“蔚小理”三季報：蔚來營收領跑造車新勢力

作者/魏文

率先實現產品交付、率先成功上市、率先達成10萬輛交付成績的蔚來汽車一直被業界視爲造車新勢力車企中的“領頭羊”。

但在蔚來汽車、小鵬汽車、理想汽車接連發布2021年第三季度財報後，財報上的種種數據顯示，過去傳統所認知的“蔚小理”的格局似乎發生了一些變化。

蔚來營收領先，增幅跑輸小鵬、理想

2021年國內新能源汽車市場快速擴大，中國汽車工業協會的數據顯示，1-10月，國內新能源汽車銷量達到254.2萬輛，同比增長1.8倍。不少業內人士認爲，今年國內新能源汽車的產銷規模將有望突破300萬輛。

乘着市場快速擴大的東風，造車新勢力三強蔚來汽車、理想汽車、小鵬汽車的交付數據也水漲船高。“蔚小理”公佈的財報數據顯示，2021年第三季度蔚來汽車累計交付24439臺新車，同比增長100.2%；小鵬汽車第三季度汽車交付25666輛新車，同比增長199.2%；理想汽車第三季度交付量爲25116輛，同比增長190.0%。

三家車企的月均交付量均超過8000臺，其中蔚來汽車和小鵬汽車均實現了月交付超萬輛的突破。但在第三季度中，蔚來汽車的季度交付量和同比增幅均被小鵬汽車和理想汽車超過。各類外部事件對蔚來汽車第三季度的交付產生了較大影響，8月馬來西亞和南京疫情導致蔚來汽車遭遇芯片和內飾零部件斷供；10月蔚來汽車又進行生產線改造升級，產線停線影響交付。

目前，三家新勢力車企目前的收入依舊以車輛銷售爲主，隨着交付量和車輛銷售收入的上升，三家車企在營收上均獲得了同比超過100%的增長。財報顯示，蔚來汽車第三季度營收98.1億元，同比增長116.6%；小鵬汽車第三季度營收57.2億元，同比增長187.4%；理想汽車營收達到77.8億元，同比增長209.7%。

蔚來汽車在營收上依舊保持領先，但小鵬汽車和理想汽車已經呈現出較強的追趕趨勢，從營收環比增幅來看，小鵬汽車和理想汽車第三季度營收環比增幅均超過50%，分別爲52.1%和54.3%，蔚來汽車營收的環比增幅爲16.1%。

在蔚來汽車“降速”的同時，理想汽車則實現了同比、環比減虧。財報數據顯示，第三季度理想汽車淨虧損爲2150萬元，同比減少79.9%，環比減少90.9%。蔚來汽車淨虧損8.35億元，同比減虧20.2%，環比增虧42.3%；小鵬汽車淨虧損15.90億元，同比、環比虧損幅度進一步擴大。

同時理想汽車第三季度的毛利率領先於蔚來汽車和小鵬汽車。財報數據顯示，理想汽車第三季度毛利率達到23.3%，同比去年同期上升3.5%；蔚來汽車第三季度毛利率爲20.3%，同比上升7.4%；小鵬汽車毛利率最低，爲14.4%，同比上升9.8%。

蔚來汽車和理想汽車毛利率均遠超傳統車企。財報數據顯示，傳統車企中以高利潤率著稱的豐田汽車，二季度（7-9月）毛利率爲19.07%。中金公司的研報認爲，理想汽車大單品戰略成效顯現，理想ONE 單月訂單達到1.5 萬輛，成爲大中型SUV 市場銷冠，且規模效應下，盈利能力業內領先。

除了“大單品”策略帶來的規模化降本外，理想汽車更加擅長“勤儉持家”。財報數據顯示，在季度交付量差距不大的情況下，理想汽車2021年第三季度的銷售、一般及管理費用爲10.2億元；小鵬汽車同期的銷售、一般及行政開支爲15.38億元；蔚來的銷售、一般和行政費用爲18.249億元。

