來源：期貨日報

原標題：非農“又栽了”，恐慌指數飆升，美股創“20年來最差12月開局”！嚴控新產能，這些行業相關品種怎麼走？

美國勞工部週五公佈數據顯示，美國11月非農就業人口增加21萬人，大幅低於市場預期的55萬人，創2020年12月以來最小增幅。

9、10月數據同時被上調。其中9月份非農新增就業人數從31.2萬人上修6.7萬人至37.9萬人；10月份非農新增就業人數從53.1萬人上修1.5萬人至54.6萬人。修正後，9、10月的新增就業人數總和比先前報告多8.2萬人。失業率方面，美國11月失業率爲4.2%，好於市場預期的4.5%，失業率連降6個月，首次恢復到新冠疫情爆發前水平，創2020年2月以來新低。11月勞動參與率從之前的61.6%躍升至61.8%，創新冠爆發以來新高。11月平均時薪同比增長4.8%，低於市場同比增長5%的預期，與10月持平。

有市場人士調侃稱：“鮑師傅，這個月非農又栽了！”

昨天下午國內期市收盤，油脂油料、黑色系商品及原油均收漲。截至夜盤收盤，焦煤漲超4%，鐵礦、燃油、甲醇、低硫燃料油、焦炭、豆油、棕櫚、塑料漲超3%，動力煤漲超2%。

週五晚間，美股高開後迅速集體轉跌。道指盤中最深跌超1.1%；標普大盤最深跌1.8%；“恐慌指數”VIX漲超26%，突破35，刷新今年1月來最高。

截至收盤，標普500指數收跌0.84%，道指收跌0.17%，納指收跌1.92%，報收15085.47點，勉強站回1.5萬點。羅素2000小盤股收跌2.54%跌幅居前。

世衛組織（WHO）稱在全球38個國家檢測到奧密克戎變異毒株，大於兩天前的23個國家，早期數據表明它比Delta變種更具傳染性、也對疫苗更具抗藥性，關鍵發現將在未來兩週公佈。

自美國加州在週三發現首例奧密克戎變異毒株感染以來，截至週四已在明尼蘇達、科羅拉多、紐約和夏威夷共五個州發現確診病例，拜登稱美國將採取更嚴格的旅行限制措施對抗病毒。

擔心疫情恐慌，美股全周大幅振盪且累跌，金融博客Zerohedge稱這是20年來美股最差的12月開局表現，自上週奧密克戎消息傳來，羅素小盤股指數已累跌超8%，納指累跌超5%，其他主要美國股指均跌超4%。

非農數據發佈後， 現貨黃金短線拉昇，衝破1780美元/盎司整數位，不過本週累跌0.5%，爲連續第三週下跌。COMEX 2月黃金期貨收漲1.2%，報1783.90美元/盎司。

油價方面，WTI原油期貨收跌，全周累跌2.8%並連跌六週。布倫特原油期貨全周累跌3.9%，自2018年11月來首次連跌六週。美國天然氣期貨單週跌幅爲25年來以來最深。

12月3日，外交部發言人趙立堅主持例行記者會表示，美方的有關做法是對中國企業政治打壓的又一個具體行動，也是美方打壓遏制中國發展的又一個具體表現。我們對此表示堅決反對。中方始終認爲，在資本市場高度全球化的今天，有關各方開誠佈公地就加強跨境監管合作、保護投資者合法權益等議題，加強對話與合作，纔是解決問題的正道。將證券監管政治化，損人害己，將使美國投資者失去投資許多世界上增長最快公司的機會，也將使美國專業服務機構失去許多業務機會。

昨日，工信部印發《“十四五”工業綠色發展規劃》提出，落實能耗“雙控”目標和碳排放強度控制要求，推動重化工業減量化、集約化、綠色化發展。對於市場已飽和的“兩高”項目，主要產品設計能效水平要對標行業能耗限額先進值或國際先進水平。嚴格執行鋼鐵、水泥、平板玻璃、電解鋁等行業產能置換政策，嚴控尿素、磷銨、電石、燒鹼、黃磷等行業新增產能，新建項目應實施產能等量或減量置換。強化環保、能耗、水耗等要素約束，依法依規推動落後產能退出。此規劃意味着在提高所涉品種行業高質量發展的同時也將進一步放緩供應規模擴張速度。

