作者：中国外汇投资研究院金融分析师 潘镜宇

新西兰联储在刚刚结束的11月例会上再次如约加息25基点至0.75%。尽管此次新西兰联储的加息动作不及市场预期的50个基点幅度，但依然维持了稳健回归正常货币政策的通道之中。尤其联储声明预计随着时间的推移，预计将进一步取消货币政策刺激，2022年将加息至2%。实际从新西兰目前与未来政经贸前景看，未来新西兰元仍有加息空间。而新西兰此轮领先另外两大商品货币国家澳大利亚与加拿大的加息，也似乎表明了此前以澳大利亚为主导的商品货币国家在逐渐被新西兰所取代。

首先，新西兰连续加息需求高于澳大利亚和加拿大。11月新西兰已经是连续第二次加息25个基点，这是全球发达经济体中率先加息的国家，可以说是成为发达国家加息的真正引领者。而新西兰加息意图与目的十分明确，就是为了给过热的经济降温，同时降低通胀压力。毕竟目前新西兰通胀涨幅迅猛，第三季度CPI年率从第二季度的3.3%上升到4.9%，这是近10年来最快的速度上升，也已经连续第二个月超过央行设定的1%-3%通胀区间。此外不得不提到的是新西兰失业率，目前第三季度3.4%的表现处于历史相对最低水平，实际就业市场在去年第四季度已经开始逐渐恢复，且速度一直好于市场预期，这正是经济恢复的主要支撑。

由此，该国经济的恢复状态基本和就业市场保持了正相关性，第二季度GDP环比增长2.8%，远高于市场预期的1.3%和新西兰联储预测的0.7%，同比涨幅更是达到17.4%，这也远高于市场预期。反观澳大利亚与加拿大，两国当前面临的经济环境均达不到需要通过加息来舒缓压力的局面。澳大利亚通胀基本稳定，没有出现飙升迹象，就业有恶化迹象，经济增速虽然同比也接近10%，但环比却是回落。由此，澳联储近期也比较鸽派和保守，并一直强调2024年前或不会加息，这或预示未来澳联储将落后于主要发达国家普遍即将或已经加息进度。加拿大虽然通胀上涨与油价关联密切，但受到新一轮疫情影响，加拿大就业市场与经济环境的恶化直接降低了加拿大央行对加息的急切度。

其次，新西兰政经贸环境未来或优于澳大利亚。近期市场比较关注的大洋洲事态，一个是美英澳的AUKUS伙伴协议，澳大利亚为寻求美英支持而终止了与法国签署的560亿欧元与建造潜艇的协议，对此法国总统马克龙与澳大利亚总理莫里森相互指责。而AUKUS协议的前景或破坏澳大利亚与法国、欧洲甚至亚洲地区特别是我国的合作。毕竟我国依然是澳大利亚第一大贸易伙伴，整个亚洲还有日韩以及东南亚若干国家也与澳大利亚有比较密切的经贸往来，而美英澳的协议市场普遍认为是牵制亚太地区与我国的战略。第二个市场近期关注的大洋洲事态是新西兰与英国达成了自由贸易协定，这也是新西兰今年达成的第二份自贸协定。该协定生效后，两国97%的产品将被取消关税，这或为新西兰经济提供近10亿新西兰元的推动力。在此之前的今年1月，作为新西兰最大贸易伙伴的我国也与新西兰签署了升级版的贸易协定。由此看，未来一段时间澳大利亚将陷入国家博弈的政经贸三重困境当中，但新西兰稳扎稳打的中性发展在疫情不确定性下能给经济带来更多的活力。

由此看，这轮新西兰先于所有发达国家率先加息的动作足以证明其经济恢复有效性，且政府已宣布即将全面放开经济与奥克兰的疫情封锁，同时新西兰未来面临的经贸环境是稳定偏有利局面。因此，虽然新西兰元兑美元汇率在联储例会后不涨反跌，国债收益率也下跌。但这仅是因加息幅度未能达到市场预期，汇率与国债的短期下行也同时受制美指反弹与美债偏上为主，并不能有效反应出新西兰未来经济的好坏。而相对比之下，无论加拿大或是此前市场默认的商品国大哥澳大利亚，其面临的疫情、经贸甚至政治环境前景的不确定性，均与目前新西兰的状态有差异。尤其澳大利亚加息预期落后于其他主要发达经济的预期，也将导致澳元利率优势的退化，但新西兰元却正在迎头赶上。因此，预计未来商品货币这三大国家的市场主导地位或有可能倾向新西兰元而非维持在澳大利亚上。