原標題：釋放長期資金1.2萬億！降準意味着什麼？

來源：國是直通車

取向不變

降準了！

距離中國高層提及“適時降準”後的第三天，中國央行就正式出手，決定於2021年12月15日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。本次下調後，金融機構加權平均存款準備金率爲8.4%。

爲何此時降準？帶來哪些影響？意味着寬鬆嗎？

支持實體經濟

疫情暴發之後的恢復期撞上了國際大宗商品的漲價潮，面對國內外風險挑戰，今年中國經濟在保持平穩前行的同時，也遇上了轉型調整的壓力。

“選擇在當前時點進行降準，體現了貨幣政策做好跨週期調節。”中國民生銀行首席研究員溫彬表示，降準可以釋放長期流動性，引導金融機構加大對實體經濟的支持力度，提升金融服務能力。

溫彬認爲，雖然完成今年的經濟增長目標壓力不大，但對於明年而言，經濟工作面臨不少的壓力和挑戰。在今年收官和明年開局之際，進行降準有助於緩解經濟下行壓力，平滑經濟增長曲線，不僅有空間，而且有必要，這是做好跨週期調節的應有之意。

浙商證券首席經濟學家李超也表示，隨着經濟下行壓力加大，貨幣政策首要目標正在切換至穩增長，通過降準應對經濟增長下行壓力正當其時，這對於做好跨週期調節、維護經濟大局總體平穩、增強經濟發展韌性也至關重要。

央行有關負責人稱，此次降準的目的是加強跨週期調節，優化金融機構的資金結構，提升金融服務能力，更好支持實體經濟。

釋放1.2萬億

降準的直接效應是爲市場提供資金。

上述負責人表示，此次降準爲全面降準，除已執行5%存款準備金率的部分縣域法人金融機構外，對其他金融機構普遍下調存款準備金率0.5個百分點，同時考慮到參加普惠金融定向降準考覈的大多數金融機構都達到了支農支小（含個體工商戶）等考覈標準，政策目標已實現，有關金融機構統一執行最優惠檔存款準備金率，這樣此次降準共計釋放長期資金約1.2萬億元。

對於此次降準想要達到的效果，該負責人給出了三方面內容。

一是在保持流動性合理充裕的同時，有效增加金融機構支持實體經濟的長期穩定資金來源，增強金融機構資金配置能力。

二是引導金融機構積極運用降準資金加大對實體經濟特別是中小微企業的支持力度。

三是此次降準降低金融機構資金成本每年約150億元，通過金融機構傳導可促進降低社會綜合融資成本。

溫彬認爲，此次降準符合市場主體所需。雖然在國家系列保供穩價政策作用下，近期大宗商品漲價勢頭基本被遏制，電力供應緊張狀況有所緩解，以製造業PMI指數代表的經濟景氣度有所回升，但小型企業復甦基礎仍然不穩固，其PMI指數已經連續7個月位於榮枯線之下，對進一步的政策支持仍有需求。

“此次降準便體現了宏觀政策圍繞市場主體需求所展開，是貨幣政策加大對企業紓困的具體體現。”溫彬說。

“信用風險開始緩釋的背景之下，股票市場中的不少行業或將因此受益。”中信證券明明認爲，首先，對銀行板塊的利好最爲確定，前期壓制銀行板塊表現的經濟景氣和資產質量悲觀預期有望逐步修正。

取向沒有改變

全面降準是否會改變中國的貨幣政策取向？

“穩健貨幣政策取向沒有改變。”上述負責人指出此次降準是貨幣政策常規操作，釋放的一部分資金將被金融機構用於歸還到期的中期借貸便利（MLF），還有一部分被金融機構用於補充長期資金，更好滿足市場主體需求。

該負責人強調，央行堅持正常貨幣政策，保持政策的連續性、穩定性、可持續性，不搞大水漫灌，爲高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。

東方金誠首席宏觀分析師王青認爲，當前降準已屬於“貨幣政策迴歸常態後的常規流動性操作”，不會帶來大水漫灌效應，既不會帶動信貸、社融增速大幅衝高，也不會推動宏觀槓桿率明顯攀升。

溫彬還指出，未來，央行將繼續實施穩健的貨幣政策，進一步提升貨幣政策的自主性、前瞻性和有效性，兼顧內外平衡，繼續利用結構性和直達性政策工具，加大對中小企業、綠色發展、科技創新等重點領域和薄弱環節的支持力度，推動經濟爬坡過坎，促進經濟運行在合理區間。