來源：華爾街見聞

高盛指出，11月非農就業調查中薪資調查的回應率創13年新低，薪資季節性調整因素的影響比預期有限。在更值得看重的家庭調查中，就業人數增長110萬，調整後甚至達到190萬。

美國11月新增非農就業人數不到市場預期的一半，創去年12月以來最小增幅。但在高盛看來，這都不是事，美聯儲不會因爲上個月的遜色就業增長就放慢Taper的腳步，反而還會加快行動，而且明年上半年就會開始加息。

11月非農就業報告結果公佈後，高盛首席經濟學家Jan Hatzius在研報中稱，他“繼續預計（美聯儲貨幣政策委員會）FOMC會在（今年）12月的會議上將Taper的速度翻倍，然後2022年6月開始首次加息。”

Hatzius認爲，11月的季節性調整因素可能有扭曲。他指出，非農就業報告中的“11月的薪資調查回應率是13年來最低水平”，同時薪資季節性調整因素也比高盛預期的影響有限（少約10萬人）。因此，高盛將11月“家庭調查置於比以往更重要的地位”。

11月新增21萬非農就業者這一結果來自僱主、即用人單位調查。而Hatzius指出，

11月非農就業報告中的家庭調查結果非常強勁，該調查中就業人數增長了110萬，就業人數與人口之比環比10月增長0.4個百分點至59.2%，勞動力參與率環比提高0.2個百分點至61.8%（華爾街見聞注：11月勞動力參與率創去年3月以來新高）。

爲體現薪資統計方法而調整後的指標甚至更強勁，調增後就業人數增加190萬，因爲無薪休假的員工減少26.6萬，有工作卻未在崗工作的減少了24.8萬，自由職業者減少18.6萬。U6失業率下降0.5個百分點至7.8%，反映出就業增長以及因經濟原因減少兼職就業者13.7萬。因裁員暫時失業的勞動者減少14.1萬至80.1萬，長期失業者減少20.5萬至192.1萬。因此臨時失業者佔比下降2.7個百分點至11.8%，目前低於疫情爆發前水平（2019年爲13.7%）。

Hatzius還指出，高盛的薪資組成部分調整指標三季度增長4%，顯示當季薪資增速明顯高於上個週期的水平，但還和美聯儲的目標水平一致。同時，二季度和三季度，經薪資組成部分調整後的薪資年化增速爲5%到6%，若保持這一速度，可能就不符合美聯儲的通脹目標，但由於政府的疫情爆發後失業補貼到期，勞動者的平均時薪增速在10月和11月接連下降，這會給薪資增速降溫。

所以，儘管11月平均時薪的月度增速創3月以來新低，Hatzius仍對他的美聯儲Taper和加息時點預測有信心，相信他是正確的。

責任編輯：張玉潔 SF107