成立时间刚超过两年的招银理财直接引入外资的举动成为市场关注的焦点。时隔九个月，此事件尘埃落定，摩根出资逾26亿元占股10%，这也意味着招银理财的估值已经达到260亿。而细关这场联姻，发现招银理财和摩根大通各有所需。招银理财有最大的管理规模，但缺乏丰富的产品和与市场匹敌的投研能力，而摩根有产品、投研能力和强大的管理运营能力，两者一拍即合。

招银理财牵手摩根大通一事正式尘埃落定。

12月3日，招商银行发布公告称，银保监会已批准招商银行子公司招银理财有限责任公司（简称“招银理财”）增资扩股及变更注册资本。

根据银保监会批复，战略投资者摩根资产管理（简称“摩根资产”）将出资26.67亿元认购招银理财10%的股权，增资完成后，招银理财的注册资本将由50亿元增加至55.55亿元，招商银行和摩根资产管理对招银理财的持股比例分别为90%和10%。

招商银行与摩根资产的渊源还要从2019年说起，就在招银理财刚成立仅一个月后，招商银行与摩根资产管理就共同公布达成战略伙伴关系事宜。今年3月，招商银行首次披露其将引入战略投资者--摩根资产。

而摩根资产是何许人？带有摩根二字自然会让人联想到摩根大通。据企查查显示，摩根资产管理公司背后的实际控制人是美国“四大行”之首的摩根大通（以下简称“摩根”）。

如今招商银行与摩根大通正式牵手成功，这无疑是一个互惠互利的过程。摩根可通过招银理财拓展自己在中国的业务，而摩根无论是规模、丰富的产品条线和管理运营能力都可称的上是行业标杆，这对还处于起步阶段的招银理财来说显然是有益的。

双方各取所需？

在国家进一步扩大金融对外开放的背景下，银行与外资资管机构共同成立理财公司已不足为奇。像建设银行与贝莱德以及淡马锡控股合资成立建信理财有限责任公司；首家外资控股理财公司东方汇理资产管理公司和中国银行旗下理财子公司中银理财在上海合资设立的理财公司汇华理财也于去年9月正式开业。

不同于先前理财公司的合资模式，招银理财此次与摩根资产的合作开创行业先河，摩根资产直接入股招银理财。为何没有选择先前的合作模式？摩根资产管理亚太区行政总裁吴擎天表示，主要是希望以与众不同的形式，直接将双方现有的产品及销售优势连接起来。

作为美国四大行之首的摩根大通自然具有丰富的产品条线，业务遍及60多个国家，主要包括四大业务资产和财富管理、零售银行、主要服务美国本土的中小型企业的商业银行、企业和投资银行等。

据choice数据显示，截至2020年末，摩根总资产规模已达3.76万亿美元，2020年营收超千亿美元，为1195亿美元，盈利为291.3亿美元。目前，公司市值超4700亿美元，居美国上市银行之首。

这次与招银理财合作的子公司摩根资产主要负责资产和财富管理业务，而这项业务在摩根大通占据举足轻重的地位。2020年末摩根大通资产与财富管理板块下客户总资产合计为3.65万亿美元，其中AUM为2.72万亿美元。

从中可以看出，摩根大通无论在规模还是在产品条线上都可谓是行业巨头，对于当下的招银理财来说自然是好处多多。

招银理财面对容量以万亿计的权益市场，其自然不会放过，权益类产品逐渐成为公司转型的方向之一，但值得注意的是，其权益类产品的表现并不突出。

目前招银理财拥有三款纯权益类公募产品，分别是招卓沪港深精选周开一号、招卓消费精选周开一号以及招卓泓瑞全明星日开一号。

以招银理财发行的首款权益类产品--招卓沪港深精选周开一号为例，产品表现呈现出高开低走的局面。今年一季度该产品净值上涨13.38%，在理财公司发行的权益类公募产品中排名第一。

但自今年4月，该理财产品突然“换帅”后，随之带来的也是二季度产品净值表现平平，并未有明显上行，二季度实现净值增长率为-0.91%，三季度净值增长率更是大幅下降，为-6.55%。

另一只招卓消费精选周开一号自成立以来，该产品净值波动较大，期间数次跌破1元面值。业内人士表示，这与该产品的持仓个股息息相关。从其前十大持仓中可以看出，酿酒板块和食品饮料板块对该产品净值走势形成较大影响，合计占比14.66%。

而自今年2月以来，食品饮料板块指数见顶后，便一路下行，今年9月创下年内新低，随后该板块有所反弹，对应的也是招卓消费精选周开一号净值的上涨，据南财理财通数据显示，截至11月25日近三月净值增长率为18.23%位居理财公司权益类公募产品榜首。

对于摩根大通而言，其看中招银理财是想继续扩展其在中国的金融布局。目前，摩根大通在中国的业务主要有四大方面，分别是银行、证券、资产管理、期货。现在，摩根再次通过招银理财进军中国理财市场，为其在中国数十万亿级的理财市场占据一席之地。

摩根有丰富的产品线、投研力量和运营管理能力，而招银理财背靠招商银行，有10万亿零售AUM，招银有规模，摩根有产品，两者的结合颇有一人出钱一人出力的考量。

招银理财业绩主要靠招商银行“扶持”

背靠招行这棵大树，招银理财不管是在规模还是业绩方面均名列前茅。

距离至今成立时间仅超两年的招银理财就在2020年拿下业绩第一的位置，在15家银行理财子公司脱颖而出。其在2020年实现净利润为24.53亿元，位列行业第一，远超排名第二的兴银理财，2020年兴银理财实现净利润为13.45亿元。

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今年上半年招银理财的表现依旧“不俗”，实现营收为23.51亿元，净利润为15.57亿元。其管理的理财产品余额为2.64万亿元，跃居市场第一，打破此前工银理财一直“称王”的时代。

招银理财理财产品余额一枝独秀的秘密在于增加新产品供应。截至今年6月末，新产品余额 2.13 万亿元，较上年末增长 28.31%，占理财产品余额的 80.68%，较上年末提高 12.92个百分点。

但值得注意的是，其上半年实现营收23.51亿元与其管理的超2万亿的理财产品余额并不匹配，这主要是因为其费率太低，据估算，其平均年化费率仅0．．18%。

一般理财产品分为现金类，固收类，和权益类。而现金类产品的固定管理费为0.1%~0.3%，固收类产品则位于0.3%~0.5%之间，权益类产品则大约在1.2%~1.5%。这意味着招银理财的大部分产品为固收类。

即使在去年招银理财大赚近25亿元，截至2020年末理财产品余额近2.5万亿元，年化费率也仅0.14%，不及兴银理财的0.28%。

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对比其他理财子公司，唯有兴银理财的年化费率最高，这或许也是其业绩在今年上半年拔得头筹的重要原因之一。

今年上半年兴银理财实现营收为26.74亿元，净利润为19.83亿元，相比去年同期分别增长17.56倍、18.25倍，反超招银理财，但其理财产品规模刚刚突破万亿元，远不及招银的2.64万亿元。

痛失业绩第一“宝座”的招银理财不仅面临费率极低的问题，其营收的主要来源超9成都来自母公司--招商银行。据数据显示，2020年招银理财实现营收37.72亿元，其中受招商银行委托管理产品而获得的管理费收入34.64亿元，占比高达91.83%。

此次引入摩根或许是为了着重发力权益类产品和增强运营管理能力，但目前权益类产品对招银理财的贡献微乎其微。招银理财曾在接受采访时表示，从招银理财整体规模来看，权益类产品规模占比不到1%，这意味着招银理财仍有很长的路要走。

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