來源：國際金融報

12月6日晚，香雪製藥發佈公告稱，將通過股權轉讓的方式將全資子公司生物工程公司100%股權以1800萬元轉讓給粵民投（廣州）金融投資有限公司。

對於轉讓原因，香雪製藥稱，是爲進一步聚焦主營業務的發展，整合優化資產結構及資源配置，提高資產流動性及使用效率，增強核心競爭力。

截至12月7日收盤，香雪製藥報收6.36元/股，跌幅爲0.16%。

轉讓子公司

這次已經不是香雪製藥第一次轉讓子公司。

今年10月15日，香雪製藥發佈公告，與知識城集團簽署了關於子公司兆陽生物的股權轉讓協議書，通過股權轉讓的方式，將兆陽生物分立後的100%股權以1994.94萬元轉讓給知識城集團；2020年10月，香雪製藥將持有的STP705項目68.18%的權益以5784萬元的對價轉讓給聖諾生物；2021年1月又以223萬元的價格將持有的納泰生物4.17%股權轉讓給聖諾生物；2021年7月以0元價格轉讓未實繳的5000萬元花城創投基金購買權益。

受到疫情影響，製藥公司憑藉單個核心產品就能賺錢的紅利時代已經過去，如今企業的轉型成了當前最迫切的需求。今年以來，除了香雪製藥，景峯醫藥、康恩貝、人福醫藥等企業紛紛開始售賣資產，一種情況是爲了聚焦核心業務，另一種情況則是爲了彌補虧損。而對於香雪製藥來說，或許更偏向於第二種情況。

根據近3年數據，香雪製藥在2018年至2020年的營收一直呈上升狀態，由25.04億元上升至30.72億元，此外淨利潤也在逐步上升，由5643.93萬元上升至9842.10萬元。

（數據來源：Wind金融）

爲什麼營收高達幾十億，淨利潤卻不到一億？

記者觀察香雪製藥近3年的負債發現，其負債資產比已經由2018年的53.48%攀升至2021年三季度的61.76%，負債比攀升的同時，其流動資產負債也在不斷增加。

（圖源：Wind金融）

數據顯示，香雪製藥的流動負債已經由2018年的32.22億元上升至2021年三季度的61.58億元，近4年時間流動負債將近翻了一番，其中今年前三季度其短期借貸就達到了20.85億元的高額，而香雪製藥前三季度的營收也才22.36億元，高流動負債與高負債比對於企業的償債能力無疑是艱鉅的挑戰。

不僅公司資金緊缺，股東更是“缺錢”。今年2月以來，香雪製藥的股東、董事、監事等人員紛紛開始減持股票，其中崑崙投資作爲最大的股東，今年以來減持次數將近16次，累計套現金額將近2.8億元。

香雪製藥實控人爲王永輝、陳淑梅，上市時通過崑崙投資、創視界媒體間接控制香雪製藥50.43%的股份。根據天眼查數據，崑崙投資目前陳淑梅持股90%，廣州市崑崙科技發展有限公司持股10%。其中，崑崙科技發展有限公司由王永輝持股90%，剩下10%由譚文輝持有。

截至目前，香雪製藥股東崑崙投資的持股數爲1.7億股，佔公司總股本的25.76%。

由於股東的不斷減持，香雪製藥的二級市場也低迷不止。今年1月，其股價最高還在9.7元/股，而到今年11月，其股價最低曾觸及5.9元/股，跌幅達到64.4%。

迷惑操作不斷 負面消息纏身

廣州市香雪製藥股份有限公司（簡稱“香雪製藥”）成立於1997年，目前總部位於廣州經濟技術開發區科學城，是以中藥製造爲主營業務，集現代中藥及中藥飲片的研發、生產與銷售，輔之醫療器械、軟飲料、少量西藥產品及醫藥流通等業務爲一體的高新技術企業。其主營業務爲現代中藥及中藥飲片的研發、生產與銷售，輔之醫療器械、軟飲料、少量西藥產品及醫藥流通等業務。主營產品包括抗病毒口服液、板藍根、橘紅痰咳液、橘紅枇杷片等。

香雪製藥2017年曾以16.2億元的價格賣出一家子公司協和精準，近日，香雪製藥又準備買回協和精準，作價15億元。在此期間，協和精準並未產生任何營業收入，而兩次交易對手方，都是香雪製藥的控股股東——崑崙投資。

於是，高賣低買的謎之操作也收到了深交所下發的關注函，要求香雪製藥結合前次出售股權的原因具體說明相關情況是否發生變化，以及此次購回協和精準醫療100%股權的具體原因等問題進行說明。

香雪製藥在對深交所關注函的回覆中，還自曝了公司資金佔用的問題，來了一次光速“打臉”。

香雪製藥在回覆中稱，此次購買子公司協和精準經雙方協議達成，15億元分三期支付，股權轉讓價款中優先扣減和抵銷崑崙投資應償還佔用資金的任何金額。“以資抵債儘快解決非經營性資金佔用。”而在2月19日香雪製藥發佈的另一封回覆函中，對於深交所要求其說明是否存在控股股東佔用公司資金的情形時，還予以了否認。

除了謎之操作，今年以來，香雪製藥似乎被深交所“盯”上了。據記者統計，香雪製藥今年以來收到深交所監管函2次，問詢函1次，關注函2次，市監局處罰1次。

具體來看：今年2月，香雪製藥因未在約定業績補償期間履行補償義務，收到深交所下發的監管函，此外還收到深交所下發的關注函，要求說明2019年公司與控股股東之間的資金往來明細；3月，又因爲購回協和精準醫療100%股權等問題收到深交所的關注函；5月，因年報問題收到深交所的問詢函；6月，因香雪製藥作爲業績補償承諾方未能及時履行補償義務，收到深交所下發的監管函；8月，因收到涉訴法律文書後未及時履行信息披露義務，收到深交所下發的監管函；11月，其孫公司香雪醫藥因瓶裝涼茶飲料涉嫌虛假宣傳收到廣州市黃埔區市監局的處罰，處罰金額爲30萬元。