鐵礦石做爲鋼材生產原料之一，在需求萎靡不振的情況下，前面一直表現弱勢，但近期表現一反常態，期價連續反彈，同螺紋反彈邏輯一樣，當前鐵礦石主力合約切換爲05合約，隨着地產政策邊際回暖，鐵礦消費有望被帶動，除了12月鋼廠復產邏輯外市場對未來鐵礦石遠期需求預期樂觀，開始提前交易這一邏輯。鐵礦石在連續反彈後，創出10月底以來的新高，後面如何看待。

現階段基本面偏弱運行

鐵礦石目前供應端依舊偏寬鬆，到港量有所回落，上週發運上，澳巴發運量在前期高位基礎上略有回落，數據上上週Mysteel統計全球發運合計總量2530萬噸，周度環比減少49萬噸，到港數據上，全國45港港口到港量爲1845萬噸較上週減少530萬噸，出現高位回落，按前期發運節奏看，短期到港數據有望維持當前水平。成本方面，海運費較前期有所回升，對價格有所支撐。

需求上，目前下游鋼材產量還是處於歷史低位水平，鐵礦需求依舊低迷，數據上12月2日，據Mysteel監測的全國139家建材生產企業中螺紋鋼周度產量爲277.21萬噸，較上週增加5.04萬噸，較去年同期減少82.65萬噸，鐵水產量低位，鋼廠依舊按需採購爲主。

港口庫存上目前依舊處於累積之中，庫存矛盾未改，數據上上週Mysteel統計中國45港鐵礦石庫存總量15457萬噸，環比累庫205萬噸。日均疏港量276萬噸，環比降低5萬噸，港口延續累庫，疏港弱勢，庫存問題還是需要等待需求釋放來緩解。鋼廠庫存上，上週Mysteel統計247家鋼廠進口礦庫存爲10397萬噸，較上週減少208萬噸。進口礦庫存消費比爲41.6較上週減少0.6，廠庫依舊低位。

未來供需格局有望得到改善

目前鐵礦上漲邏輯上主要有兩點，一是市場預期12月大型鋼廠復產。另一個就是隨着地產行業企穩，遠期鋼材消費被帶動後鐵礦需求也有望改善，基本面可能階段性修復。

短期復產的邏輯主要還是在鋼廠利潤上，從上週開始，鋼廠利潤端大幅回升，加上11月鋼廠基本完成了全年減產目標，鋼廠有增產的可能，目前廠端鐵礦石庫存低位，如果開始補庫，需求有望被大幅拉動，不過在冬季環保和能耗控制的限制下，鋼廠復產程度目前看還是變數還是較大的。

當前市場上漲的主要邏輯可能更多的是基於遠期需求邏輯，從近期消息面上看，宏觀環境存在改善預期，下游鋼材在地產政策邊際回暖以及信用擴張下基建託底發力的可能性下，需求有望被帶動，鐵礦需求也有望得到改善，不過宏觀傳導到真實需求需要時間，節點上可能要等到明年春季左右，鐵礦需求端則需要關注鋼廠復產和補庫的時間。

總結

鐵礦石目前基本面依舊偏弱，市場基於遠期需求預期改善的邏輯交易，短期邏輯雖無法證僞但預期驗證尚需時間，反彈可能很難一蹴而就，加上現階段港口庫存壓力依舊很大，對反彈是一種制約，大體上震盪偏強看待。後續注意觀察鋼廠復產和補庫以及下游鋼材消費情況，留意預期能否兌現。

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（牛錢網）