预期回暖阶段 钢价亦步亦趋
钢价从上个月起开启了一波流畅的下行，从逻辑上看，主要还是受地产拖累需求大幅压缩，以及煤炭保供致使成本坍塌下行等因素拖累，本周初市场开始对宏观环境预期有所改善，地产行业有望阶段性企稳，交易的主要逻辑开始转向需求，钢价出现企稳反弹之势，并且带领黑色系商品连续反弹。目前在需求预期改善下钢价终于获得喘息之机，但当前这个反弹的窗口似乎也并不是多么牢靠，钢价反弹能走多远，未来如何演绎？
前期钢价下跌的驱动主要还是在于成本端，目前来看，随着焦炭现货价格经过多轮提降，铁矿石价格整体延续弱势，炼钢成本快速下行，但钢厂在下游需求弱势，原材料价格大幅下行的情况下采购谨慎，钢厂库存低位运行，当前在原材料经过连续下跌之后，市场预期有所好转，成本端目前看有阶段性企稳的可能。
钢材供应上，随着钢价的继续下跌，钢厂利润大幅压缩，客观上降低了钢厂生产意愿，钢厂检修情况增多，周产量继续下降，其中螺纹下降明显，不过原材料上在经过一段时间的价格传导后以及钢厂前期库存的消耗，钢厂利润可能会有所恢复，但在年底需求难有起色情形下，加之环保和能耗双控等影响，产量预计还是处于一个低位波动的状态，供应端的逻辑变化预期应该不会太大。
最后关键的需求上，目前受地产房地产景气拖累，基建投资尚未发力等因素影响下钢材消费始终未见起色，加之随着寒潮的来临，停工工地或逐步增加，旺季节点渐远，传统旺季未能快速消化的库存将在冬季迎来累库，在同期相对高库存下冬储需求也有疑问，短期需求还是难有大的起色，不过热卷相对螺纹钢需求可能会稍好。
中期来看，受宏观环境改善，地产政策边际回暖，以及信用扩张下基建托底发力的可能性增加，钢材需求有望被带动，但短期来说宏观传导到钢材的实际需求需要时间，同时基于地产政策的延续性判断，届时需求预期也不应太高。
总结：
目前钢材供应端低位的情况预计将延续，需求上远期有回暖的预期但短期需求弱势依旧难有大的改观，成本方面或将阶段性企稳，短期在消息刺激下情绪上有所修复，期货贴水现货仍维持较高水平，预计短期震荡为主，基本面上还是难以支撑大幅的持续反弹。后续行情的关键还是需求能否好转以及成本端变化情况，重点留意地产行业情况以及成本端在钢厂补库下的回升，整体来看，宏观传导到真实需求出现需要时间，价格基于需求端改善预期驱动尚需等待，近月合约依旧震荡看待，远月可能相对较强。
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（牛钱网）
