中歐曹名長：長期堅持深度價值風格，是如何投資的
原標題：中歐曹名長：長期堅持深度價值風格，是如何投資的 | 主動優選基金經理精講
來源：銀行螺絲釘
有很多朋友問螺絲釘，能不能講一講優秀的基金經理，看看他們是怎麼做投資的？
螺絲釘於是梳理了一下，會分爲多篇文章，跟大家介紹。
中歐曹名長，也是大家比較熟悉的一位老將。從業時間很長，也是比較少見的深度價值風格。
這種風格2016-2018年表現不錯，但2019-2020年相對低迷。在經歷了兩年低迷後，2021年初，他的一隻基金被投資者贖回了90%。
後來到了二三季度，他所管理的基金收益不錯，又漲了起來。
在2021年初，主動優選反而是在投資者大幅度贖回的時候，加倉了曹名長的基金，之後表現也是不錯的。
那麼，曹名長的投資風格有啥特點？投資的時候需要注意什麼呢？
今天螺絲釘就來給大傢俱體介紹一下。
曹名長簡介
曹名長的從業時間比較長，擔任基金經理的年限接近15年。
是過去從業時間超過10年的基金經理當中，業績排在非常前列的。
2015年11月，開始擔任中歐潛力價值的基金經理。
他所在的中歐基金，也是一個很有特色的基金公司。
基金公司，其實也分兩類。
一類基金公司，自上而下堅守一種投資風格，比如堅守價值風格的東方紅，堅守均衡風格的興全等；
另一類基金公司，內部通常會有多個不同的風格，比如中歐、景順長城等。
所以會看到公司裏有很多基金經理，他們的投資風格、投資策略和邏輯，可能相差非常大。
而曹名長，就是長期堅持價值風格的一位老將。
在長達15年的從業時間裏，曹名長的年化收益率達到18%左右，長期回報還是不錯的。
下圖即可看到曹名長這些年的業績表現。
收益情況
那麼，曹名長的業績表現，是否穩定呢？
下面這張圖，一目瞭然的統計了自2011年以來，曹名長的業績跑贏和跑輸滬深300的年份。
之前連續很多年跑贏滬深300。
所以2018年，也達到了管理生涯的一個巔峯，成爲當時市場上管理規模最大的基金經理之一。
而到了2019、2020年，因爲疫情的原因，加上成長風格又比較強勢，堅持深度價值風格，連續兩年跑輸滬深300，管理的基金規模也大幅縮水了。
他有一隻基金，2021年初被投資者贖回了90%。
人棄我取。
主動優選組合正是在2021年年初，調倉買入了曹名長的基金。
到2021年11月下旬，這隻基金也上漲了24%左右。
爲啥會出現這樣戲劇性的一幕呢？
其實究其原因，就是因爲A股市場有非常鮮明的風格輪動的特點。經常會出現價值、成長風格的輪動。
沒有哪一種風格會一直超過另一種風格，如果某一種風格比較便宜，組合也會適當增加這種風格的比例的。
投資風格
曹名長奉行的是深度價值風格。
這在目前的的主動基金經理當中，也不多見了。
深度價值風格，來自格雷厄姆，買入的時候，看重低市盈率、低市淨率、高股息率。
按照這樣的方式挑選出來的股票，大多是已經發展到成熟階段的行業，並且估值比較低。
比如金融、地產、汽車、材料等。
由於持有股票的估值比較低，通常深度價值風格，回撤會比大盤小一些，屬於相對穩健的品種。
不過，深度價值風格的缺點，就是遇到風格不利的時候，可能會連續跑輸市場。
比如像2006-2007年、2009-2010年、2016-2018年初，就是典型的經濟基本面好，帶動價值風格強勢。
而2019-2020年，價格風格就比較弱。
但深度價值低迷的時候，成長風格通常會不錯。
像我們之前介紹過的朱少醒，就屬於成長風格。
在2016、2018年表現就比較弱，跑輸了滬深300。
而在2019、2020年則大幅跑贏。
跟曹名長剛好反過來。
從這裏，就可以看出：
同樣是優秀的基金經理，也都會有收益比較高的年份，有收益比較低的年份，起起伏伏很正常；
不同風格的基金經理，收益比較好的年份各不相同。
我們無法預測市場將會偏向什麼風格，所以在投資的時候，綜合配置多個不同風格的優秀基金經理。
不同風格綜合搭配，整體表現會更均衡一些，也不會遇到極端的大起大落。
