味千中國財務總監監守自盜餘音未了，賣麻花的桂發祥又步其後塵。

日前，桂發祥公告自曝家醜：其全資子公司出納將約1000萬元挪用，目前公司正全力追繳。

疫情之後，公司經營剛剛回暖，今年前三季度實現歸母淨利潤不到3000萬元。沒想到賣了大半年麻花，被一出納輕而易舉挪走三分之一利潤。

自曝家醜

麻花第一股桂發祥（002820.SZ）上市之後經營業績平平，日前一筆巨資被挪用，更讓外界驚詫不已。

17日晚間，桂發祥（002820.SZ）自曝家醜，其旗下全資子公司天津桂發祥物流出納人員涉嫌挪用鉅額資金，初步估算約1000萬元。

一家專爲母公司產品配套運輸業務的子公司，出納人員究竟是如何將資金挪用，未有進一步披露，尚待警方偵查確定。

一向謹慎的桂發祥在公告中明確，上述事件可能會對2021年財務狀況造成不利影響，具體將結合警方及審計機構的結論，及時進行會計處理。

作爲一家主要從事麻花、糕點等產品生產和銷售的老字號企業，桂發祥的收入規模並不大，且在去年疫情中遭遇重創，歸母淨利潤同比下降70.41%，今年經營才逐漸回暖。

今年前三季度，公司實現營業收入3.29億元、歸母淨利潤2878.54萬元，同比分別增長25.34%和16.76%。這筆被挪用的鉅款，相當於公司前三季度賣麻花掙的三分之一。

爲了追回這筆鉅款，剛在9月履新的董事長馮國東親自帶隊成立專項工作組，採取一切可能的措施追回資金，同時在公司內部自查是否存在類似情形。

經營狀況平平，內部又出了家賊，股吧裏罵聲一片，投資者直指公司內部管理混亂。一位投資者抱怨道，要是追不回這筆資金，得賣多少麻花才能填上窟窿？

麻花難賣

和許多老字號企業一樣，桂發祥也面臨業務轉型的困境。要推動一家老字號轉型，國內鮮有成功案例，全聚德、狗不理等都沒能探索出成功路徑。

全聚德在2012年距離20億營收只差6000萬元，隨後收入逐年下行，碰上去年疫情和輿情，這家老字號徹底跌下神壇。

和桂發祥同處一城的狗不理，掛牌新三板5年業績平平，營業收入始終在億元左右，淨利潤最高在2019年實現2424.58萬元，已在去年終止掛牌。

桂發祥起家於麻花產品，至今沒擺脫麻花產品一支獨大局面，且麻花產品收入增長几乎停滯，更爲這家老字號食品企業埋下了隱患。

2016年上市以來，桂發祥超過6成以上收入均來自麻花產品。數據顯示，2017年至2019年，公司麻花產品收入分別爲3.33億元、3.17億元和3.21億元，2020年暴降至2.21億元。

2019年和2020年，麻花產品銷售量分別爲4987.45噸、3064.11噸，降幅驚人。

核心產品銷量下滑只是冰山一角。上市之後，公司產品銷量（包括麻花、糕點等）顯露下滑趨勢，2017年-2019年，銷量分別爲7486.05噸、7045.56噸和6637.84噸，同比分別增長4.30%、-5.88%和-5.79%。去年更是直降35.01%至4313.91噸。

着迷理財

上市以來，桂發祥的營業收入增速始終在個位數徘徊，歸母淨利潤增速呈現正負交替的狀況，不斷給公司經營敲響了警鐘。

天津地區銷售佔比高、對麻花產品過度依賴這兩大難題，公司至今沒有獲得突破。即便是上市募資的空港經濟區生產基地建設、營銷網絡建設，及償還銀行貸款和補充營運資金等項目，也一再延期。截至目前，前兩項仍未完成，已被延期至2023年12月底。

在經營上乏善可陳，桂發祥在購買理財方面卻動力十足。今年9月7日，公司拿出4億元購買銀行一個保本浮動收益型理財產品，預期年化收益1.5%-3.6%。

斑馬消費注意到，在公司上市之後，就着手利用閒置資金理財。2016年12月，公司公告同意公司及控股子公司使用不超過4億元的部分閒置自有資金購買理財產品，同時擬使用部分閒置募集資金進行現金管理。

一年之後，公司再擬不超過9500萬元閒置募集資金進行現金管理，同時擬用不超過3.5億元閒置自有資金購買理財產品。此後，公司幾乎每年都制定了上億元的理財計劃等。

統計顯示，2017年至2020年，公司包括理財在內的投資收益分別爲2147.87萬元、2283.72萬元、2255.30萬元和2938.43萬元，分別佔比各期利潤總額的17.56%、20.80%、20.68%和82.21%。其中，2020年公司出售參股企業昆汀科技，就爲公司帶來1256.7萬元利潤貢獻。