哪些因素將主導歲末生豬期貨走勢？
自紀錄低位反彈一個月後，生豬期貨升勢出現遲滯，如今已震盪月餘。
生豬現貨價格快速反彈，已自底部漲超逾六成，爲什麼期貨市場卻表現溫吞？冬季醃製臘肉需求提前透支，旺季縮短的概率增加，會否爲未來生豬價格的弱勢埋下伏筆？規模豬企12月份的出欄任務通常較重，前期壓欄增重豬源亦將逐步釋放，出欄量或顯著增多，會給生豬市場帶來怎樣變化？文華財經【機構會診】板塊邀請生豬期貨專家爲您深入探討。
【機構會診】：生豬現貨價格快速反彈，已自底部漲超逾六成，期貨市場卻表現溫吞，爲什麼？
倍特期貨研發中心農產品團隊：豬肉消費的增加天氣是一方面原因，另外在排除受疫情影響的年份外，我們對比發現2017年1月屠宰量較2016和2018同期低10%左右。究其原因，2017年春節在1月下旬，那麼一般集中在12月和1月的屠宰量，有可能前移或集中。2022年春節也在1月下旬，相較平常2022年春節前移半月有餘，節前消費期縮短，消費更集中，因而現貨反彈更猛烈。但是生豬供給整體依然充足，且2201合約交割時值屠宰開工開始下降的階段，屆時價格有回落可能，期貨市場多頭不願爲此付出更多的風險溢價。
中信建投期貨農產品高級研究員 魏鑫：生豬現貨價格的反彈有多個原因，前期超跌帶來需求的增長，在價格上漲過程中養殖戶惜售情緒漸起，肥豬價格高於標豬，養殖戶出欄積極性不高，沒有銷售壓力，屠宰端壓價空間有限，價格整體在進入旺季的階段呈現持續上漲的行情。
不過期貨市場表現更爲理性，短期的現貨上漲原因並不能直接改變遠月價格預期的基本盤。近月的出欄節奏、需求以及肥標價差等因素都不會導致明年價格的直接變化。當前爲消費旺季的前期，而盤面的03、05等合約處於相對淡季，消費疲軟的預期對於盤面有較強壓制。只有當現貨超預期上漲帶動盤面情緒之後，有新的基本面邏輯（諸如能繁母豬的去化超預期、仔豬產能大幅下降等）盤面才能夠兌現更強烈的反彈。
光大期貨農產品研究員 孔海蘭：進入冬季後，市場對於大體重肥豬需求增加，而目前市場肥豬供應缺口仍對大肥豬價格形成利多，進而支撐標豬價格，生豬現貨價格延續強勢表現。
生豬期貨價格自9月底反彈1個月後，小幅回調，隨後延續震盪。從目前生豬市場基本面情況來看，我國生豬產能過剩問題並未得到有效解決，供給壓力仍對豬價形成利空，市場普遍對年底豬價持中性偏空預期。目前，生豬2201合約圍繞16400元/噸附近震盪，對應現貨價格8.2元/斤，基本符合市場預期。
【機構會診】：冬季醃製臘肉需求提前透支，旺季縮短的概率增加，會否爲未來生豬價格的弱勢埋下伏筆？
倍特期貨研發中心農產品團隊：前期過度下跌中，散戶通過壓欄苦熬困境，目前已有回報，此時出欄在賺錢的同時可以爲平滑過快上漲的生豬現貨價格出力，也可在旺季縮短概率增加的情況下儘量避免後期再次踩踏。另外可以看到生豬期貨市場並未助漲，反而開始糾偏現貨，高企的現貨在節前的消費退潮後下跌概率較大，而期貨遠月已經給出了比較合理的定價。
中信建投期貨農產品高級研究員 魏鑫：醃臘需求具有一定的季節性，前期由於價格較低，四川等地的醃臘提前開啓，這些醃臘產品部分已經消費，還有部分確實也會導致後期相關需求的抑制。不過今年較過去兩年的豬價出現了明顯下降，如果再度出現較低豬肉價格的情況，未來仍然可能存在醃臘需求的超預期提升，這一部分需要辯證地結合價格和時間來判斷。
光大期貨農產品研究員 孔海蘭：豬價進入低價區間後，低價刺激終端需求，旺季需求有所提前。卓創數據顯示，11月26日，我國生豬日度屠宰企業開機率35.37%，爲2021年以來最高點。10月以來，需求持續高位，一定程度透支後期市場需求，因此春節前，存在旺季需求弱於往年同期，對豬價或將形成一定利空。
【機構會診】：距離年末“交卷”時刻越來越近，規模豬企12月份的出欄任務通常較重，前期壓欄增重豬源亦將逐步釋放，出欄量或顯著增多，會給生豬市場帶來怎樣變化？
倍特期貨研發中心農產品團隊：10月份上市豬企的銷售數據顯示，數家豬企出欄量環比大增，最大環比增幅超過70%，接近於2個月的生豬出欄，因此也形成市場短期的供給不足。目前生豬價格值得頭部豬企在基本任務完成的前提下去完成挑戰目標，隨着時間推移，規模豬企新一輪的出欄有可能會因養殖情況及年度任務再度來襲，與大肥二者疊加平穩出欄影響不大，這是因爲春節前的2個多月一般呈現供需雙強的格局，需求對供給有一定的承接能力，但如果二者形成集中態勢，生豬價格勢必快速回落。
中信建投期貨農產品高級研究員 魏鑫：規模豬企每一家的出欄節奏不同，同時今年上半年也有多家豬企受到豬瘟等因素的影響。一些豬企在10月份已經加大了出欄力度，將出欄節奏做了提前，不過隨着價格的反彈，部分企業的出欄節奏也有放緩，需要警惕四季度末散戶和大型企業共同加快出欄導致的供給壓力。
光大期貨農產品研究員 孔海蘭：臨近年底，規模豬企爲完成全年出欄計劃，存在出欄增加可能，這將增加年底供給壓力。
從目前情況來看，前期壓欄大豬大概率會在春節前出欄。屆時，大體重豬出欄，疊加規模豬企的生豬集中出欄，將對市場供給產生衝擊，這又將從供給端對豬價形成利空。
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