西部證券發佈研究報告稱,維持騰訊控股(00700)“買入”評級,預計21-23年調整後淨利潤1323.84/1700.96/2069.82億元,同比增長8%/28%/22%。

事件:騰訊控股21Q3營業收入1423.68億元,同比增長13%;調整後淨利潤(非IFRS歸母淨利潤)317.51億元,同比下滑2%。

未成年人監管政策對公司業績影響相對有限(21年9月未成年人在國內遊戲流水的佔比爲1.1%),公司Q3國內遊戲收入同比增長5%至336億元。在《Valorant》《部落衝突》等遊戲帶動下,海外市場同比增長20%至113億元。騰訊10月全球收入環比增加32%,創下歷史新高,預計在《英雄聯盟手遊》《金剷剷之戰》以及《王者榮耀》六週年慶的加持下,Q4遊戲增速有望提振。

廣告增長短期承壓。

受教育、遊戲、互聯網等重點行業監管政策影響,相關廣告主投放規模和意願均有不同程度縮減,公司整體廣告業務收入增速放緩,Q3同比增長5%至225億元。該行預計廣告相對疲軟態勢將在短期內延續,後續可關注搜狗並表、經濟回暖以及視頻號變現等帶來的增量。

脫虛向實,以科技助力實體經濟發展。

21Q3公司金融科技及企業服務收入同比增長30%至433.17億元,其中企業服務持續向好,公司進一步打通了SaaS工具(例如企業微信、騰訊會議、騰訊文檔等)之間的聯通,支持企業客戶相互協作。目前騰訊企點已服務超過100萬家企業,爲客戶提供全天候多渠道的人工智能服務,顯著降低企業客服成本。金融科技方面,隨着互聯互通的推進,微信支付已接入阿里系等部分應用,隨着場景的豐富,支付GMV有望提升。

風險提示:遊戲流水不及預期,投資風險,行業競爭加劇等。

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