观点：宏观面看，经济增速放缓延续，下行压力较大。与此同时，流动性保持稳定，但宽松预期提升仍需时日。目前市场结构性行情为主，中期如果通胀回落以及流动性宽松预期提升，市场仍有望迎来新的趋势性行情。但在此之前，市场仍存不确定性，结构性行情还将延续，注意整体性风险的同时，可自下而上重点关注个股行情。短期，降准靴子落地，市场宽松预期再次增强。但提前预期以及并非实质性利好之下，还是要留意整体的冲高回落。

今日，沪深两市双双高开，开盘后震荡走低，盘中连续回落，并一度引发跳水翻绿。此后，两市绿盘位置震荡整理，盘中小幅回升。盘面上看，建筑材料领涨，家用电器、房地地产以及食品饮料等涨幅居前，国防军工领跌，有色金属、电气设备以及电子、化工等板块走低。

昨日盘后，降准消息落地，和以往一样，这次降准也是提前告知的，毕竟上周末很多人已经知晓了。但是，从知晓到真正的官宣，这次确实是出乎意料，因为时间很快，以往可能需要一周，这次只间隔了三天时间，足以表明政府支持经济复苏的决心。不过，投资者需要明白的是，从央行的态度来看，稳健货币政策取向没有改变。央行更加重视货币政策对于实体经济，特别是中小微企业的支持力度。所以，实际上对于股市来说，降准并非实质性的利好，而降息才是，因为能传导到实体。

所以，从昨日的降准预期到今日的降准落地，其实市场整体表现是不佳的。连续的冲高回落，连续的下挫，尤其是科技等成长股的集体走低，都表明降准对市场没有实质性的利好，反而是很多资金借助情绪的提振进行建仓甚至是换股的时机。因此，在连续反弹之后，我们看到指数已经略显疲态，而且板块分化更加严重，要留意短期的整体性回落。

当然，需要明确的是，我们此前一直建议投资者关注货币宽松预期的提升，而今降准落地，实际上货币宽松的预期是在增强的。而从趋势上看，明年货币信用宽松的趋势也相对明确，这对股市整体会有利好提振。

所以，我们依旧看好跨年甚至是来年一季度行情，目前可以逐步开启左侧的交易，适当进行标的配置以及提前的潜伏。尤其是如果借助降准的冲高回落带来的调整中的低吸，或许机会更加适当。

总结一下：在基本面和流动性稳定的当前，市场整体仍有支撑。但“内忧外患”之下，市场整体也受到承压，结构性行情还会延续。降准之下的货币宽松切增强对市场带来提振，但并非实质性利好下，还是要留意可能的冲高回落。进入到12月之后，整体应该保持谨慎，激进投资者仍可于结构性行情中进行阶段性的博弈，但风险偏好比较低的投资者，建议继续轻仓观望。当然，我们对于跨年以及来年一季度行情并不悲观，如果指数震荡回落，对事件以及外部影响预期落地，那么随着短期经济的回升，市场情绪也或将回升，在货币宽松预期下，市场仍有向好的大概率。