來源：中國證券報

“董責險確實已經火起來了。”

上海市建緯律師事務所高級顧問王民感慨道。從上個週末開始，王民收到了媒體、保險經紀公司、保險人、再保人、券商、律師等關於董責險的諮詢。

康美藥業案件一審判決後，A股市場掀起了“獨董辭職”潮，同時董責險也成爲上市公司爭相學習的險種，據悉，已有險企收到上市公司關於購買董責險的諮詢。

在業內人士看來，未來A股市場董責險的投保率會快速上升，樂觀預計今年底投保率能到20%，同時費率也有上漲趨勢。

康美藥業獨董被判承擔連帶賠償

日前，我國證券市場首單特別代表人訴訟康美藥業案一審判決。根據判決結果，康美藥業應向5.2萬名投資者賠償投資損失24.59億元。

值得注意的是，在此訴訟中，康美藥業5位獨立董事被判承擔5%-10%連帶賠償責任，也就是說每名獨董承擔的民事賠償連帶責任金額最少也過億元。

但據公開資料顯示，康美藥業五位獨立董事領取的2016、2017、2018年津貼介於7-10.08萬元之間，且大部分年度是7萬元。這與一審判決所需承擔連帶賠償責任額1.23億-2.46億相比，津貼與賠償責任差距很大，引發高度關注。

受此影響，A股市場出現獨董扎堆辭職現象。自康美案11月12日一審宣判後，截至11月22日晚，已有22家A股上市公司發佈獨董辭職公告，而9月至10月的數量分別爲31家和36家。

圖片來源：Wind

獨董大批辭職之際，董責險這一小衆品種也引發關注熱潮。

來源：百度指數

百度指數顯示，近期關於董責險的搜索量明顯提高。此外，據悉，已有險企已收到上市公司關於採購董責險的諮詢，短短几個工作日數量已超50家。

故意及惡意行爲不在被保險範圍內

董責險是以董事及高級管理人員對公司及第三人承擔民事賠償責任爲保險標的的一種職業責任保險。該保險主要目的是爲了降低董事及高級管理人員履行職責時的不當行爲可能引致的責任風險，減少民事賠償責任給公司經營活動造成的壓力，確保董事及高級職員的人才供給，同時也爲投資者提供賠償保障。

該險種核心是公司職責履行者的“不當行爲”，故意及惡意行爲等均不在被保險的範圍內，不當行爲和故意行爲應區別對待。

中國證券報·中證金牛座記者獲取的一份董責險合同顯示，保險公司對任何故意違法行爲引起的損失不承擔任何賠償責任。不過，A股信披問題當中有很多不涉及實際的財務造假，同時，保險市場標準的董責險條款均有如實告知及不法行爲“可分性”的設計。針對造假的相關主體絕不賠償，但針對不知情且未參與者可持續按照保險合同獲得相關保障。

來源：某保險公司董責險合同

《關於在上市公司建立獨立董事制度的指導意見》明確規定，“上市公司可以建立必要的獨立董事責任保險制度，以降低獨立董事正常履行職責可能引致的風險”。不過，此項規定並不是一項強制性的規定。

北京市天元律師事務所高級合夥人、投服中心公益律師朱振武建議：“要逐步完善獨立董事責任保險制度。獨立董事責任保險費用應由上市公司和獨董本人共同分擔，並由上市公司承擔主要部分爲宜，一方面可以促進獨立董事積極履責，另一方面可以增強其責任感，實現權利與義務的對等。”

董責險或迎投保熱潮

2020年以前，董責險還是一個非常小衆的保險品種。隨着資本市場不斷發展，中國證券報·中證金牛座記者從業內獲得的數據顯示，自2020年的新《證券法》施行及瑞幸事件以來，已有大量上市公司公佈其採購董責險的計劃。

據不完全統計，2020年和2021年1-10月分別有逾170家和180家A股上市公司公告了其全新採購董責險的計劃，截至2021年10月底，在全國4300家左右A股上市公司當中已有超過650家投保董責險，投保率爲15.1%。

中國證券報·中證金牛座記者在採訪中發現，科創板公司、大型國企等上市公司購買較爲積極。某科創板上市公司董祕告訴記者，“我們上市時就已經買了董監高責任險。”一國企董祕亦稱，“我們早就投了，這幾年價格差不多也是基本穩定。”

“科創板投保率上升幅度非常快，據我瞭解目前科創板投保率已超50%，遠遠高於主板市場，這是科創板公司的行業風險相較而言更高的原因導致的。”王民認爲。

在王民看來，未來A股市場的投保率還會進一步上升，“因爲康美藥業事件的發生，我們樂觀預計到年底A股董責險投保率應該能上升到20%，明年說不定30%，後年甚至到40%。”

費率或有上漲趨勢

“儘管已有逾650家已投保的上市公司，但根據公開披露的公告信息，有過半的上市公司的最高保額在5000萬人民幣或以下，從康美藥業案來看，目前的保障額度存在嚴重不足。針對已採購保險的上市公司，應適當地考慮加保；針對考慮首次投保的，則應在其可承擔的對價中，選擇與風險更匹配的賠償限額。”平安產險高端產品中心總經理沈樂行說。

對此，王民持有類似的觀點，“由於訴訟的風險賠償敞口在上升，我們大量的上市公司可能要加保、提高保額。但如果是在沒有再保險支持的情況下，這對於保險行業承保能力是否充足也是一個挑戰。”

王民預計，康美藥業案件宣判後，董責險費率將大幅上漲。“截至去年末，我國董責險的平均費率是千分之七，還是遠遠低於國外費率水平的。”