来源： 中国证券报

被称为投资风向标的权益类ETF，今年以来一路高歌猛进，总规模首次突破万亿元关口，出现24只ETF规模超百亿的盛况。

从现有格局来看，逾八成市场份额被前十家头部公司占据。在ETF从“蓝海”逐渐变为“红海”的过程中，不断有新来者想要入局，却屡屡碰壁。

规模首次突破万亿元

极致结构化行情下，工具型产品ETF迎来蓬勃发展。Wind数据显示，截至11月22日， 全市场543只权益类ETF规模达到10007亿元，这意味着，中国权益类ETF首次突破万亿关口，成为公募权益基金中的重要组成部分。

从单只产品来看，规模最大的3只巨无霸ETF仍是三只老牌宽基产品，分别是华夏上证50ETF、南方中证500ETF、华泰柏瑞沪深300ETF，规模分别为573.44亿元、446.99亿元、421.45亿元。此外，今年来还有不少行业主题ETF规模突破200亿元，包括被基民大举抄底的易方达中证海外中国互联网50ETF，今年来份额增长201亿份，规模达到324亿元，成为仅次于国泰中证全指证券公司ETF的第二大窄基指数ETF。

华北某基金经理表示，在国外成熟市场，指数基金规模已超过主动权益基金，随着阿尔法逐渐消亡，被动指数发展将成为主流，中国的指数产品发展空间仍十分广阔。

分化格局初现

值得注意的是，上述百亿ETF产品中，几乎被该领域的头部公司霸榜。华夏、易方达、国泰、华泰柏瑞、南方基金、华宝基金等6家公司，包揽了21座百亿ETF席位。除此之外，仅有3家基金公司有百亿权益类ETF。

从基金公司管理规模来看，华夏基金管理权益ETF规模达到2275.94亿元，其次为易方达基金，管理规模达到1257.27亿元，仅这两家头部公司管理规模，就占据权益类ETF总规模的35%，国泰基金、华泰柏瑞基金、南方基金、华宝基金管理规模则分别占据9.27%、8.78%、8.41%、5.65%，而ETF管理规模靠前的十家基金公司，占据了82%的市场份额。

与此同时，还有33家基金公司管理权益类ETF的规模仅占据不到1%的比例，分化格局已显现。

中小基金公司难以入局

尽管规模分化严重，但今年来，仍有不少基金公司萌生了进军ETF阵营的想法。某中小基金公司人士告诉中证君，公司正在考虑上报ETF产品，但目前仍犹豫不决，一是因为较高的成本问题，二是在目前的格局下，中小基金公司很难再找到新的突破点。此外，观察到近期部分基金公司的新发产品，无论规模还是成交量都与预想情况有差异，更感到难以入局。

某华北中小基金公司踊跃竞争，在今年迈出第一步，成立了第一只行业主题ETF。一位基金经理告诉中国证券报·中证金牛座记者，公司把发展ETF当作战略任务，但一番梳理后发现，不少高景气度的赛道都已经被“抢占先机”。作为中型基金公司，后发劣势明显，只能在没有太多竞品的赛道中寻找新机会，并寻找更为细分的切入点。

“与主动权益基金不同，ETF并非基金经理看好就可以去做，公司要投入大量人力、物力支持，无论系统建设、宣传投入，以及后期流动性维护，都必须依靠公司战略支持。”上述基金经理称，以系统建设为例，ETF需要每天做申赎清单，清单一旦出错会导致严重后果，包括受到监管处罚，或者面临巨额赔偿等，因此，风险控制非常重要。公司建设了一套标准的OA流程，将不同系统生成的清单结果进行对比，确保无误后才能发布。

此外，越是头部，或越早入局的公司越有竞争优势，无论是跟券商合作开展做市商业务提供流动性，还是跟外部机构的合作， 先发者都具有更多资源。一位管理宽基指数ETF的基金经理表示，虽然也看好一些主题赛道，但目前这些产品明显同质化，而若想与第三方合作推出新的指数，也难以达成合作。“此前我们也和第三方指数公司沟通过，想做一些细分赛道的产品，但对方早已和头部公司形成合作伙伴关系，最终只能不了了之。” 他直言，“感觉到太受伤了”。