷量猛增了約70%，儘管全球汽車產量下降了約五分之一。

10月25日晚間公佈的特斯拉三季度財報也超出市場預期，中國市場成爲亮點。今年第三季度特斯拉在中國市場收入達31.13億美元，同比大增78.5%。前三季度特斯拉在中國區實現營收90.15億美元，約佔其全球收入比例達25%，僅次於美國成爲特斯拉第二大市場。

儘管當前電動車市場競爭激烈，但特斯拉的護城河強勁。2020年上半年，註冊數據顯示，特斯拉擁有美國電動汽車市場近80%的份額。摩根士丹利預計特斯拉於2030年可能生產3000萬輛車，相當於全球產量的1/3，相比2021年的生產量上升3429%。“特斯拉過去12個月收入爲418.6億美元，以現時約30%的增速，保守估計未來五年收入最少達到1200億美元。隨着科技的幫助，公司生產成本會因應時間推移而大幅下降，因而特斯拉未來的利潤率可能會高於預期。”某資深美股交易員對記者表示。

此外，特斯拉的優勢在於大數據和FSD（全自動駕駛系統）。“特斯拉的數據積累超過其他車廠。特斯拉原本計劃在6個月前發佈FSD全新版本，但由於一些因FSD引發的事故導致美國交通安全局介入調查，讓特斯拉的自動駕駛之路蒙上一層陰影。其實政府的介入並非壞事，如果能及早發現問題，會推動特斯拉的FSD更快於對手發展。”上述交易員稱。

中國電動車市場激烈競爭

全球來看，新能源車滲透率提高將是確定性的趨勢，且速度可能會比預期的更快。

各國政策支持是動力之一，例如英國2030年將禁止銷售燃油車，加拿大則是2035年。10月26日，中國公佈的碳達峯行動方案提出，到2030年，當年新增新能源、清潔能源動力的交通工具比例將達到40%左右。

在碳中和目標的推動下，即便有去年高基數和芯片短缺的影響，國內新能源車銷量仍維持高增長。乘聯會數據顯示，今年1~9月新能源車零售銷量達到了182萬輛，去年同期爲60萬輛，同比增長203%，大超市場預期。除了A00級繼續成爲銷量擔當，A級和B級市場份額均有明顯抬升，10萬~20萬元價格區間或將成爲電動車企下個發起總攻的細分市場。

小鱷資產董事長、投資總監黃慧對第一財經表示，對明年新能源車銷量高增長的預期不變。主要邏輯是，首先就滲透率角度而言，2021年1~9月歐洲電動化累計滲透率爲18.1%，中國同期滲透率爲12.6%。目前滲透率在逐月加速，尤其是9月份提升較快，當然這有燃油車缺芯的影響，但是電動車滲透率的曲線基本跟智能手機一致，預期將繼續呈現加速的狀態。

此外，黃慧認爲，電動車的供給方面較超預期。“除了特斯拉，國內造車新勢力以及比亞迪和在積極轉型的長城、吉利等車企，都在新能源汽車的供給方面做了非常多有意義的嘗試。尤其是智能化座艙的設計和符合中國家庭以及特殊羣體（例如長城針對女性客戶）的設計，讓消費者有了非常好的體驗。加上智能汽車特有的加速快、噪音低、更多車內娛樂設施等優勢，非常能吸引年輕消費者，因此預計越來越多的消費者會首選電動車。”

從目前電池龍頭公司的排產情況看，賣方也上調了明年國內電動車的銷量預期，從原來的450萬輛，上調到500萬甚至600萬~700萬輛。

中國造車新勢力加速發展，國際巨頭都想在中國市場分一杯羹。未來的競爭會越發激烈。

匯華理財權益配置總監董偉煒對記者稱，中國的自主品牌公司在這輪電動化和智能化的浪潮中是有機會的，過去在燃油車時代，國產車企在品牌、核心零部件甚至渠道上都不如歐美甚至日韓繫有優勢，但是當前，國產品牌出現了一些新的競爭優勢——新能源車整個產業鏈優勢已經非常顯著，對自主品牌形成供應鏈支撐；華爲等科技企業對智能駕駛系統的賦能；中國消費者的國產品牌偏好的覺醒等。當前，國產品牌佔終端銷售的比例大致還不到40%，未來大概率會大幅超越50%以上。

中游各環節供需格局差異較大

中游鋰電池也在電動車的帶動下景氣度飆升，寧德時代近期上調了明年的出貨預期到350GWh，對於中游各個環節都有一定的帶動作用。但是具體到電動車中游各個環節，明年的供需格局差異較大。

黃慧對記者表示，目前業內普遍的觀點認爲，三元正極沒有產能瓶頸，明年整體可能處於過剩狀態。磷酸鐵鋰正極中前驅體產能利用率維持在高位，供需矛盾可能貫穿明年全年。負極則因爲限電導致的石墨化緊張，可能在明年還會持續一段時間，但石墨化總體是不缺的。

施羅德首席投資組合經理Simon Webber對記者表示，電池陰極材料是鋰電池重要零件，該行業的供應商已大幅擴大生產規模，但仍有衆多新晉企業爭相湧入，不斷推高行業產能。因此，該行業的結構變得分散，即使增長強勁，市場亦已出現供應過盛的情況。但凡涉足該行業的，利潤和資本回報都在面臨壓力。

就隔膜而言，黃慧認爲，在明年仍然會保持供給緊張的狀態，並且可能持續有漲價預期；電解液的供需矛盾可能在明年下半年得到緩解。“最近漲幅較好的銅箔，目前也被認爲是明年較爲緊缺的環節。銅箔的優質產能較爲緊缺，但是技術替代以及產能利用率等問題上，業內還存有一定分歧。總體看，明年供需矛盾依然比較突出的主要是隔膜、銅箔、正極前驅體以及石墨化負極等環節。”黃慧表示。