作者:中國外匯投資研究院金融分析師 潘鏡宇

新西蘭聯儲在剛剛結束的11月例會上再次如約加息25基點至0.75%。儘管此次新西蘭聯儲的加息動作不及市場預期的50個基點幅度,但依然維持了穩健迴歸正常貨幣政策的通道之中。尤其聯儲聲明預計隨着時間的推移,預計將進一步取消貨幣政策刺激,2022年將加息至2%。實際從新西蘭目前與未來政經貿前景看,未來新西蘭元仍有加息空間。而新西蘭此輪領先另外兩大商品貨幣國家澳大利亞與加拿大的加息,也似乎表明了此前以澳大利亞爲主導的商品貨幣國家在逐漸被新西蘭所取代。

首先,新西蘭連續加息需求高於澳大利亞和加拿大。11月新西蘭已經是連續第二次加息25個基點,這是全球發達經濟體中率先加息的國家,可以說是成爲發達國家加息的真正引領者。而新西蘭加息意圖與目的十分明確,就是爲了給過熱的經濟降溫,同時降低通脹壓力。畢竟目前新西蘭通脹漲幅迅猛,第三季度CPI年率從第二季度的3.3%上升到4.9%,這是近10年來最快的速度上升,也已經連續第二個月超過央行設定的1%-3%通脹區間。此外不得不提到的是新西蘭失業率,目前第三季度3.4%的表現處於歷史相對最低水平,實際就業市場在去年第四季度已經開始逐漸恢復,且速度一直好於市場預期,這正是經濟恢復的主要支撐。

由此,該國經濟的恢復狀態基本和就業市場保持了正相關性,第二季度GDP環比增長2.8%,遠高於市場預期的1.3%和新西蘭聯儲預測的0.7%,同比漲幅更是達到17.4%,這也遠高於市場預期。反觀澳大利亞與加拿大,兩國當前面臨的經濟環境均達不到需要通過加息來舒緩壓力的局面。澳大利亞通脹基本穩定,沒有出現飆升跡象,就業有惡化跡象,經濟增速雖然同比也接近10%,但環比卻是回落。由此,澳聯儲近期也比較鴿派和保守,並一直強調2024年前或不會加息,這或預示未來澳聯儲將落後於主要發達國家普遍即將或已經加息進度。加拿大雖然通脹上漲與油價關聯密切,但受到新一輪疫情影響,加拿大就業市場與經濟環境的惡化直接降低了加拿大央行對加息的急切度。

其次,新西蘭政經貿環境未來或優於澳大利亞。近期市場比較關注的大洋洲事態,一個是美英澳的AUKUS夥伴協議,澳大利亞爲尋求美英支持而終止了與法國簽署的560億歐元與建造潛艇的協議,對此法國總統馬克龍與澳大利亞總理莫里森相互指責。而AUKUS協議的前景或破壞澳大利亞與法國、歐洲甚至亞洲地區特別是我國的合作。畢竟我國依然是澳大利亞第一大貿易伙伴,整個亞洲還有日韓以及東南亞若干國家也與澳大利亞有比較密切的經貿往來,而美英澳的協議市場普遍認爲是牽制亞太地區與我國的戰略。第二個市場近期關注的大洋洲事態是新西蘭與英國達成了自由貿易協定,這也是新西蘭今年達成的第二份自貿協定。該協定生效後,兩國97%的產品將被取消關稅,這或爲新西蘭經濟提供近10億新西蘭元的推動力。在此之前的今年1月,作爲新西蘭最大貿易伙伴的我國也與新西蘭簽署了升級版的貿易協定。由此看,未來一段時間澳大利亞將陷入國家博弈的政經貿三重困境當中,但新西蘭穩紮穩打的中性發展在疫情不確定性下能給經濟帶來更多的活力。

由此看,這輪新西蘭先於所有發達國家率先加息的動作足以證明其經濟恢復有效性,且政府已宣佈即將全面放開經濟與奧克蘭的疫情封鎖,同時新西蘭未來面臨的經貿環境是穩定偏有利局面。因此,雖然新西蘭元兌美元匯率在聯儲例會後不漲反跌,國債收益率也下跌。但這僅是因加息幅度未能達到市場預期,匯率與國債的短期下行也同時受制美指反彈與美債偏上爲主,並不能有效反應出新西蘭未來經濟的好壞。而相對比之下,無論加拿大或是此前市場默認的商品國大哥澳大利亞,其面臨的疫情、經貿甚至政治環境前景的不確定性,均與目前新西蘭的狀態有差異。尤其澳大利亞加息預期落後於其他主要發達經濟的預期,也將導致澳元利率優勢的退化,但新西蘭元卻正在迎頭趕上。因此,預計未來商品貨幣這三大國家的市場主導地位或有可能傾向新西蘭元而非維持在澳大利亞上。

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