泰周刊：坚持动态清零的防疫策略给国内经济带来独特优势

上周市场回顾（2021.11.22-2021.11.26）

 市场回顾 

上周上证指数收于3564.09 点，上涨0.10%；深证综指收于2507.15 点，上涨0.68%；沪深300指数收于4860.13 点，下跌0.61%；两市股票累计成交5.90 万亿元，日均成交量较上周上涨1.28%。

 行业表现回顾 

上周表现最好的板块依次是有色金属、钢铁、食品饮料，表现最差的依次是餐饮旅游、农林牧渔、传媒；过去4周涨幅最大的依次是通信、国防军工、电子元器件，表现最差的依次是餐饮旅游、银行、煤炭。

 国泰旗下产品业绩回顾 

数据来源：银河证券；时间截至：2021-11-26。

基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。

 未来A股市场展望 

上周A股市场先涨后跌，整体来看波动不大。周期板块迎来集体反弹，有色金属、钢铁、食品饮料领涨，休闲服务、农林牧渔、国防军工领跌。宽基指数方面，上证综指微涨0.10%，创业板指涨1.46%，沪深300跌0.61%。上周成交额环比增加近4000亿元，市场活跃度维持高位。北向资金上周净流入57.10亿元，但周五则明显流出44.89亿元。南非发现的新变异毒株奥密克戎（Omicron）成为全球资本市场的黑天鹅事件。依据现有毒株的信息，该变异株有大量突变、具有与德尔塔相同的高传播性突变，但目前没有报告出现不同寻常的感染症状，一些感染个体也会出现无症状的情况。新变异毒株对全球风险资产造成了明显冲击。上周五全球主要股指普遍大跌，美股三大主要股指跌幅均在2%以上，而原油市场更是出现了巨幅跳水。投资者担心新一轮疫情的出现会使得全球经济复苏的节奏放缓。对于A股市场而言，奥密克戎的冲击或许不会很大。坚持动态清零的防疫策略，给国内经济带来了独特的优势，国内权益资产对海外投资者的吸引力有望增强。此外，海外货币宽松退出节奏可能受新毒株影响而放缓，美元可能再度走弱。综合来看，市场对新毒株的担忧，或会导致外资对A股的增配提速。新变异毒株来袭的情况下，医药行业的关注度可能会提升。在全球新冠疫情日趋复杂化背景下，对新冠药物的需求只增不减，各国政府均在积极采购备货，带动外包需求持续攀升。新突变株的不断演化使得新冠疫苗的多价化和长期研发、持续接种趋势显著，相关中和抗体、口服新冠药的研发周期也在不断拉长，有望持续利好国内CDMO企业。

 未来债券市场展望 

11月上旬，地产信用风险加剧，叠加大宗商品价格大幅回落，市场风险偏好回落，利率修复下行；11月中旬，市场在宽信用担忧与宽货币预期下，呈现窄幅震荡走势；11月下旬，三季度货币政策执行报告强化宽松预期，叠加变异病毒加速全球风险偏好回落，利率再次下行。全月来看（截至11月26日），债券收益率修复下行，其中，其中1年期国债下行7BP至2.24%，10年期国债下行15BP至2.82%；1年期国开债下行9BP至2.38%，10年国开下行18BP至3.11%。信用债收益率跟随下行，其中3年期AAA、AA+、AA分别下行15BP、16BP、12BP至3.07%、3.24%及3.81%，信用利差多数走阔，等级利差走阔。上证综指上涨0.47%，创业板指上涨3.53%，中证转债指数上涨4.56%，全市场平均转股溢价率高位震荡；行业方面，通信、国防军工、电子、有色及纺织服装涨幅居前，电力及公用事业、石油石化、煤炭、银行及餐饮旅游跌幅最大。

10月经济数据呈现一定企稳特征，但当前地产下行未有扭转，且明年仍有出口及地产共振下行的压力；从11月高频数据来看，生产和需求端的数据仍有进一步回落压力，经济下行趋势仍在延续，基本面支撑仍在。12月通常为政策密集期，中央经济工作会议定调备受关注。从近期政策发声来看，预计会议将延续前期对经济下行压力的关注，以及稳增长诉求的升温，货币政策表述有望更加宽松。总体来看，当前基本面及货币政策对债市仍偏利多，但上周在新毒株推动下利率再次下行临近年内低点，对后续降准等宽松政策已有所定价；而在出口仍有韧性的环境下，预计短期降息概率仍低；利率突破前低仍有难度。

 未来黄金市场展望 

截止至上周五（11月26日），伦敦现货黄金报收1791.60美元/盎司，上周累计下跌53.58美元/盎司，涨幅-2.90%，最高上冲至1849.07美元/盎司，最低下探至1777.80美元/盎司。回顾上周以来海外主要市场动态：美国11月密歇根大学消费者信心指数终值高于预期，美国10月个人消费支出（PCE）环比高于预期。

强势美元及美联储可能加速缩减购债的预期打击金价，上半周金价连续出现抛售，周一、周二更是出现断崖式的下跌，周三盘中下探至1777美元一线低点。其后，受部分低位买盘支撑，金价暂于1780美元附近获得支撑企稳，而日内金价则是出现大幅反弹，返升至1800附近交投，因南非发现新的变种病毒变体扩散的担忧提振了黄金的避险吸引力。后续来看，新毒株导致市场避险情绪升温，黄金低位大幅反弹。但宏观层面，预计金价本轮反弹持续时间和幅度或有限，市场对美联储可能转向更加鹰派的押注不断增加，且疫情相关的增长担忧应会削弱高风险货币，并最终支持美元，从而打击金价。

 一周要闻回顾 

• 生产经营状况改善 10月工业企业利润稳中有升

10月份，随着保供稳价、助企纾困等政策措施的有力推进，规模以上工业企业生产经营状况不断改善，利润增速稳中有升。国家统计局日前公布数据显示，10月份，全国规模以上工业企业利润同比增长24.6%，较上月加快8.3个百分点，连续两个月回升；两年平均增长26.4%，加快13.2个百分点。1月至10月，规模以上工业企业利润同比增长42.2%，两年平均增长19.7%，继续保持快速增长态势。业内人士预计，11月当月工业企业利润同比增速大概率还将位于较高水平。

• 习近平在中央军委人才工作会议上强调聚焦实现建军一百年奋斗目标 深入实施新时代人才强军战略

中央军委人才工作会议26日至28日在京召开。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平出席会议并发表重要讲话。他强调，强军之道，要在得人。人才是推动我军高质量发展、赢得军事竞争和未来战争主动的关键因素，对实现党在新时代的强军目标、把我军全面建成世界一流军队具有重大现实意义和深远历史意义。要贯彻中央人才工作会议精神，深入实施新时代人才强军战略，确保为实现建军一百年奋斗目标提供坚实支撑，人才总体水平跻身世界强国军队前列。

风险提示

周刊相关观点不代表任何投资建议或承诺，我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。基金有风险，购买过程中应选择与自己风险识别能力和承受能力相匹配的基金，投资需谨慎。

责任编辑：石秀珍 SF183