今年的港股市場，可謂不盡如意。在今年春節前有過一波大幅上漲，但節後開始便開始持續弱勢的走勢。萬得數據顯示，年初至今，恒生指數下跌12.38%，恒生中國企業指數則下跌20.84%，恒生科技跌幅更是達到了27.61%，在全球主要市場中墊底。

大量資金則利用港股的低點入市加倉。上週受疫情消息影響，外圍市場全線下跌，港股市場跌幅較深，有大量投資者逆勢入市，選擇在較低點位建立倉位。萬得數據顯示，上週五單日，恒生ETF（159920）淨流入4.95億元，全周淨流入6.49億元，恒生互聯網ETF（513330）週五淨流入4.47億元，全周淨流入6.45億元，恒生科技指數ETF（513180）淨流入2.33億元，全周淨流入2.92億元，資金流入情況均創近期新高。

如果拉長時間看，資金逢低佈局的動作更加明顯，以恒生互聯網ETF（513330）爲例，近半年以來，持續獲資金關注，11月26日份額爲228億份，而半年前的5月26日，只有103億份，份額足足增加了125億份。

券商看好港股估值和盈利雙重修復空間

平安證券在其最新發布的12月港股策略月報中表示，從一個月角度看，平安證券認爲港股儘管面臨內外部諸多不確定性，但在前期已經大幅下行的基礎上，恒生指數市淨率再次跌破1.1，11月26日收盤僅爲1.07，12月港股面臨的結構性機會不會少，但考慮疫情的不確定性增強，我們的月度策略定爲“攻守兼備”，推薦關注景氣度高的消費與醫藥機會。消費關注潮玩等“悅己型”消費，醫藥關注疫情防控相關品類，互聯網遊戲龍頭也可適當關注。

“鑑於港股的估值處於年內低位，仍有估值和盈利雙重修復的空間。”上海證券表示，目前，港股平均市盈率與美股、A 股的差距進一步擴大，恒大 債務危機、國內限產限電、原材料價格上漲以及對監管的憂慮等負 面因素都已在港股層面有所反映，後期風險偏好將或將回升，加上 恒指提供了獨特長期增長公司供市場選擇，因此不應受到忽視。隨着港股過去數月經歷拋售後，市場對中國企業的風險偏好逐 漸改善，預計未來南北向滬港通、深港通資金流會增加。

上海證券認爲，互聯網行業觸底企穩，震盪隱含入場良機。對比A股與H股的估值水平，目前港股市場整體處於被相對低估的狀態，配置性價比較高。阿里和騰訊控股估值均處於5年內低點。中長期結合互聯網龍頭企業自身成長性與其在數字化浪中難以撼動的角色位置，我們傾向於現階段估值存在一定低估，底部基本確認，上限則“不止於此”。

Taper“靴子”終落地，削減港股市場不確定性

恆泰證券認爲，自2020 年新冠肺炎疫情以來，美聯儲開啓大規模 QE，繼降息至零利率後，宣佈了“無上限”的資產購買計劃。隨着疫情受控，後期美國經濟雖然有所反彈，但核心PCE 已處於 1991 年以來的最高位，與央行2%的目標相差甚遠。伴隨美聯儲落地實行Taper，美國後續通脹或將得到邊際改善，舒緩經濟過熱，穩住市場預期。從市場反應來看，由於7月以來美聯儲提前與市場充分溝通，預留窗口期，加大預期管理力度，因此 11月正式實行 Taper 以來，美股在當天開盤雖然表現出一定震盪，但波動小於新興市場，且美聯儲公佈決定後，美股出現集體反漲，三大指數再創歷史新高，A股和港股市場在會議後也出現了開門紅，Taper 的預期管理效果顯著。

港股估值重回機會值以下

上週受疫情及政策影響，港股市場全線大跌，指數估值重回機會值以下。短期事件驅動的股價下跌也吸引了大量資金流入板塊，在低位逆勢加倉提前佈局，積累籌碼等待反彈。

數據來源：Wind，時間截至2021/11/26

“在失望之地，找尋自信的力量。具體而言，防守反擊、以長打短，立足估值的安全邊際，聚焦基本面的改善潛力而耐心佈局。” 興業證券張憶東預計，港股2022年“找尋自信式”恢復性上漲，恒指有望觸摸三萬點。首先，隨着內地房地產風險的緩解，2022年恒指中的內房股和內銀股估值有望修復。其次，互聯網的產業政策環境改善，配置吸引力提升。互聯網作爲港股的中流砥柱，2021年“被規範”，2022年則是“在規範中發展”，短期估值性價比凸顯。第三，香港和澳門本地的權重股短期受益於“通關”，長期受益於中國財富管理發展。

港股投資怎麼選

對於港股的後市，華夏基金表示，要以長期視角觀點看待互聯網行業監管，即趨嚴的監管固然會帶來陣痛，但監管本質上並不意味着反平臺經濟，反而有助於提升科技、互聯網行業的長期創新活力，進一步增強大型企業、尤其是平臺型企業的競爭力和成長性；其次，目前港股估值已處在歷史偏低水平，美國逐步趨緊、中國逐步趨松的流動性環境對港股有利，並且海外資金對港股的配置可能也處在相對低位，港股從估值上在區域比較中也具備明顯優勢；最後，從重點公司基本面來看，2021年三季度，騰訊實現營收1424億元，同比增長13%，快手實現營收204.93億元，同比增長33.4%，從業績及用戶數據來看，公司基本面明顯好轉。未來伴隨互聯網企業全面出海，持續進行科技創新和商業模式創新，互聯網科技行業機會仍值得期待。

具體到港股投資，可重點關注這兩隻相關產品：

一是恒生互聯網ETF（513330）追蹤恒生互聯網科技業指數（代碼：HSIII.HI），該指數爲純港股成分，權重均衡，風險分散更優，是投資者佈局中資互聯網龍頭的優質工具產品。

二是恒生科技指數ETF（513180）跟蹤恒生科技業指數（代碼：HSTECH.HI）該指數由30家最大的與科技主題高度相關的香港上市公司組成，是投資者佈局港股科技板塊投資機會的優質工具產品。

風險提示：華夏恒生ETF、恒生互聯網ETF、恒生科技業指數ETF風險等級爲R3（中風險），屬於股票基金，風險與收益高於混合基金、債券基金與貨幣市場基金。本基金作爲交易型開放式指數證券投資基金，特定風險還包括：標的指數回報與股票市場平均回報偏離的風險、標的指數波動的風險、基金投資組合回報與標的指數回報偏離的風險、標的指數變更的風險、基金份額二級市場交易價格折溢價的風險、申購贖回清單差錯風險、參考IOPV決策和IOPV計算錯誤的風險、退市風險、投資者申購贖回失敗的風險、衍生品投資風險等。本基金爲境外證券投資的基金，主要投資於香港證券市場中具有良好流動性的金融工具。除了需要承擔與境內證券投資基金類似的市場波動風險等一般投資風險之外，本基金還面臨香港市場風險等境外證券市場投資所面臨的特別投資風險，包括港股市場股價波動較大的風險、匯率風險、法律和政治風險、會計制度風險、稅務風險及投資工具的相關風險等。個股不作爲推薦。指數表現不代表產品業績，二級市場價格表現不代表淨值業績。本資料不作爲任何法律文件，觀點僅供參考，資料中的所有信息或所表達意見不構成投資、法律、會計或稅務的最終操作建議，我公司不就資料中的內容對最終操作建議做出任何擔保。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本資料中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。市場有風險，入市需謹慎。

（CIS）