過去一週，美股三大股指出現劇烈波動，恐慌指數也一度觸及1月份以來的最高水平，對此，市場普遍將其歸因於Omicron變種的出現。

然而，有市場人士對引發市場拋售是否全因Omicron提出質疑，同時對市場估值和未來走向作出了分析。

推動市場在Omicron下暴跌的真正原因

Real Investment Advice分析師Michael Lebowitz表示：“儘管各媒體不斷將市場焦點從美聯儲轉向Omicron作爲頭條新聞，但事實是，我們正處於共同基金收益分配季節。”

“我們認爲，這種轉向並非心態上的突然改變，而可能是共同基金調整其投資組合的行動。通常在年底，共同基金會賣出已經加碼的獲利股，買入低於其適當權重的落後股。今年某些行業的鉅額回報使這些行動比正常情況更引人注目。”

這表明，市場正處於共同基金收益分配季節，基金經理需要分配資本收益、股息和利息。鑑於大多數基金的現金水平非常低，他們可能不得不出售所持股份以進行這些分配。

短期拋售結束了嗎？

從圖表來看，在短期內，拋售壓力似乎開始見頂，並且，由於極端的超賣水平，下行風險降低。因此，波動率指數也飆升至過度超買水平，週五市場（標普500指數）在100動態移動平均線（DMA）上形成強勁支撐。

如前所述，雖然媒體瘋狂地將“Omicron變種”作爲市場拋售原因，但在歷史趨勢的背景下，這一切都屬於正常發展。同時，另一項技術指標麥克連指標（McClellan Oscillator）也再次證實了市場處於超賣水平。

不過，由於當前市場上所謂的“Omicron拋售”，加上基金分配收益，將使市場的各種投資組合在年底前有所偏離。因此，投資組合經理可能將在月中左右開始爲其年終報告進行“粉飾”，季節性調整或許會推動市場小幅走高。

並且，根據歷史表現，短期拋售或許會爲投資者提供“聖誕反彈行情”（Santa rally）的買入點。

市場內部因素表明風險依然存在

過去幾周，市場內部因素持續惡化，包括從廣度、成交量到不斷創下的新低。如圖所示，在50日和200日移動均線上方交易的股票以及看漲百分比指數在11月中旬下跌，這表明市場面臨回調的風險。

根據機構Sentiment Trader的分析數據，內部指標表明，投資者可能在短期內難以得到高回報。

該機構表示：“當新低擴大，市場接近高點時，市場參與度出現問題，表明風險在上升。類似於我們現在看到的情況，在短期和中期基礎上，投資正確率和回報率都會很低。”

儘管市場目前已嚴重超賣，但隨着資金流動，成交量仍相對疲弱。這表明，在任何短期反彈之後，都有可能出現更大的拋售壓力。

大型科技股前景

最後，對於市場關注最高的大型科技股，分析人士認爲，這或將會走向估值泡沫。

目前，標普500指數市值排名前10的股票幾乎佔該指數總市值的30%，按CAPE計算，估值接近1999年互聯網泡沫42倍的市盈率。

Michael Lebowitz指出：“市盈率估值大幅擴大，兩種不同計算方式都得出接近或超過了1999年的水平。圖表還顯示估值遠高於1929年的水平。”

他指出，以往投資者不顧一切地相信新興市場和由高盛曾提出的金磚四國（BRIC）的增長故事。然而，”在過去十年中，BRIC確實是糟糕的投資對象，其表現遠遜於MSCI全球指數，甚至遠遜於EAFE指數。

對此，Lebowitz預計，在十年後，FAANG（以及美國科技公司）將重蹈覆轍，像BRIC一樣，成爲首字母縮略詞投資的又一個錯誤例子。