东吴证券发布研究报告称，维持吉利汽车（00175）“买入”评级，保持2021-23年归母净利预测为65/100/137亿元，对应EPS为0.66/1.01/1.39元，当前市值对应PE为28/18/13倍。

事件：公司11月总销量135869辆，环比+21.75%。其中领克品牌25003辆，同比+9.67%，环比+15.18%。新能源车型16161辆，同比+136.65%，环比+104.34%；海外出口13065辆，同比+11.01%，环比+29.31%。

分车辆类型来看，SUV/轿车/MPV销量分别为83368/52136/365辆，分别环比+24.42%/+17.56%/+48.98%。

东吴证券主要观点如下：

11月吉利汽车销量环比实现较大改善，出口创历史新高。

1）新能源车型销量表现良好。11月吉利新能源车型销量1.62万辆，同环比分别为+136.65%/+104.34%。其中几何品牌11月份销量6278辆，同环比分别为+212.81%/+84.48%，当月订单14768辆。

2）海外出口创新高。吉利11月出口1.31万辆，同环比分别为+11.01%/+29.31%，创历史新高，其中领克品牌以订阅模式向欧洲市场客户交付1167辆汽车。3）重点车型环比均上行，表现亮眼。

中国星高端系列星越L11月销量11083辆，环比+170.85%；星瑞11月销量12702辆，同比+81.02%，环比+5.38%。极氪001于10月23日开启批量交付，11月极氪001交付2012辆，进展顺利。缤瑞+缤越11月销量19341辆，环比+14.01%；博瑞+博越11月销量18700辆，环比+1.76%；帝豪系列11月销量25195辆，环比+21.26%；11月领克品牌销量合计为2.50万辆，同环比分别为+9.67%/+15.18%，表现较好。

蓝色吉利行动指导电动变革加速，打造汽车全域智能化，看好吉利长期发展。

电动化领域，两大蓝色吉利行动双轮驱动，分别针对智能化节能/小排量新能源汽车（HEV/PHEV/EREV）以及高端智能化纯电汽车。吉利发布雷神智擎HiX混动架构，实现最低3.6L/100km油耗和43.32%热效率，支持全动力域OTA升级；同时参股极氪品牌，正面参与智能纯电动汽车市场竞争。

智能化领域，吉利自研域集成架构+芯片等核心硬件+全栈软件算法，并开发GEEA2.0电子电气架构，实现车身、底盘、座舱、驾驶四域集成，2025年推出GEEA3.0中央计算平台架构，向中央集成进化。芯擎科技自研国内第一颗7nm车规级座舱芯片，于明年正式量产。

产品方面，以SEA/CMA/BMA/SPA四大架构为核心，加速4.0时代全新产品周期切换，助力吉利智能2025战略规划目标达成。