此外在現金流方面，到2021年第三季度，蔚來擁有現金和現金等價物、限制性現金和短期投資爲470億元人民幣；小鵬汽車則擁有453.58億元，理想汽車爲488.3億元。

研發費用小鵬最高，蔚來、理想將帶來“一大波”新產品

除了銷售行政開支最低外，2021年第三季度理想汽車的研發費用也在“蔚小理”中排名末尾。2021年第三季度，蔚來汽車在研發方面投入11.93億元；小鵬汽車的投入則高達12.64億元；擁有多款新車在研的理想汽車，第三季度研發費用爲8.89億元。

從前三季度研發費用總額來看，一直以智能和全棧自研作爲特色的小鵬汽車遙遙領先，前三季度在研發方面累計投入26.63億元；蔚來汽車和理想汽車的前三季度累計投入分別爲20.73億元和20.57億元，基本處於同一水平線。

對於較高的研發投入，小鵬汽車方面表示，研發費用按年和按季增長主要是由於研發人員增加導致僱員薪酬增加；及新車型G9、P5研發及支持未來增長的相關軟件技術開發有關的開支增加所致。

2021年堪稱小鵬汽車的產品大年，自交付以來，小鵬汽車主要有小鵬P7和小鵬G3兩款車型在售，2021年小鵬先是向市場推出了搭載激光雷達的小鵬P5車型，隨後又在廣州車展上發佈了旗艦SUV小鵬G9。對於已上市的小鵬P5車型，小鵬汽車方面表示，該車10月交付437輛，在售訂單充裕。根據小鵬汽車早前公佈的數據，該車上市53個小時即實現訂單量破萬。

而蔚來汽車在2021年並無新車推出，年初發布的期間轎車蔚來ET7計劃於2022年第一季度交付。但值得注意的是，2022年開始，蔚來汽車將會有“一大波”新產品面世。蔚來汽車創始人、董事長、CEO李斌第二季度財報電話會表示，2022年蔚來將交付包括ET7在內的基於NT2.0平臺打造的三款全新車型，其中一款產品會比目前所有產品定價略低，成爲蔚來品牌價格最低的車型。同時，蔚來汽車還將通過新品牌進入大衆市場，並已建立核心團隊，新品牌會與蔚來品牌“分網”，子品牌會針對細分市場，定位與蔚來有明顯區別。

過去堅持“大單品”策略的理想汽車，也將於2022年帶來新的產品攻勢，理想汽車聯合創始人兼總裁沈亞楠在三季度財報電話會上透露稱，理想第二款新車理想X01將在明年二季度上市，三季度開始交付；並在2023年下半年推出首款HPC BEV。

隨着銷量的水漲船高，三家車企也接連在產能擴張上佈局。李斌在第三季度財報電話會議上表示，蔚來的新工廠正在建設中，2022年三季度會投入運營。兩個工廠在雙班的情況下，最大產能達到60萬。

小鵬汽車董事長何小鵬在三季度財報電話會上表示，小鵬汽車自有肇慶工廠加上在建的廣州和武漢工廠的總設計產能達40萬輛，通過“雙班生產”能支持60萬輛的年產量。理想汽車方面，沈亞楠表示，到2023年底，理想汽車預計將達到每年50萬臺標準設計產能，若採用兩班生產，總產能將達到每年近70萬臺。

此外，在國內造車新勢力“領頭羊”的競爭中，還存在着哪吒汽車這一“X因素”。8月以來，哪吒汽車已經連續進入國內造車新勢力月度交付量前三，在今日披露的11月交付數據中，哪吒汽車成爲小鵬、蔚來之外，第三家實現月交付量破萬的企業。目前主打10萬元以下產品已經發布量產版哪吒S，超過800km的續航、三顆激光雷達等配置意味着該車將代表哪吒汽車向高售價區間市場進軍。在資本市場上，哪吒則獲得了360、寧德時代等機構的投資。