從新三板轉戰至創業板，泓博醫藥此次IPO已接受深交所的三輪問詢。同時，該公司還面臨海外銷售收入驟降、毛利率下滑等境況

《投資時報》研究員   習羽

新冠肺炎疫情暴發已近兩年時間，但全球範圍內疫情依然肆虐。殘酷的現實表明，大部分藥物研發仍遠遠落後於疾病發展，這也是全人類所面臨的一項重大挑戰。

新藥開發是一個漫長而高成本的過程，這是由於醫藥企業開發一種新藥需要經過廣泛的測試以及相應的監管審查後才能投入市場。據業內人士估算，當前，由早期藥物研發至商業化一般需要耗時10年以上，研發成本超過10億美元。倘若將失敗風險計算在內，創新藥物的平均研發成本可達26億美元。

爲了滿足研發資金的需求，上海泓博智源醫藥股份有限公司（以下簡稱泓博醫藥）早早敲開了資本市場的大門。2016年5月24日，該公司在股轉系統（新三板）掛牌，並於2019年12月25日終止在股轉系統掛牌。

2021年，泓博醫藥向深交所遞交招股書，擬在創業板上市。公司擬公開發行股票總量不超過1925萬股，募集資金用於臨牀前新藥研發基地建設項目及補充流動資金，合計投資4.77億元（人民幣，下同）。

不過，泓博醫藥的IPO之路仍面臨諸多考驗，不僅公司海外主要客戶銷售收入驟降、工藝研究與開發業務毛利率下滑且子公司違規事件頻發，還遭到深交所的三輪問詢。

海外主要客戶銷售收入下滑

泓博醫藥成立於2007年，作爲小分子新藥研發以及商業化生產一站式綜合服務商，其主營業務主要涵蓋藥物發現（CRO）、工藝研究與開發（CRO/CDMO）以及商業化生產（含CMO）。

據招股書顯示，2018年和2019年和2020年（下稱報告期），該公司藥物發現以及工藝研究與開發業務以海外客戶爲主，海外客戶收入占上述兩項業務合計收入的比例分別爲93.99%、95.79%和88.44%。雖然公司開始加大國內市場的開拓力度，但是受境內客戶開拓起步較晚，行業競爭日趨激烈等因素影響，其國內客戶的增長仍然需要一定的時間，才能形成規模。

《投資時報》研究員注意到，報告期內，泓博醫藥商業化生產業務海外客戶主要處於印度和歐洲地區。公司商業化生產業務報告期內主營業務收入佔比分別爲33.39%、47.82%和40.88%，其中海外銷售佔該業務比例分別爲51.55%、65.44%和64.22%，印度地區銷售收入佔該業務比例分別爲38.67%、54.27%和53.03%。

令人關注的是，自2020年第四季度以來，該公司印度地區銷售收入較2019年同期下降74.36%，而2021年首季，印度地區銷售收入較2020年同期下滑88.9%。這主要受疫情影響。泓博醫藥對此表示，如果印度等相關地區疫情不能得到有效控制，公司商業化生產海外銷售收入將受到不利影響。

工藝研究與開發業務毛利率下滑

除了海外業務受到疫情衝擊，泓博醫藥主營業務毛利率表現也不盡如人意。據招股書顯示，報告期內，該公司工藝研究與開發業務毛利率呈現持續下滑趨勢且降速加快，分別爲55.52%、53.98%及45.32%。

對於該業務毛利率2020 年的大幅下滑，公司稱主要是因爲Viva  Star Biosciences Limited的項目中，公司報價時對項目執行難度的預期與實際存在偏差，實際研發過程難度較大，公司投入較多人力及材料，成本較高。

具體而言，隨着研發項目的推進，需要進行大量生物測試。由於公司需要向第三方採購生物測試服務，因此降低了項目整體毛利率。工藝研究與開發業務收入採用FFS結算模式，其合同金額與其研發內容、數量、成本等因素相關，各項目不具可比性。

泓博醫藥進一步表示，報告期內該項目工藝研究與開發業務毛利率分別爲31.04%、-82.26%和30.18%，整體毛利率較低，且2019年爲負數，主要原因在於項目創新性較強，技術開發存在一定難度，部分實驗需要重複才能獲得理想數據和對應化合物。

泓博醫藥主營業務毛利率情況

數據來源：公司招股書

子公司違規事件頻發

在全球醫藥外包行業市場規模迅速擴大的背景下，泓博醫藥業績表現逐漸走高。報告期內，該公司營業收入分別爲12581.42萬元、24519.97萬元和28298.96萬元，淨利潤分別爲918.13萬元、4725.47萬元和4869.14萬元。

然而翻閱招股資料，《投資時報》研究員注意到，泓博醫藥將2018年財務報表部分科目進行了調整。公司對此解釋稱，這是對於2018年會計差錯的更正，因其發現相關信息披露差異時已在股轉系統終止掛牌，故未在股轉系統進行更正披露。值得關注的是，在業績變更後，公司於2018年歸母淨利潤同比增加了17.72%。

而泓博醫藥的誤差不僅體現在財務數據方面，管理制度也值得關注，其子公司泓博智源（開原）藥業有限公司（下稱開原泓博）成爲焦點。

報告期內，開原泓博因員工違章操作發生一起一般生產安全責任事故，受到安全生產監督部門1次行政處罰，涉及處罰金額30萬元。此外，開原泓博還因環保設施未正常運行，廢氣排放超標等原因，受到環保部門共2次行政處罰，涉及處罰金額共計21.20萬元。

值得注意的是，2019年4月15日開原市住房和城鄉建設局對開原泓博進行檢查，發現其建設的宿舍樓、食堂、鍋爐房、守衛室、倉庫項目存在未辦理建築施工招投標手續，未辦理《建築工程施工許可證》擅自開工，責令開原泓博補辦相關手續，並處以罰款共計4.76萬元。

《投資時報》研究員注意到，針對經營合法合規性的問詢中，開原泓博也多次成爲深交所關注的焦點。