鐵礦的鐵底有多鐵？
鐵礦石跌了四個月，成了爲數不多的腰斬品種，近日連續反彈4日，有些朋友開始蠢蠢欲動了：這麼便宜，買到就是賺到啊！可是商品裏，是沒有價值投資的。
今年鐵礦石是下跌先鋒，7月19日開始下行之路，之後是螺紋，10月12日開始跌，最後是煤炭，10月20日見頂下跌。期間發生了很多故事，但從邏輯上看，整個過程中限產邏輯貫穿始終，環保限產+環保檢查+限電。
據之前牛錢調研情況來看，鋼廠和焦化廠的環保限產力度還是蠻大的，部分企業已經縮減30%的產能，執行力度較高。環保檢查會減緩生產進度，整體影響不大，在限產的基礎上，限電的影響就比較小了。
鋼廠限產，終端產量下降，螺紋漲價，鐵礦石、焦炭作爲原料邏輯上是下跌的；焦化廠限產，焦炭產量下降，促使漲價。兩個限產環節中，有兩頭是暴露的，一個是螺紋，一個就是鐵礦石。7月房屋新開工面積同比增速出現負值，之後是兩連跌，房地產出現的需求下滑跡象抵消了鋼廠限產的價格利好，螺紋終於在10月開啓下跌之路。而這無疑讓鐵礦石雪上加霜。
截止至2021年11月25日，青島港PB粉61.5%現貨價格爲685元/溼噸，較前值增加40元/溼噸。PB粉折算盤面價爲715.59元/噸，紐曼粉折算盤面價爲698.52元/噸，金布巴粉折算盤面價爲630.76元/噸，楊迪粉折算盤面價爲604.98元/噸，超特粉折算盤面價爲580.46元/噸。
從價格上充分表明了價高用好粉，價低用差粉，從不同品質的價格粘合度來看，鐵礦石已超跌進入性價比區間。
但是鐵礦石的庫存增加速度讓人很難找到積極看多的理由。國內鐵礦石港口庫存從9月開始飆升，連續穿過17、18年同期水平，目前已經達到5年的同期最高水平。雖然鐵礦石的絕對庫存不能直接說明問題，但庫存的增速很直白地描述了供需狀況。
庫存增加迅速，說明供多需少，我們來看看鐵礦石的供給。我國進口礦佔比80%左右，一般因需而購，主流礦進口從9月開始下滑至今，周度發運量依然有下降趨勢，和房屋新開工數據相互映襯。國內精粉產量也出現下滑，達到5年同期的最低點。
需求端，國內日均鐵水產量從6月的240萬噸降至目前不足205萬噸，其中不乏限產的影響，但9月之後限產已有成效，鐵水產量依然下降明顯。
近期鋼鐵、鐵礦石反彈，可能是從利潤的角度產生的抵抗。螺紋從極低的利潤拉起來，而進口鐵礦石的利潤是從虧損開始向零軸反彈（數據截止爲17日）。
當前貿易情況，鋼廠的下游訂單並沒有實質性改善，在原料方面的拿貨積極性並不是很高。總體而言，房地產行業在國家“房住不炒”政策調控下，預計以維穩基本盤爲主。
總結：
在房地產嚴厲管控下，需求端被限制，這是鋼鐵產業鏈難以掙脫的束縛，房屋新開工數據、鐵水的產量、鐵礦石進口量、鐵礦石庫存等數據也體現出來。隨着冬奧會的臨近，環保限產大概率不會有太大的鬆動，終端需求雙重收縮的情況下，鐵礦石的反彈可能只是成本支撐和低利潤的抵抗，反彈缺乏實質的持續性。未來依然要關注房地產的政策、環保限產狀況和主流礦山的供給情況。
鐵礦石的鐵底沒有較好的基本面改善支撐，只怕還不夠硬，不建議盲目看多。
■文章部分數據來源於五礦經易期貨、天風期貨、我的鋼鐵、WIND、新湖期貨，僅供參考，不代表本平臺及所在機構觀點，據此入市風險自負。期貨市場有風險，投資需謹慎！
（牛錢網）
