今年哪類資產收益最好？是讓人又愛又惱的股票？還是走出獨立行情的債券？抑或是曾經一騎絕塵的商品？答案可能出乎很多人的意料！

據統計，截至12月3日收盤，今年以來上證指數上漲3.87%、深證成指上漲2.91%，中債-新綜合財富指數上漲4.47%，股債資產攜手上漲。商品也表現不俗，南華商品指數累計上漲15.52%。但與可轉債相比，仍舊要稍遜一籌——中證轉債指數累計上漲17.83%，傲視羣雄。

量價齊升

今年，可轉債市場開局不利，1月遭遇下跌，但隨後重啓升勢，穩步上漲。剛過去的11月也是漲幅最大的月份，當月上漲5.12%。

截至12月3日收盤，中證轉債指數收報433.96點，最高至434.06點，續創逾6年新高，自年初以來累計上漲17.83%。

來源：Wind

今年可轉債不僅漲勢好，成交也十分火爆。

數據顯示，自5月份起，可轉債市場（公募產品）已連續7個月成交超過1萬億元，其中11月份更是首次突破2萬億元，創出歷史新高。截至12月3日收盤，今年以來，滬深可轉債市場累計成交14多萬億元，遠超過2020年9.69萬億元和2019年1.42萬億元的全年成交規模。

數據來源：Wind 製圖：張勤峯

供需兩旺

今年以來，可轉債新券發行保持活躍，老券陸續轉股退出，個券不斷推陳出新，呈現供需兩旺態勢。

據統計，截至12月3日，今年兩市新發可轉債106只，發行總額2236.56億元，自2019年以來連續第三年超過2000億元。同時，有70只可轉債陸續退市，絕大部分實現轉股退出。

數據來源：Wind（數據截至2021年12月3日）

截至12月3日，滬深市場可轉債存量達6473.37億元，較年初增加1137.61億元，同比增幅達21.32%，存續債券只數達411只，存量產品規模進一步擴大。

圖片來源：Wind

值得一提的是，雖然發得不少，但可轉債新券回報可觀。

Wind數據顯示，截至12月3日，2021年上市的109只可轉債首日收盤漲跌幅平均值爲17.95%。其中，韋爾轉債上市首日收盤漲幅達72.18%；此外，國泰轉債、川恆轉債、隆華轉債上市首日收盤漲幅達57.3%。

與可轉債發行上市表現對應的是，投資人的參與熱情高漲。109只轉債上市發行的網上中籤率平均值爲0.0091%，金陵轉債、太平轉債網上中籤率爲0.0005%，可謂“二十萬裏挑一”。

現在“上車”還來得及嗎？

華泰證券固定收益分析師張繼強分析，轉債估值處於歷史高位，隱含的仍是偏牛市預期，結構性行情沒有“熄火”、新增轉債供給不斷，個券表現分化的同時也提供新的機會。不過他也提示，部分新券已存在高估傾向，老券和定價合理的新券更值得關注。

興業證券固定收益分析師左大勇表示，從估值上看，當前可轉債的性價比顯然低於歷史上多數時期，但在估值水平依然穩定的假設下，一些轉債回撤空間不大，卻仍有着較好的向上彈性。

哪些轉債值得配置？張繼強指出，從行業上來看，環保、輕工、通信、製造等行業估值依舊偏低，且明年基本面存在改善預期；化工、大消費、汽車和綠色能源等估值匹配度仍較好。

左大勇認爲，在轉債估值處於高位的情況下，跟隨正股投資依然是可行的策略。一方面，可堅持新能源行情下的配置方向；另一方面，可增加合適性價比的“寬信用”品種，在低風險下博弈向上彈性。

展望2022年，張繼強預測，轉債仍將保持較快發行節奏，供給有望超過2000億元，存量大概率將奔向萬億元。同時，“固收+”持續擴大潛在需求規模，2022年全年轉債配置需求也將接近萬億元，轉債供需雙向擴容可期，標的數量多也將進一步拓展擇券空間。

“科技、醫藥等板塊選擇空間顯著擴大，轉債也具有投資‘專精特新’類標的的天然土壤。”張繼強稱。

責任編輯：張恆星 SF142