非農數據大幅低於市場預期，貴金屬振盪偏弱

3日公佈的美國11月非農數據僅新增21萬人，大幅低於前期市場預計的55萬人。但失業率卻進一步改善至4.2%，達到2020年3月以來的最低水平。貴金屬價格表現也較爲糾結，在短時間的拉昇後快速回歸原本區間。

對此，弘業期貨分析師唐凌甄表示，雖然本週三的美國ADP就業數據強於預期，但是通過對歷史數據的觀察，美國勞工部公佈的非農數據與ADP數據並不存在明顯的正相關關係，有時甚至完全相反。此外，根據統計數據，美國11月的新冠疫情依然不容樂觀，每日新增確診人數經常突破10萬人，11月29日更是增加了21萬人。綜合來看，隨着冬季疫情風險越來越大，可用勞動力的供應不斷減少，對新增就業人數造成了一定的壓力。

“就業和通脹的兩難局面令美聯儲貨幣政策空間大幅壓縮，此前鮑威爾的鷹派表態和市場對加息提前的預期在這樣的數據下將被重新審視。貴金屬市場下行態勢或遇挫折，至少短期陷入振盪的概率更大。” 國投安信期貨分析師吳江稱。

貴金屬本週以來呈現持續振盪走低。吳江認爲，之所以會有這樣的表現，一方面，從經濟本身來看，通脹預期遭遇打壓，美國政府開始正視通脹問題，並施壓油價，通脹預期被打壓對貴金屬價格走勢構成較大壓制；另一方面，從政策角度來看，美國財長耶倫表示準備放棄通脹暫時性的說法，美聯儲官員對更快縮減購債以及明年多次加息持開放態度，政策的偏鷹派傾向對貴金屬價格也是另一個不利因素。

目前主導貴金屬走勢的邏輯依然是對於美聯儲Taper和未來加息節奏的預估。

“美國近期宣佈美聯儲主席鮑威爾將連任，現有貨幣政策節奏或將延續，美聯儲態度出現急轉的可能性減小。市場預估美聯儲2022年加息三次的預期提升，較強的加息預期將會降低貴金屬的吸引力。此外，新冠病毒新變種Omicron爆發，白銀更強的商品屬性使得其表現弱於黃金。” 唐凌甄稱。

在業內人士看來，主導貴金屬市場的走勢關鍵點在於對美國經濟數據和美聯儲政策的動態把握，較好的在通脹和美國貨幣政策正常化之間把握主要矛盾。“考慮到美國政策的連續性，當前美聯儲的鷹派態度至少持續到年底，進而壓制貴金屬表現。”吳江稱。

PVC價格下有成本支撐，上有弱需求壓制

此次工信部提出：嚴控尿素、磷銨、電石、燒鹼、黃磷等行業新增產能，推動落後產能退出。記者瞭解到，前幾年，電石市場產能過剩，加之市場價格處於低位，行業整體盈利情況欠佳，隨着部分落後產能加速淘汰，電石供大於求狀況得到緩解。

“2018年開始，電石新增產能規模逐步縮減，且2019年電石產能出現負增長，市場供需關係轉爲緊平衡狀態。進入2021年，政策端對電石市場的影響力度加大，3月份內蒙古能耗雙控政策從嚴，電石裝置運行負荷逐步下滑。加之後期出現的限電現象，導致電石供應偏緊態勢加劇。”方正中期期貨分析師夏聰聰介紹說。

在她看來，工信部印發《“十四五”工業綠色發展規劃》，電石屬於高耗能行業，對電石存量產能的影響相對較大，將主要體現在淘汰落後產能方面，國內電石市場供應規模擴張速度或進一步放緩，供需格局趨緊。

據業內人士統計，目前國內年產能在10萬噸以下的電石企業的總產能仍有100萬噸以上，佔全國總產能的比例在4%左右。隨着政策驅動下，落後產能淘汰進程的加快，電石供給彈性或進一步收縮，對電石價格而言無疑是有一定的支撐。

電石作爲PVC的原料端對其價格有直接的影響作用。回顧近三個月電石價格走勢，從九月份開始衝高、十月份回落，十一月月初下游PVC需求疲軟，電石虧損使得大部分電石企業停車檢修，待電石供應量收緊後下遊積極備貨，電石去庫明顯，價格又有小幅回升。

對此，國海良時期貨研究員姜雪婷表示，目前電石的價格高位持穩，對PVC存在較強的成本端支撐。“電石新增產能的嚴控，未來電石增量預期較弱，電石法PVC的供應增量也相應的受到了限制，電石的供需缺口或進一步加大。”

