興證策略跨年行情：無需過度擔憂科創“免疫力”最強

原標題：【興證策略】跨年行情：無需過度擔憂，科創“免疫力”最強

來源：堯望後勢

核心觀點

回顧：10月中旬我們判斷主線將回歸成長，科技科創將吹響反攻號角。11月10日在市場大幅震盪中，我們判斷跨年行情即將啓動。

展望：新變異株對A股影響有限，最多是短期“虛驚一場”，跨年行情仍將繼續。階段性科創成長“免疫力”最強。

跨年行情已經開啓。10月中旬，隨着大宗品價格回落，通脹擔憂緩解，我們明確強調，主線將回歸成長，科技科創吹響反攻號角。至今，我們首推的軍工、新能源、半導體均已獲得顯著收益（20211017《等待科創吹響反攻號角》、20211024《主線迴歸成長，科技科創再起》）。11月10日市場大幅波動之際，我們率先判斷“跨年行情即將啓動，珍惜歲末年初這段做多窗口”。當前跨年行情已在徐徐展開。

新變異株對A股影響有限，最多是短期“虛驚一場”，跨年行情仍將繼續。11月26日，世界衛生組織將南非發現的變異毒株Omicron列爲VOC，引發全球市場大跌。本次海外市場反應強烈，核心在於近期正值全球多國開始嘗試“與病毒共存”政策、大幅放寬疫情管控之際，再次引發疫情反彈擔憂進而衝擊市場。但當前，變異株公佈後，包括美國、英國、德國等在內的多個國家已宣佈對南非及其鄰國實施旅行禁令，反應速度遠超此前幾次。對於A股，國內的疫情防控政策下，新變異株影響有限：參考此前幾輪海外新毒株發酵期間的市場表現，A股基本維持穩定（對應此前的四個時點，上證一週內平均漲0.18%，兩週平均跌0.41%）。因此我們認爲，在國內防疫機制下，海外新變異株難造成國內疫情繫統性反彈，對A股市場也影響有限。因此，跨年行情的大邏輯並未改變，如若新變異株下全球動盪導致A股短期波動，反而是一個值得把握的買點。

階段性科創成長“免疫力”最強。參考此前四次新變異株公佈後的行業表現，國防軍工、新能源、電子等與疫情相關性較小的板塊漲幅領先。中期，繼續抓住跨年行情三條主線：1）以券商、保險、地產基建爲代表的低估值板塊。一方面，穩增長壓力下，房地產政策結構性放鬆的預期已開始升溫，跨週期調節下基建也有望發力。另一方面，風險偏好抬升窗口，券商、保險等低估值板塊有望迎來修復。2）有望受益中美經貿關係緩和的機械設備、電氣設備、紡織品、傢俱等板塊。參考USTR最新發布的549項關稅排除清單，機械設備、電氣設備、橡膠品、紡織品、傢俱等相關行業有望直接受益。更進一步的，考慮到未來可能的關稅減免，機電產品、防疫物資、輕工、機械設備、汽車船舶等對美出口佔比居前的行業板塊，也有望受益於中美經貿關係緩和帶來的情緒催化。3）整段跨年行情中，科技科創仍是主旋律。隨着宏觀環境逐步進入“寬貨幣、穩信用”階段，市場風格將進一步偏向高景氣、高增長的科創、科技。中長期，科創是共同富裕政策思路下高質量發展、做大蛋糕的必然選擇。更是中美博弈大背景下，順應當前迫切提升科技競爭力、擺脫“卡脖子”困境的最鮮明的時代主線。

投資策略：短期，關注“免疫力”最強的科創成長。中期，繼續抓住跨年行情三條主線。長期，聚焦科技創新的五大方向。1）新能源（新能源汽車、光伏、風電、特高壓等），2）新一代信息通信技術（人工智能、大數據、雲計算、5G等），3）高端製造（智能數控機牀、機器人、先進軌交裝備等），4）生物醫藥（創新藥、CXO、醫療器械和診斷設備等），5）軍工（導彈設備、軍工電子元器件、空間站、航天飛機等）。

風險提示：關注全球資本回流美國超預期，中美博弈超預期等。

報告正文

跨年行情：無需過度擔憂，科創“免疫力”最強

回顧：10月中旬我們判斷主線將回歸成長，科技科創將吹響反攻號角。11月10日在市場大幅震盪中，我們判斷跨年行情即將啓動。

展望：新變異株對A股影響有限，最多是短期“虛驚一場”，跨年行情仍將繼續。階段性科創成長“免疫力”最強。