文 | 趙子強 任世碧

11月份，軍工板塊表現亮眼，該指數11月30日盤中最高上探至9603.85點，刷新2016年1月29日以來的階段高點，期間大漲15.43%，跑贏上證指數（漲幅0.47%），位居大智慧板塊漲幅榜前列。儘管，12月首個交易日軍工板塊指數出現回調整理，但仍有50只個股股價實現上漲。

對此，粵開證券研究院首席策略分析師陳夢潔在接受《證券日報》記者採訪時表示，“軍工板塊指數創出近5年來的高點，源於其處於高景氣階段，基本面持續向好。橫向對比來看，軍工板塊年內漲幅在科技成長板塊中仍處於較低位置，年內軍工板塊上漲24%，而電氣設備、新能源汽車、電子板塊年內累計漲幅分別達到77%、45%和30%；鋰電、光伏等板塊的PEG（市盈率相對盈利增長比率）普遍在1.5倍左右，而軍工板塊在1倍左右。從歷史估值來看，與2020年7月份及2021年1月份的估值階段性高位相比，當前行業估值仍有上漲空間。隨着後續國內貨幣政策有望實現寬鬆，疊加業績高增和政策面的支持，軍工板塊跨年行情有望展開。”

行業景氣度有望持續上行

11月25日，國防部在例行記者會上總結了“十三五”期間我軍的裝備發展情況。在裝備建設總體形態上，淘汰一代裝備、壓減二代裝備、批量列裝三代以上裝備，基本建成以三代爲主體、四代爲骨幹的裝備體系。展望未來，國防部表示在新的起點上推動我軍武器裝備建設再上一個大臺階。

陳夢潔進一步補充道，“近期國防部表示要加快構建武器裝備建設新發展格局，全力以赴加快武器裝備現代化。我國軍費佔GDP比重低於世界主流國家，後續軍費預算有望持續提升。在百年強軍的戰略目標下，軍工行業未來有望在‘裝備升級+軍轉民’等核心邏輯的推動下實現跨越式發展。”

可以發現，軍工行業基本面持續改善對於股價上漲提供有力支撐。同花順數據統計發現，在113家軍工行業上市公司今年前三季度營業收入3302.47億元，同比增長15.31%；實現淨利潤254.82億元，同比增長37.22%，業績呈加速趨勢。其中，82家公司今年前三季度實現淨利潤同比增長，有21家公司報告期內實現淨利潤同比翻番。

軍工行業上市公司普遍重視科技創新，研發投入力度大，研發費用較高的企業未來成長後勁十足。統計顯示，上述113家軍工行業上市公司2021年前三季度實現研發費用157.77億元，同比增長24.45%。其中，36家公司今年前三季度研發費用實現同比增長50%及以上。

粵資基金研究員任濤對記者表示，“2021年三季度軍工企業業績增速普遍較快，自2020年以來保持高速增長態勢，行業業績高增長預期在逐步形成市場認同，隨着軍民融合深化，國防採購的投入，以及國企軍工企業改革帶來的增長紅利等多項舉措，助力行業景氣穩步提升。”

16只軍工股股價創歷史新高

受多重利好提振，近期軍工股普遍表現較好，在113只個股中，有106只個股11月份以來股價表現跑贏上證指數（期間累計漲幅0.83%），佔比逾九成。其中，有33只個股期間累計漲幅超20%，海蘭信期間累計漲幅居首，達到96.16%，派克新材緊隨其後，期間累計漲幅也達58.88%，亞星錨鏈、光電股份、鋼研高納、天奧電子等4只個股期間累計漲幅也均在37%以上。

值得一提的是，上述個股中，包括中航重機、鴻遠電子、派克新材、西部超導、中兵紅箭、振華科技、中航機電、航天電器等在內的16只軍工股11月份以來股價創歷史新高。

近期北向資金也開始湧入部分軍工股進行加倉。統計顯示，截至11月30日，81只軍工股獲北向資金持倉，合計持股數量爲7.26億股，較10月末增長5.38%。其中，46只個股11月份以來受到北向資金青睞，雷科防務、光威復材、中兵紅箭等3只個股期間北向資金增持數量均超500萬股。

對軍工板塊的投資機會，川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂對記者表示，軍工板塊近期雖可能受到奧密克戎變種病毒的影響，但中長期依然看好行業發展並且會迎來跨年度行情。在需求側端方面：“十四五”期間裝備更新需求高漲，新型號武器列裝在即，外部周邊地緣政治因素逐漸複雜，今年以來海外局勢動盪加速。在供給側端：軍民融合在今年迎來快速發展，對應企業的規模層級和產能都獲得提高；軍工國企改革不斷完善，股權激勵措施的有效展開使軍工創新活力大幅度提升。建議三角度把握跨年度行情：首先，航空領域，空軍隊伍亟待擴充，應對實戰和更新需求空間大；其次，新材料領域，受益於下游需求增長，新型號裝備一旦定型量產和零部件更新，講極大促進行業發展；其三，無人機領域，未來戰爭新形態。

“軍工板塊業績的確定性很高，我們看好軍工板塊行情表現，當前是佈局明年的機會。從細分的板塊來看，軍工行業下游整裝相關的企業定價權和把控全局的能力更強，好於上游的零配零部件企業，所以整體業績上也會有更好的表現。”私募排排網基金經理胡泊告訴記者。

建泓時代投資總監趙媛媛認爲，軍工板塊是兼具價值和成長的可持續性行業，行情可間歇性持續到明年上半年。其中最看好的子板塊包括導彈、航空鍛件、機載系統等，導彈受益於實戰化訓練加速耗材消耗，未來五年複合增速40%以上；航空鍛件上半年合同負債增速分別爲611%，高溫合金/鈦合金鍛件附加值高；機載系統上半年合同負債增速909%，競爭壁壘高。軍工股在目前名義市場利率下行階段表現更好。在投資軍工股的時候，需要留意北上資金大量流入對市場風格的改變。如果新變異病毒在歐美擴散導致歐美央行放水，則湧入的北向資金可能將市場風格轉向消費藍籌而不利於軍工股。

表：11月份以來漲幅超20%的軍工股一覽

製表：任世碧