記者瞭解到，自10月份以來，PVC價格重心大幅度下移，基差走弱，當前仍然表現出振盪走弱的態勢。

“儘管近期PVC盤面呈現低位振盪格局，在整個塑料板塊中的走勢相對偏強。”物產中大期貨分析師張駿表示，主要原因在於PVC作爲煤化工品種，加之下游以建材消費爲主，受原油下跌和疫情的影響相對較弱。目前主導PVC走勢的核心邏輯仍在於“下有成本支撐，而上有弱需求壓制。”

姜雪婷表示，根據傳統季節性分析，每年11月至2月份冬季進入PVC傳統需求淡季，且工廠開工維持高位，供應寬鬆下需求轉弱。同時PVC外盤價格大幅度走弱，出口量邊際縮減疊加國內供應增加，需求近期難以出現明顯增量，預計PVC仍然存在走弱預期。然PVC當前庫存處於歷史低位，且電石成本支撐較強，下方空間有限。

在張駿看來，PVC市場現有主要矛盾爲春節前基本面供需邊際下滑的弱預期和廠商挺價、基差高位運行的強現實之間的貿易矛盾。“在上游供給維持穩中有增的背景下，後市PVC現貨價格或將在需求季節性下滑以及疫情引發的擔憂情緒主導下延續陰跌之勢。”

玻璃期現走勢穩中向好 市場信心增強

可以看到，近年來，去產能問題越來越受到國家的重視，工信部發布產能置換實施辦法，從國家層面大力度、更嚴格的進行引導和監督。此次《“十四五”工業綠色發展規劃》也是工信部對浮法玻璃行業供給調節政策的延續。

記者瞭解到， 2018年以來，《水泥玻璃行業產能置換實施辦法》實行，對於浮法玻璃新增產能處於嚴控狀態，對於光伏玻璃的新增產能有支持。

方正中期期貨分析師魏朝明告訴記者，近年來平板玻璃行業嚴格執行等量置換和減量置換，浮法玻璃產線維持在310條以內。

數據顯示，今年國內浮法玻璃產能穩步增長，目前國內浮法玻璃產線一共307條，較2020年增加了7條，4季度在產產線和合計265條，日熔量約爲17.5萬噸。

據國泰君安期貨能化首席研究員張馳介紹，在近兩年玻璃產能置換實施中，主要表現爲信義之前收購了華爾潤的產能指標，最近兩年逐步點火，產能主要投放在華南地區。比如廣西北海，一共投了4條線3200噸/日。

“其他產能置換也有但並不普遍。因爲最近這些年玻璃價格較高，利潤較好，玻璃產能指標要價較高，達成交易較少。”張馳表示，玻璃產能指標要價接近一條新線的製造成本，未來北方地區因爲環保因素，部分生產線可能需要改變產品方向會出現新一輪產能置換。

魏朝明認爲，“碳達峯碳中和”頂層規劃提出後，近期國家發展改革委等有關部委先後發佈《關於嚴格能效約束推動重點領域節能降碳的若干意見（發改產業〔2021〕1464號）》《冶金、建材重點行業嚴格能效約束推動節能降碳行動方案（2021—2025年）》及《高耗能行業重點領域能效標杆水平和基準水平（2021年版）》等文件，與工信部《“十四五”工業綠色發展規劃》一起，爲平板玻璃等高耗能產業在新時代高質量發展，科學有序做好節能降碳技術改造和落後產能退出勾畫出清晰的時間表和路線圖。

而近期，玻璃期現走勢穩中向好，價格低位前期延後需求集中釋放及遠期供需前景邊際改善市場信心增強是支撐玻璃走穩的關鍵因素。“隨着房地產市場緊張狀況的邊際好轉，玻璃竣工端需求前景得到市場認可。”魏朝明稱。

“目前華北地區的浮法玻璃現貨止跌企穩在2050—2100元/噸左右，玻璃期貨1月合約1970元/噸，期現貨處於正基差狀態。”申銀萬國期貨分析師陸甲明表示，基差修復的預期以及短期下游工地的開工需求對於玻璃產生拉動，1月和5月期貨合約均處於反彈週期當中。

在他看來，玻璃市場最近連續3周去庫，目前回落至3650萬重箱，前期的高庫存狀態有所好轉。“不過，隨着基差空間修復過半，後市玻璃反彈的速度或放緩。”陸甲明表示，需要注意的是，目前玻璃行業總體庫存仍偏高，後市仍需繼續關注供需對於庫存的消化情況。