中信建投發佈2022年投資策略報告，預計2022年全球經濟繼續下行，而大宗商品快速上漲接近2年後，對中下游的需求將是巨大沖擊，需求回落又進一步帶動價格下降，因此2022年全球經濟可能逐漸從量跌價升轉向量價齊跌，經濟回落速度可能加快。歷史上，商品價格快速上漲2年後，A股都會出現一波中期級別調整，原因就是價格對經濟的反向毀滅機制，指數在2022年會先有一波承壓。希望來自於流動性寬鬆，由於流動性在經濟下行的第一年已經開始寬鬆了，如果這一趨勢在2022年延續，那麼在指數充分反映盈利下行的壓力後，估值抬升有望驅動A股出現反轉。

量化基本面中期展望：已覆蓋行業中看多銀行、地產、建材、農林牧漁等

實體經濟影響銀行生息資產規模、收益率和信貸質量，“GDP：不變價：TTM” 環比3.88%，相對趨勢0.44%週期上行，看多銀行。

首套房貸利率下行、M2同比下行，2021年11月做多房地產。

玻璃成本價差從2018年12月（196.44元/重量箱）持續上行到2021年10月（1288.95 /重量箱），預估玻璃製造行業的毛利率提升，看多玻璃製造行業。

預測2021年四季度和2022年一季度的豬價分別爲8.77元/公斤和17.13元/公斤，當前價格爲13.44元/公斤，預示農林牧漁行業盈利能力即將觸底，對農林牧漁可逢低佈局。

2021年成長及市場類因子表現持續穩健

今年以來，盈利因子出現明顯回撤；成長因子在今年三季度迎來爆發，之後有小幅回撤；財務因子均出現明顯的反轉；估值因子年內的波動更爲明顯；市場因子也出現了明顯波動，大部分因子在經歷回撤之後均逐漸恢復；分析師預期因子表現的波動相較於其他大類因子波動較小。

估值預期差較大，看好金融地產板塊

經濟下行邏輯不斷驗證，預計市場風格將轉爲防禦狀態，利好金融板塊。當前與2017年下半年高度可比，相似的供給側改革與碳中和，相同的商品價格飆漲及PPI低位快速衝高，彼時金融板塊獲得了超過1年的超額收益，本次金融股的表現同樣可期。另一方面，過去半年多以來國內的寬貨幣狀態，對房地產企業的融資端較友好，疊加政策邊際回暖，房地產行業階段企穩可期。

中長期看好科技及消費板塊

康波蕭條期結束之前，利率都會維持低位。而降息週期中受益的資產始終包含科技板塊。因此我們長期看好以TMT爲代表的科技行業，包括電子、通信、計算機、傳媒等行業。

來源：智通財經網