2021年僅剩20個交易日。經歷近一年的震盪分化、風格切換、結構性行情之後，2022年A股市場會如何演繹？誰將成爲最強主線？

中國證券報·中證金牛座記者梳理十家券商2022年策略報告發現，對於明年A股整體節奏，多數券商看好上半年或春季躁動行情，也有券商明確指出明年將呈現“前穩後升”的態勢。市場風格上，藍籌、成長、中小盤股都將有機會。

具體板塊方面，新能源、醫藥及創新藥、消費中的食品以及軍工是各家券商的最強共識。

行情大勢之辯：

上半年還是下半年更好？

對於2022年A股市場整體行情走勢，目前券商整體上分爲兩大陣營：一類更加看好明年上半年或春季躁動市場機會，預計市場將“前低後高”；另一類則明確指出下半年行情或更好，市場整體或走出“前穩後升”的態勢。

更看好上半年：

中信證券：明年上半年跨週期政策推動經濟迴歸疫情前常態，宏觀流動性合理充裕，A股整體向好，機會較多；下半年貨幣政策在內外約束下轉向穩健中性，以及高基數下非金融板塊盈利承壓，市場可能表現平淡。

國泰君安：看好春季躁動接棒跨年行情，滬指有望維持3300-3700點震盪，但躁動後寬鬆政策預計將比過去具有更強的定力與剋制，市場下行壓力加大。

光大證券：盈利增長將顯著下行，流動性的邊際寬鬆和政策的落地對於市場會形成一定支持，但恐怕難以對沖盈利下行的影響。預計2022年指數將震盪偏弱，節奏上市場預計將前高後低。

方正證券：2022年大盤走勢爲先揚後抑，波動幅度遠超2021年，下半年機會較低。貨幣政策釋放、全面註冊制改革及促進出口是2022年A股市場上半年上漲行情的邏輯。

更看好下半年：

招商證券：明年A股整體呈現“前穩後升”的態勢類似“√”。2022年宏觀經濟形勢呈現前低後穩的態勢，企業盈利增速在上半年保持下行態勢，新增社融增速在明年三季度前後轉正，帶來盈利預期上行，A股將迎來新一輪上行週期的起點。

華泰證券：2022年A股非金融淨利潤同比增速4.7%，中報是年內低點、年報是年內高點；從供需角度看，總體預判A股資產的需求大於供給。基準情形下，預計2022年全A年度收益爲正，明年二季度或三季度現估值/盈利拐點，對明年後三個季度行情更爲樂觀。

風格偏向何方：

成長還是藍籌？大盤還是中小盤？

2021年成長佔優、中小盤崛起的市場風格會否延續至2022年？會否出現向價值藍籌大盤股的切換？對此，券商之間意見分化明顯。

中信證券：旗幟鮮明看多藍籌

藍籌是貫穿2022年的投資主線。上半年，在政策穩增長和流動性充裕的環境下，相對受高基數影響的週期板塊和高預期約束的成長板塊，優質藍籌的配置性價比更高；下半年在常態化的政策環境下，聚焦相對景氣的板塊。

中信建投：藍籌與成長齊飛

2022年市場風格將是藍籌成長齊飛格局。整體而言，2022年市場將與2021年表現類似，呈現寬幅震盪格局，景氣程度較優的行業將表現優異。從市場風格來看，2022年藍籌和成長股均有優異表現。

中金公司：短期均衡，中期成長

就2022年市場風格而言，短期偏均衡，配置逐步向中下游傾斜，中期偏成長。既要關注上述宏觀週期波動及政策錯位帶來的機遇，重視上游價格壓力緩解帶來的中下游機會，同時也要關注部分結構性的趨勢。

方正證券：題材、藍籌交替

2022年大盤走勢將以結構行情爲主，系統行情爲輔，大盤低點到高點的波動空間在25%—30%左右。從市場風格上看，一季度題材爲主、藍籌爲輔；二季度藍籌爲主、題材低迷；下半年機會較低。

招商證券：大盤風格相對佔優

2022年大盤風格相對佔優，整體上大盤成長和大盤價值輪番佔優的概率較高，但是相對優勢也不會較前幾年那麼明顯。

浙商證券：中小成長股爲主

中週期來看，市場風格將從以白馬股爲主轉變爲以中小成長股爲主。短週期來看，2022年1-3季度，以科創板爲代表的中小成長股將迎來戴維斯雙擊行情；3-4季度以滬深300爲代表的順週期板塊有望迎來階段修復，相對佔優。

關注新能源、大衆消費和高端製造業

在投資策略方面，在不少機構看來，科技、大衆消費和高端製造業等板塊值得重點關注，具體方向涵蓋新能源、軍工、光伏、食品飲料、創新藥、農林牧漁等。

中信證券：

建議在機會較多的上半年聚焦中游製造和消費；在相對平淡的下半年關注消費和科技。

中信建投：

電網投資、儲能投資、光伏和風電等清潔能源是第一條主線；創新藥、家電傢俱、迴歸製造業的地產等共同富裕方向是第二條主線；國防軍工、工業母機、新能源汽車產業鏈等高端裝備製造行業是2022年的第三條主線。

中金公司：

一是高景氣、中國有競爭力的製造成長賽道，包括新能源汽車產業鏈、新能源以及科技硬件半導體等；二是中下游股價調整相對充分、中長期前景依然明朗的偏消費類的領域，如農林牧漁、醫藥、食品飲料、互聯網與娛樂、汽車及零部件、家電、輕工家居等；三是當前到未來一到兩個季度，可能受中國穩增長政策預期支持的板塊。

招商證券：

可重點關注的細分行業集中在結構材料、消費電子、元器件、通信設備製造、計算機設備/軟件、食品、畜牧業、電氣設備、航空航天、銀行、地產、券商等。

華泰證券：

預計明年高端製造板塊總體佔優、大衆消費有困境反轉機會。

國泰君安：

一是推薦估值盈利性價比高，地產問題修復的券商、銀行；二是聚焦消費行業中的“漲價”主線，推薦競爭格局改善的生豬、白酒、食品、汽車、餐飲旅遊；三是推薦高景氣延續的新能源細分賽道、智能駕駛，以及景氣反轉上行的VR/AR設備類公司；四是伴隨上游成本壓力緩解後中游設備製造端迎盈利修復，推薦計算機光電、軍工裝備、機械設備。

興業證券：

未來的投資主線，或者超額收益的主要來源可能會從龍頭轉向這些“小巨人”。展望明年，看好七大景氣方向：一是光伏行業，二是風電，三是新能源汽車，四是軍工，五是半導體，六是5G新基建，七是創新藥產業鏈和CXO。

浙商證券：

展望2022年3-4季度，假設隨着製造業投資再造的潛力釋放，經濟邊際改善，那麼預計以滬深300爲代表的順週期板塊有望迎來階段修復，相對佔優。結合2022年和2023年盈利預測，關注養殖、醫藥、白酒等方向。

光大證券：

三條主線值得關注：一是重新迴歸的消費行情，關注白酒、醫藥、航空、機場、酒店、家電、新能源汽車、食品等行業或方向。二是穩增長的結構性行情，關注專用設備、水泥製造、基礎建設、化學原料、風電、光伏、5G、種業、農機農具等行業或方向。三是北交所帶來的投資機會。

方正證券：

2022年降息、降準的貨幣政策釋放力度預計會大於2021年，將利好弱週期、金融、地產及高科技新興產業，硬核科技的半導體，應用科技的信息技術、人工智能、元宇宙、軍工、新基建等仍會受到資金青睞，成爲市場熱點。

製圖：尹建

編輯：葉松