誰對誰錯？對沖基金在年底快速賣出，美股散戶大力買入“護盤”

來源：華爾街見聞

美股散戶們不僅在“逢低買入vs趁機獲利了結”的入場時機上與對沖基金們針鋒相對，還接手了華爾街“聰明錢”眼中的“燙手山芋”。年初散戶大戰機構的市場記憶似乎又回來了。

年初散戶大戰機構的市場記憶似乎又回來了。

上週美國感恩節假期當天爆出的奧密克戎變異毒株消息曾令美股大跌，隨後股市多日大幅震盪。在此期間，對沖基金似乎正在知難而退，散戶則瘋狂逢低買入華爾街“聰明錢”們拋售的股票。

據高盛大宗經紀業務的最新數據，在標普500指數大盤週二和週三遭遇自2020年10月以來最大的兩日暴跌之後，對沖基金大舉避險，本週淨槓桿降至一年低點。

美國銀行的類似分析也證實了機構投資者去槓桿化的趨勢，該行的對沖基金客戶上週拋售超過20億美元股票，正以自今年4月以來最快的速度退出市場。

與此同時，散戶正在瘋狂搶購“聰明錢”們不要的風險資產。

據追蹤美國散戶交易流量的機構Vanda Research統計，在本週二市場大跌之時，美股散戶投資者淨購買額爲22.2億美元，創下單日流入量之最。這超過了上週五“70年來美股最差黑色星期五”時淨買入的21億美元，當時曾創去年3月歐美疫情爆發以來散戶淨買入的第三大金額。

截至週二的數據顯示，過去一週美股散戶的淨購買額達到73.6億美元，基本可以涵蓋再早幾周內機構投資者的出逃量。基金流動追蹤機構EPFR曾預計，在截止11月17日的兩週內，機構投資者從美國科技股共同基金和ETF中撤出了超過20億美元。

散戶們不僅在“逢低買入vs趁機獲利了結”的入場時機上與對沖基金們針鋒相對，還接手了“聰明錢”眼中的“燙手山芋”。

例如，散戶在上週五大量買入航空、能源、旅遊等受益於經濟重新開放的週期股，本週二大舉買入科技股，這與機構投資者的行爲恰好相反，後者上週五賣出了週期股、本週二賣出了科技股。

散戶們還在近期市場大跌時大舉買入SPX和QQQ等追蹤大盤的指數基金，與機構的邏輯也相反。過去一週疫苗製造商是散戶們重點押注的領域之一，Moderna和輝瑞則在機構做空榜上名列前茅。

Vanda Research的分析師 Giacomo Pierantoni指出，散戶通常是逆勢投資者，每當股市出現拋售時，他們就會大舉買入。

該公司聯合創始人Eric Liu也稱，散戶中的“動物精神顯然仍然活躍”，這幾天逢低買入的邏輯更像是“買了再說”，預計散戶和系統投資者會繼續推動股市的初步走勢，而主動選股的機構基金經理們會持觀望態度，即雙方的立場再一次形成對立。

Bowersock Financial Advisors的創始合夥人Emily Hill對彭博社稱：

“很多散戶從上次熊市中吸取了教訓，即熊市只持續三個半星期，美聯儲將介入並救助所有人。這些散戶投資者將非常積極地逢低買入，我認爲這種情況會持續一段時間。”

金融博客Zerohedge認爲，對沖基金正以驚人的速度獲利了結，一方面是想在美股大盤年內累漲20%的形勢下鎖定收益，同時在美聯儲鷹派轉向、加息可能快於預期時急忙對資產重新定價。此外，“聰明錢”們在短短几天內被重創了太多次，可能也終於吸取了教訓。

在進入上週的“黑色星期五血崩”之前，高盛對股票基本面多空策略表現的統計發現，11月19日至11月25日期間，選擇該策略的對沖基金整體下跌1.57%，其中追求被動收益的貝塔策略下跌0.45%，選擇主動收益的阿爾法策略下跌1.12%，是近六個月以來最嚴重的阿爾法策略跌幅。

儘管Vanda Research認爲強勁的散戶需求持續存在，將限制今年12月美股的下行空間，但野村證券分析師Chetan Seth團隊建議人們在逢低買入時謹慎行事：

“投資者需要仔細評估逢低買入是否會被證明是一個好的策略，因爲通脹上升意味着央行通過提供政策支持來平抑波動性的門檻更高了。如果奧密克戎確實成爲一個主要威脅，美聯儲鷹派立場和病毒不確定性的結合意味着，至少在12月中旬FOMC會議之前，股市可能會保持波動。”

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